比特幣每天每分鐘都在交易，但芝加哥商品交易所 (CME) 的比特幣期貨在週末休市。這種時間上的錯配導致了 CME 缺口的產生，也解釋了為什麼它會在市場最緊張的幾周內頻頻出現。
芝加哥商品交易所 (CME) 缺口是指 CME 期貨圖表上週五收盤價與週日晚間（美國時間）開盤價之間的空白區域。CME 期貨按周交易，週末休市，而現貨比特幣則持續交易。當 CME 開盤價與週五收盤價相差甚遠時，圖表會出現一個跳躍，並在兩者之間留下一個空白區域。這個區域就是缺口。
CryptoSlate 的相關報道指出，這種時間差並非神秘力量，而是記錄了一個市場休市而另一個市場仍在交易的時間段。這與預言無關，而僅僅是圖表上顯現的日曆時間錯位。
本週我們得到了一個清晰、真實的演示。
在芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨連續走勢圖上，1月30日（週五）收盤價約為84,105美元，週日開盤後首個交易日價格接近77,730美元，週末價差約為6,375美元。隨後跌勢加速。
比特幣價格從2月5日初的約72,999美元跌至Coinbase上的低點62,181美元，隨後在2月6日早些時候接近60,000美元，之後反彈至60,000美元中段。芝加哥商品交易所（CME）的30分鐘圖表也顯示出同樣的走勢，低點接近60,005美元，隨後反彈至66,900美元附近。
即便波動如此劇烈，上週五8萬美元左右的高位依然遠高於當前水平。由於價格始終未能回落到足以再次觸及該高位的程度，缺口一直持續到2月6日。
這是一個很好的切入點，因為它解答了大多數非交易者在聽到“缺口”這個詞時真正想問的問題。他們想知道，為什麼兩個都代表比特幣的價格在某一刻看起來像是來自不同的宇宙，以及為什麼這種差異有時會在一週內消失。
當一個比特幣市場週末休市時，如何形成缺口？
芝加哥商品交易所 (CME) 提供以現金結算的比特幣期貨，交易時間幾乎每週連續進行：從週日晚上到週五下午，每日休市一次，週末完全停止交易。但現貨比特幣沒有這樣的“停止”機制，因此如果週六出現大幅波動，CME 無法實時更新圖表。圖表上會缺少這段時間的數據。
芝加哥商品交易所 (CME) 重新開市時，並非從週五收盤價開始交易，而是從開市時的市場價位開始。如果現貨價格在 CME 休市期間下跌 8% 或上漲 6%，那麼第一筆期貨交易將反映這一漲跌幅，再加上開市時期貨合約的溢價或折價。這會導致價格出現明顯的跳空，週五收盤價和週日開盤價之間的空白區域就形成了缺口。
重要的是接下來會發生什麼，因為缺口的存在是一個日曆事實，而缺口的填補則是市場行為。
把這個缺口想象成書中跳過的一頁。週五以懸念結尾，週末在別處續寫了三章，而芝加哥商品交易所（CME）又帶著全新的一章回歸。CME圖表上仍然缺少跳過的那一頁，但現貨交易所的故事已經向前推進了。
這也是為什麼在像本週這樣的行情中，“價格空白期”這個概念會顯得很有說服力。當比特幣市場行情平靜時，重新開盤的時間接近週五收盤，所以不會出現明顯的空白期。而當比特幣市場劇烈波動時，空白期會很長，而人腦會將大的空白期視為未完成的事情。
神話與現實：
- 誤區： “繼續醫學教育的缺口必須填補。”
- 實際情況是：缺口通常會被填補，因為一旦芝加哥商品交易所（CME）流動性恢復，市場往往會趨於收斂，但缺口填補並非必須按特定時間表進行。在趨勢週期間，缺口可能會長時間保持開放狀態。
為什麼空缺經常會被填補，以及為什麼本週的情況會暴露出這些空缺的侷限性
“缺口回補”指的是價格隨後回補穿過缺口區域，通常會一直回補到前一個芝加哥商品交易所（CME）的收盤價。CryptoSlate的解釋認為，這種情況頻繁發生是因為，一旦 CME 恢復交易，就存在將期貨和現貨價格拉回彼此接近的實際動力。
這種拉動只是一系列枯燥乏味、千篇一律的原因，這些原因往往會在市場有人值守的時間段出現。
如果期貨和現貨價格相差較大，縮小价差就能獲利。能夠同時進入這兩個市場的公司可以低買高賣，力求在價差收窄時獲利。
這是一個由套利和相對價值定位驅動的趨同過程，而非基於對比特幣價格必然上漲或下跌的信念。即使不實際進行交易，你也能理解其中的直覺，因為一旦流動性恢復且風險限制生效，兩個相互關聯的市場很少能長期容忍巨大的價格分歧。
此外，還有注意力效應。如今，價格缺口已被廣泛追蹤和分享，這凸顯了缺口在價格波動期間的重要性。當許多人關注同一水平時，流動性往往會聚集於此。這種流動性有助於價格更容易地重返該區域，尤其是在均值迴歸已經開始的震盪市場中。
CryptoSlate此前的報告也支持了“缺口會填補”的說法，其研究數據表明，缺口填補率很高，而且一旦 CME 交易時段恢復，許多缺口往往會迅速填補。這有助於解釋為什麼“缺口會填補”的說法一直存在：它有足夠的歷史數據佐證，讓人感覺像一條不成文的規則，儘管它並非如此。
這就是 2 月 5 日和 2 月 6 日的重要性所在，因為它們展現了邊界情況，使故事保持真實性。
比特幣價格暴跌，一度觸及 6 萬美元，隨後迅速反彈，導致短短 24 小時內清算金額超過 10 億美元。
在這種情況下，芝商所（CME）的缺口就顯得不那麼重要了。當市場暴跌，槓桿被迫退出市場時，價格不再在意芝商所圖表上上週缺失的幾根K線，它只關心當前實際的買盤在哪裡。
Coinbase 和 CME 的價格都跌至 6 萬美元出頭，然後反彈至 6 萬美元中段。因此，CME 上週五接近 84,105 美元的收盤價不再對價格具有吸引力，而更像是一個遙遠的參考點。
這也是為什麼未決差距比預測差距更能解釋差距的原因。
在平靜的市場中，成交速度很快，因為價格已經在波動，流動性也允許重新回到之前的水平。
在承壓的市場中，缺口的存在提醒我們，價格已經波動過大，短期內根本無法觸及之前的收盤價。這並非概念失效，而是概念本身在發揮作用：展現週末行情未能回落的後果。
2月6日，CryptoSlate對企業比特幣持有量的報道增添了第二層含義，使這一事件的意義遠不止於圖表價格波動。報道稱，比特幣價格跌至6萬美元附近，導致企業持有者賬面虧損進一步加深，並特別指出，這給那些股權結構圍繞比特幣敞口構建的公司帶來了巨大壓力。
這為我們提供了一個非常合理的解釋，說明為什麼這次下跌的感覺與以往不同。它不僅侷限於加密貨幣市場，還不斷蔓延到資產負債表和公眾輿論中。這並非那種價格僅僅因為存在缺口就能回到週五收盤價的情況。
將芝加哥商品交易所（CME）的缺口視為交易者關注的價位，而不是比特幣欠你的價位。當市場已經開始均值迴歸，流動性也願意回到舊價格區間時，缺口才最為重要。
在清算機制和趨勢週中，缺口可能會一直保持開放狀態，因為市場正忙於處理比圖表對稱性更大的事情。
