對策略投資者而言，這週的情況似乎還不夠糟糕，他們的資本結構又跌至新低。不幸的是，該公司100%的可轉換債券現在都已經「價外」了。
隨著該公司 2030A 可轉換債券票據（上週最後一個尚未到期的債券）與其他五個系列債券一起進入價外狀態，所有六個系列債券的轉換價格現在都高於 MSTR（Strategy 的普通股）的價格。
簡單來說，現在對債券持有人來說，將債券轉換為普通股比繼續持有債券更糟糕。
因此，Strategy 需要繼續履行其優惠券和本金現金償還義務。
換句話說，所有債券持有人都處於虧損狀態，這些可轉換債券不會轉換為 MSTR，反而會繼續拖累公司未來的現金負債。
除非 MSTR 的價格開始上漲，並有足夠的動力促使這些債權人行使他們的可轉換選擇權，否則這些債權人將要求按時支付利息和償還本金，直至 2032 年 6 月。
Strategy公司發行的債券依到期日的不同，分別支付2.25%、0.625%和0%的利息。該公司目前名目債務總額為82億美元。
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戰略必須償還其虧損債務
在公司現金負債方面，債券的資本結構優先順序甚至高於優先股。
與公司董事會可以隨時暫停派發的普通股或優先股股息不同， Strategy 公司必須償還債務，否則就會違約。
從財務角度來看，違約通常是一個災難性的決定，會導致信用分析師下調評等、上市證券定價出現不確定性，以及債券持有人可能採取法律行動。
雖然公司可轉換債券上方的獲利緩衝被廣泛視為財務實力的標誌，但 Strategy 發行的所有可轉換債券都已突破了這個安全網。
沒錯，他們過去確實幫助公司籌集資金購買比特幣，但現在卻產生了長遠的影響。
由於無法再將這些債券轉換為 MSTR（除非 MSTR 大幅上漲），創辦人 Michael Saylor 必須繼續用現金償還債券，或刺激對 MSTR 的更多需求，使其價格上漲到高於債券持有人轉換價格的水平。
策略債券的轉換價格從最低 149.77 美元到最高 672.40 美元不等。
選擇權交易員創造了「價外選擇權」這個術語，當時「價內」只是指部位的實際、可實現的、當前的現金價值。
交易員以「價外」簡略指行使選擇權或認股權證等權利後沒有立即現金價值的情況。
如果選擇權的行使價（或轉換價）相對於標的資產的現行價格已經有利，那麼該選擇權就是“價內選擇權”，因為市場上已經有真金白銀了。
