加密貨幣衍生品：分析報告 – 第 7 週

BlockScholes對加密貨幣衍生性商品市場的每週回顧。

主要見解：

週四的拋售潮導致BTC暴跌至 6 萬美元以下（創下自 2022 年 FTX 交易所倒閉以來的最大單日跌幅），衍生性商品市場衡量市場方向情緒的三個指標均發出警告信號。儘管現貨價格在隔天劇烈波動，BTC回升至 7 萬美元以上，ETH也突破 2,000 美元，但市場風險情緒尚未恢復。

BTC的資金費率跌至2024年4月以來的最低水平，而BTC和ETH的短期期貨合約交易價格較現貨價格大幅折讓。由於對短期保護以防現貨價格進一步下跌的需求上升，平值選擇權的隱含波動率飆升至2022年熊市以來的最高水準。BTC7天波動率超過100%，而波動率微笑圖則反映了2022年11月以來最大的看跌期權溢價。

布洛克-斯科爾斯BTC風險偏好指數

布洛克-斯科爾斯ETH風險偏好指數

期貨隱含報酬率

1個月期限平值債券隱含波動率

永續互換融資利率

BTC資金費率– 週四比特幣價格跌破 6 萬美元後，資金費率降至 2024 年 4 月以來的最低水平，這表明交易員正在為持續的下行壓力做準備。

ETH資金費率– 過去一周， ETH資金費率一直處於中性至負面狀態，因為現貨價格比 2025 年 8 月的高點低 60%。

期貨隱含報酬率

BTC期貨隱含殖利率——不出所料，自 FTX 交易所倒閉以來最大的單日價格下跌導致短期期貨交易價格較現貨價格大幅折讓——這是衍生性商品市場的另一個看跌訊號。

ETH期貨隱含殖利率– 與BTC類似，近期ETH期貨合約的交易價格低於現貨價格，因為交易員在做空時表現出願意接受低於現貨價格的價格。

BTC期權

BTC SVI ATM 隱含波動率– 前瞻性波動率預期一度飆升至 2022 年 11 月以來的最高水平，超過 100%。

BTC 25 Delta 風險逆轉– 與 ATM IV 達到 2022 年熊市以來的最高水平類似，看跌-看漲期權偏度交易達到 2022 年 11 月以來的最低負值，儘管沒有跌至同樣的極端（當時，偏度跌至 -60%）。

ETH選擇權

ETH SVI ATM 隱含波動率– ETH的期限結構仍然倒置，儘管沒有上週那麼極端。

ETH 25 Delta風險逆轉－由於對下行保護的需求激增，7天期ETH看跌期權一度比價外看漲期權溢價30個波動率點。與BTC類似，這是自2022年以來最大的看跌期權溢價。

市場綜合波動率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波動率微笑曲線

BTC 2月27日到期– UTC時間9:00快照。

ETH 2月27日到期– UTC時間9:00快照。

跨交易所波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恆定到期波動率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由於

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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