比特幣的 BVIV 波動率指數飆升至接近 100%，反映出恐慌性對沖和被迫去槓桿化，而不是有序的重新定位。
約 7 億美元的槓桿頭寸被清算，引發了劇烈的價格波動，將比特幣價格從接近 6 萬美元推回 6.5 萬美元以上。
ETF投資者一直保持著相對的韌性，這表明即使槓桿繼續放大短期波動，機構結構也可能有助於穩定比特幣。
比特幣波動恐慌指數在清算衝擊下飆升至極端水平
比特幣所謂的波動率恐慌指標飆升至自2022年FTX崩盤以來的最高水平，凸顯了近期拋售的強度。隨著比特幣價格暴跌至6萬美元附近，Volmex的BVIV指數從50多躍升至接近100%，反映出未來四周隱含波動率的急劇飆升。Volmex Labs指出，此次波動是由對下行風險保護的強烈需求驅動，而非自然調整。
期權市場出現了明顯的恐慌性套期保值跡象。在Deribit上，交易最活躍的合約是行權價從7萬美元到2萬美元不等的短期看跌期權，表明交易員們正爭相對沖更大幅度的回撤風險。做市商指出，短期期權的波動率飆升速度遠超長期期權，導致波動率曲線嚴重倒掛，這是典型的壓力信號，通常與清算級聯而非長期重定價相關。
7億美元的清算引發加密貨幣市場劇烈震盪
劇烈的波動衝擊迅速轉化為強制去槓桿化。據 CoinGlass 追蹤的數據顯示，約 7 億美元的槓桿頭寸在數小時內被清算。多頭頭寸是此次清算的主要受害者，但價格劇烈反彈也導致相當一部分空頭頭寸遭受損失。比特幣價格一度接近 6 萬美元，隨後反彈至 6.5 萬美元上方，這是自 2022 年底以來最劇烈的日內反轉之一。
市場動盪波及範圍更廣。主流山寨幣的價格走勢與比特幣如出一轍，經歷了大幅下跌後又迅速反彈，凸顯了流動性不足和過度槓桿如何放大了價格波動。就連與加密貨幣相關的企業也受到了影響，比特幣持有量的市值計價損失給資產負債表帶來了沉重負擔，進一步印證了槓桿而非信念才是短期價格波動的主要驅動力。
比特幣表現不佳的背後是流動性壓力，而非敘事上的失敗。
儘管比特幣在近期的避險情緒中表現落後於黃金，但交易員們認為，這種差異反映的是流動性機制，而非比特幣長期理論的崩潰。QCP Capital 的 Darius Sit 指出，10 月份的去槓桿衝擊是一個結構性轉折點，揭示了加密貨幣市場內部流動性的清晰層級。比特幣繼續作為可用的抵押品進行交易，市場規模相對較大，而其他加密貨幣則更像是對交易所治理和信貸狀況的槓桿押注。
此次事件也再次引發了人們對加密貨幣交易平臺如何應對壓力的關注。Sit指出，清算事件中社會化損失造成的信任損害遠大於波動性本身，從而導致整個競爭幣市場長期存在機構折價。在這種環境下，比特幣作為抵押品的作用依然存在，但一旦槓桿解除，價格發現過程將變得更加劇烈。
ETF持有者在恐慌情緒達到頂峰時展現出韌性
現貨比特幣ETF一直是穩定市場的重要力量。儘管比特幣價格已從10月份的高點下跌超過40%，但ETF的資金流出規模並不大。彭博行業研究分析師埃裡克·巴爾丘納斯指出，只有一小部分資產被撤出，這表明ETF投資者將比特幣視為投資組合中的次要配置，而非高信念交易。這與加密貨幣原生交易者形成了鮮明對比，後者集中持倉和槓桿操作加劇了拋售壓力。
鑑於市場情緒目前極度恐慌，隱含波動率也大幅上升，一些市場參與者預計，如果價格穩定在 6 萬美元附近，波動性將會回落。更廣泛而言，當前的動盪與其說是理論崩盤，不如說是典型的流動性緊縮，比特幣雖然遭受重創，但結構依然完好，而其他加密貨幣則繼續重新評估風險。
〈 CoinRank每日數據報告（2/6）｜強制平倉推動劇烈反彈，比特幣波動率飆升至FTX時代高位〉這篇文章初步發佈於《 CoinRank 》。
