預測市場的激增掩蓋了更深層次的結構性壓力，交易量膨脹、安全架構脆弱、以及國家層面的監管日益考驗著價格、流動性和准入能否在行業規模擴大的過程中得到保障。
這是區塊鏈安全公司 CertiK 的一份新報告得出的結論。該報告稱，隨著交易活動集中在少數幾個主導平臺周圍，即使安全和監管風險加劇，到 2025 年交易量仍將增長四倍。
2024 年的年度交易量為 158 億美元，2025 年的年度交易量約為 635 億美元，流動性集中在三個平臺：Kalshi、Polymarket 和 Opinion。
然而，這種增長很大程度上是由激勵措施和事件驅動的激增推動的，而不是穩定的自然需求，這引發了人們對補貼取消後這種增長可持續性的質疑。
CertiK 引用學術研究顯示，2024 年 Polymarket 上的刷量交易大幅增加，峰值接近報告交易量的 60%，因為交易員通過循環交易來獲取激勵。
儘管這誇大了流動性指標，但 CertiK 聲稱價格總體上仍然可靠，操縱對市場外觀的影響大於對預測準確性的影響。
CertiK 認為，市場活動膨脹與市場失靈之間的區別在於，人為交易是否開始影響價格的形成方式，而不是交易量的報告方式。
CertiK 在接受 Decrypt 採訪時表示：“關鍵指標將是同一事件在不同平臺之間持續的價格分歧，套利機會無法Decrypt；由集中錢包集群驅動的概率波動，而沒有相應的新聞或數據發佈；以及市場對結果的定價方式與實際結果之間存在系統性偏差。”
CertiK 表示，如果預測市場“持續向一個方向偏離 5-10 個點”，並且這種模式“與可識別的巨鯨或刷量交易活動相關”，這可能表明“虛假交易量正在影響價格形成”。
CertiK 堅稱，尚未發現刷量交易在主要平臺上大規模扭曲價格的證據，即使在人為活動增多的時期，市場概率也基本可靠。
但報告也指出，目前的數據仍然有限，隨著激勵計劃吸引更多經驗豐富的交易者，流動性較低的市場可能會變得更加脆弱。
除了市場誠信問題之外，CertiK 還警告說，預測市場領域的快速增長已經超過了其安全架構的成熟度，留下了結構性缺陷，隨著平臺規模擴大和吸引更多用戶，這些缺陷會變得更加嚴重。
CertiK 表示，混合 Web2/Web3 設計旨在平衡用戶輕鬆上手和鏈上透明性，但將它們結合起來“會同時暴露於兩個攻擊面”。
2025年12月，攻擊者利用了Magic Labs（Polymarket用於電子郵件訪問的第三方登錄服務）身份驗證流程中的一個漏洞。該漏洞允許攻擊者繞過雙因素身份驗證，並控制通過Magic的電子郵件登錄創建的用戶帳戶。
CertiK表示，Polymarket事件表明，即使智能合約是安全的，身份驗證失敗也會使用戶資金面臨風險。
該安全公司表示：“要解決這個問題，需要將整個技術棧視為一個單一的安全表面，對身份驗證、密鑰管理和結算進行審計和測試，而不是孤立地進行。”
展望未來，CertiK 表示，預測市場行業在 2026 年正處於十字路口，雖然基礎設施運轉良好，美國聯邦政策也更加清晰，但可持續性和監管方面仍存在未解決的問題，因為預測市場平臺仍在與監管機構進行博弈。
這家安全公司預計 Kalshi、Polymarket 和 Opinion 目前的市場主導地位將會持續，但表示增長將取決於平臺能否在沒有激勵措施的情況下留住用戶、應對州級限制以及隨著各司法管轄區權衡各自的監管框架而進行調整。
不過，CertiK 也提醒說，只有當經濟活動過度開始影響價格形成方式時，才會構成系統性風險。
Decrypt已聯繫 Polymarket 徵求意見，如有回覆，我們將更新本文。
