這次熊市，走的節奏跟以往完全不一樣 比特幣從高點跌了 50%，但 S&P 500 從 All-Time High 才回撤不到 3%。 這件事有多反常？讓我們回顧一下歷史。 2018/12 熊市底部 BTC 從高點回撤 -84%，當時 S&P 500 從高點回撤 -20%，正好觸及熊市門檻，聖誕夜恐慌性拋售，是 2009 年以來最恐慌的時刻。 2022/11 熊市底部 BTC 從高點回撤 -78%。當時 S&P 500 從高點回撤 -25%，是 2008 年以來表現最差的一年。 你發現規律了嗎？ 過去兩次比特幣熊市的底部，S&P 500 都已經跌了 20-25%，處於長週期的相對低點。但這一次比特幣已經腰斬，S&P 500 才剛從 ATH 回撤了 3%。 這種程度的偏離，歷史上從未發生過。 如果你仔細看比特幣的線圖，會發現一件很詭異的事。從去年 10 月以後，比特幣就像失去了魔力一樣。 美股漲，BTC 不跟。美股小跌，BTC 直接跳樓。 那 10 月到底發生了什麼事？我回顧起來，就兩件大事。 第一：1011 事件 10 月 10 日，Trump 宣布對中國加徵 100% 關稅。加密市場一夜之間清算 $190 億，160 萬個帳戶爆倉。BTC 從 12 萬爆砸到 10 萬。這是加密貨幣史上最大的單日清算事件。 第二：雙志案 陳志跟錢志敏，幾乎同一時間被抓。陳志被美國政府沒收了 127,271 顆 BTC。錢志敏被英國政府扣押了 61,000 顆 BTC。加起來將近 19 萬顆比特幣，全部躺進政府的冷錢包。 19 萬顆是什麼概念？ 2024/7 德國政府賣了 5 萬顆，三週內就把 BTC 從 7 萬砸到 5 萬。 而這次雙志案的總量，是德國的將近四倍。有了德國賣幣的前車之鑑，這19萬顆 BTC 的潛在賣壓，就是懸在市場頭上的炸彈。 而陳志背後的旺匯（Huione）交易所，對整個加密市場的流動性非常重要。當這個帝國被端掉，等於山寨市場裡一個巨大的流動性提供者突然消失了。 1011 之後 Memecoin 總市值從 $800 億腰斬到 $470 億，至今沒有恢復，就是這件事情的一個縮影。 在過去幾個月，我們普遍聽到一個聲音：比特幣的市值已經很大了，有了 ETF 之後波動會比較小，所以熊市的回撤應該不會像過往一樣那麼劇烈。 但現在看來，1011 跟雙志案的影響可能比我們想像中的都還要大。 所以回到最初的問題：到底了嗎？可以抄底了嗎？ 我不知道。但我知道一件事。 如果歷史有任何參考價值，比特幣的底部，通常要等到美股也認錯之後才會出現。 而現在，美股還在派對裡。 音樂還沒停。