隨著加密貨幣市場劇烈波動，社群上開始流傳「某大型機構即將爆倉」的傳言，引發投資者恐慌。全球最大加密貨幣做市商之一 Wintermute 的執行長 Evgeny Gaevoy 昨晚就在 X 平台發布長文，闡述為何他對這類傳言「持較強的懷疑態度」。
Gaevoy 指出，歷史上如三箭資本（3AC）在 Terra 事件後爆雷、FTX 與幣安討論救助時暴露風險等重大事件，業界都能透過內部溝通管道迅速確認。然而，當前並未觀察到類似跡象，相關傳聞多來自「缺乏可信度的匿名帳戶」。
三個關鍵觀察
Gaevoy 的論點建立在三個關鍵觀察之上：
首先，交易所在風險管理方面已經吸取了 2022 年的慘痛教訓。他提到交易所現在普遍採用「自動去槓桿化」（ADL）等機制來避免損失，這意味著當極端行情發生時，系統會自動匹配盈利倉位與虧損倉位，防止虧損無限擴大。
其次，機構再重蹈 FTX 覆轍的機率不高（將用戶存款投資於非流動性資產）。2022 年 FTX 崩盤的核心問題在於該交易所挪用客戶資金投資關聯企業 Alameda Research 的高風險頭寸。如今，主流交易所普遍提供儲備證明，透明度提升。
第三，Gaevoy 強調公開否認傳言的法律風險極高：「如果一家公司真的破產，公開否認是一件風險很高的事情，尤其當該公司位於歐洲、美國、英國或新加坡時，可能會面臨被起訴的後果。」這句話暗示，願意站出來澄清的機構，通常確實沒有問題。
彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 從另一個角度提供了佐證。他承認此前低估了早期持有者在高位減倉帶來的拋壓影響，但指出這與系統性危機有本質區別：這只是正常的獲利了結行為，而非機構崩盤的信號。
週期性調整而非系統性崩盤
總的來說，Gaevoy 認為當前的市場下跌更多是週期性調整，而非系統性危機的前兆。這與 2022 年的情況形成鮮明對比，當時的崩盤源於 Terra/Luna 的算法穩定幣失敗和 FTX 的欺詐行為，這些都是結構性問題。
然而，這並不意味著市場已經觸底。對沖基金資深人士 Gary Bode 的分析指出，本輪下跌的主要驅動力包括：市場對聯準會新任主席華許的鷹派政策預期、追加保證金帶來的拋壓，以及大戶獲利了結。這些因素仍可能在短期內對價格造成壓力。
投資者應當謹慎對待社群媒體上的傳言，同時也要認識到市場波動是加密資產的固有特性。正如 Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在同日發文中所言：「加密市場經歷過多次週期性波動，這不會改變我對加密貨幣的長期看好。」
