日本的“高市交易”正在改變全球資本流動，收緊流動性，隨著美國股市走弱，給比特幣帶來短期下行壓力。
- 日本大選勝利提振了股市，並導致日元貶值。
- 投資組合再平衡正在降低美國市場的流動性。
- 股市疲軟正蔓延至比特幣交易。
由於日本政治局勢的變化重塑了全球資本流動，並加劇了風險市場的謹慎情緒，比特幣正面臨新的短期壓力。
CryptoQuant 的撰稿人 XWIN Research Japan 在 2 月 9 日的一份分析報告中指出，首相高市早苗在 2 月 8 日的眾議院選舉中取得壓倒性勝利，加速了交易員們現在所謂的“高市交易”，這種交易結合了積極的財政政策、對日元疲軟的容忍度以及對寬鬆貨幣環境的支持。
由自民黨領導的執政聯盟獲得了三分之二的絕對多數席位，這為新政府推進刺激經濟和監管改革提供了廣闊的空間。
市場迅速做出反應。2月9日，日經225指數攀升至57000點上方，創下歷史新高；日元兌美元匯率一度跌至157附近，隨後在市場干預預期下企穩。由於投資者調整預期，日本國債也承壓下行。
與此同時，美國股市進入回調區間。過去七天，納斯達克指數下跌5.59%，標普500指數下跌2.65%，羅素2000指數下跌2.6%，反映出流動性收緊和風險重新評估。
投資組合再平衡收緊了風險資產的投資條件。
據 XWIN Research Japan 稱，目前的轉變與其說是資本逃離美國，不如說是全球投資組合的重新平衡。
報告稱，“由於財政擴張和通脹預期提振了收益，長期以來因收益率極低而備受冷落的日本政府債券正在重新獲得吸引力。”
隨著日本國債吸引新的資金，流入美國股票交易所交易基金的資金增速放緩。這降低了全球股市的邊際流動性，並加劇了本已脆弱的市場情緒。
分析師GugaOnChain表示，這種調整正在多個資產類別中同時展開。資金正轉向日本國內資產、出口企業和部分大宗商品，同時對美國成長股的投資正在減少。
美元走強加劇了市場壓力。日元疲軟、美日利率差距持續存在以及對美元的防禦性需求，都收緊了金融環境，使得槓桿交易的維持成本更高。
在這種情況下，風險資產往往走勢一致。當美國股市走弱時，投資組合經理通常會同時減持加密貨幣，以控制整體波動性。
股權主導的去風險化浪潮席捲比特幣市場
XWIN Research Japan表示，比特幣近期的疲軟符合這種模式。
在避險情緒高漲的時期，比特幣（BTC）的走勢往往與美國股市趨於一致，導致股市拋售潮蔓延至加密貨幣市場。該公司認為，當前的下跌是由跨資產風險管理驅動的，而非鏈上活動惡化所致。
CryptoQuant的跨資產指標顯示，即使長期持有者沒有拋售，同步的股市回調也會增加比特幣下跌的概率。近期的價格波動反映的是期貨平倉和持倉減少，而非普遍的拋售。
這種動態在衍生品市場中有所體現，過去兩週未平倉合約量下降，槓桿率也隨之降低。交易員似乎更注重保住本金，而不是追逐反彈。
從中長期來看，前景截然不同。
2月8日大選後，高市政府獲得絕對多數席位，從而擁有了推進結構性改革的政治空間。政府官員已將Web3定位為新興產業，預計將於2026年晚些時候出臺穩定幣相關法律和稅收調整措施。
這些舉措最終可能會吸引機構參與，並鞏固日本作為受監管的數字資產中心的地位。
但就目前而言，比特幣仍然容易受到全球風險週期的影響。只要美國股市持續承壓，資本流動因日本財政政策轉向而調整，即使長期基本面保持不變，短期下行風險也可能持續存在。
