資深加密投資基金Pantera Capital近日引起關注，該基金的普通合夥人 Franklin Bi在 X 平臺上發表了一篇文章，闡述了他對近期加密貨幣市場暴跌背後原因的看法。
據 Franklin Bi 稱，罪魁禍首很可能並非專業的加密交易公司，而是一家來自亞洲的大型實體，其運作遊離於傳統的加密“圈子”之外。由於其加密交易對手數量有限，這家實體直到流動性壓力爆發後才被加密社群及早發現。
事件鏈由富蘭克林·比概述。
在帖子中，富蘭克林·畢概述了一個假設情景，說明該實體如何陷入強制清算的循環：
- 在幣安。
- 平倉日元套利倉位（JPY套利交易）。
- 面臨極端市場環境下的嚴重流動性危機。
- 為了解決失衡問題，給予了大約 90 天的寬限期。
- 曾有人試圖通過交易黃金和白銀來“挽回”損失，但沒有成功。
- 本週的強制倉位給加密市場製作了強大的拋售壓力。
上述鏈表明，此次崩盤並非完全源於加密，而是源於傳統金融市場與數字資產之間衝突的連鎖反應。
為什麼加密市場沒能更早地察覺到這一點？
根據富蘭克林·比的說法，該實體的獨特特徵是：
- 並非加密原生基金，因此不太可能出現在常見的場外交易/鏈上交易關係中。
- 該操作通過多箇中心化合作夥伴進行，導致交易記錄分散。
- 只有當流動性枯竭，迫使公眾拋售股票時，壓力才會顯現出來。
這就解釋了為什麼儘管出貨規模巨大，加密社群仍然感到措手不及。如果 Franklin Bi 的假設正確，那麼最近的拋售反映了以下幾點：
- 系統性風險來自加密行業以外的實體。
- 傳統金融、大宗商品和加密之間的聯繫日益緊密。
- 由於槓桿策略同時被瓦解，存在跨市場流動性衝擊的風險。
這也提醒我們，加密市場不再孤立運作，而是越來越受到全球資本流動和宏觀經濟策略的影響。
儘管 Franklin Bi 的評估僅僅是個人推斷，但它開啟了一個重要的視角：加密市場的重大波動可能源於傳統預測之外的因素，尤其是在加密已成為全球金融生態系統的一部分之後。
