撰文：易和
摩根大通集團（J.P.MorganChase & Co，NYSE：JPM）總部在美國紐約，總資產 4 萬億美元，總存款高達 1.5 萬億美元，分行 6000 多家，是美國最大金融服務機構之一。
摩根大通於 2000 年由大通曼哈頓銀行由及 J.P.摩根公司合併而成，並分別收購芝加哥第一銀行和貝爾斯登銀行和華盛頓互惠銀行。摩根大通是一家跨國金融服務機構及美國最大的銀行之一，業務遍及 60 多個國家，包括投資銀行、金融交易處理、投資管理、商業金融服務、個人銀行業務等。
在全球金融數字化轉型的浪潮中，J.P.摩根作為大型傳統銀行也積極擁抱區塊鏈技術與數字貨幣應用。該行特別關注資產代幣化、穩定幣、鏈上結算等新型金融基礎設施，並已在內部和外部開展多項試點。
本文面向對金融創新有興趣的潛在客戶，介紹 JP 摩根對加密資產和區塊鏈的整體佈局：包括官方聲明和項目合作，以及他們在代幣化資產、穩定幣（JPM Coin）、去中心化金融（DeFi）和區塊鏈結算平臺等方面的觀點與進展。讀者無需具備專業技術背景，也能理解本文內容。
一、JP 摩根的整體戰略態度
JP 摩根的區塊鏈業務由Onyx（現名 Kinexys）部門牽頭推進。從 2015 年成立區塊鏈研究小組，到 2020 年正式組建 Onyx 事業部，銀行高層給予了持續支持。2024 年 11 月，JP 摩根宣佈將 Onyx 區塊鏈平臺更名為 Kinexys，並將原 JPM Coin 支付系統更名為「Kinexys 數字支付」（Kinexys Digital Payments），以凸顯其擴大應用範圍的戰略。
Kinexys 平臺自成立以來累計處理交易額已超過 1.5 萬億美元，預計日均交易額約為 20 億美元。相比之下，傳統銀行每日支付流量約為 10 萬億美元，可見目前區塊鏈應用規模仍遠低於傳統系統。JP 摩根並未停留於技術試驗階段：高管認為區塊鏈技術正從研發向「商業化」邁進，並將其納入主營業務。Onyx 已形成四大業務方向：Liink 網絡（跨境信息流）、Coin Systems（鏈上價值傳輸）、Onyx 數字資產平臺（傳統資產代幣化）以及「區塊鏈創新」項目。在與客戶對話時，99.9%的話題都圍繞著資產代幣化和鏈上支付。
此外，JP 摩根還參與業界多方合作，例如參與 SIFMA 發起的「受管結算網絡」（Regulated Settlement Network）項目，以探索在區塊鏈上同時使用商業銀行資金、央行貨幣和國債等多資產結算方案。總體來看，JP 摩根已將數字資產視為提升支付結算效率、擴展業務模式的關鍵抓手，在宏觀戰略上積極推動區塊鏈技術從試驗向規模化應用過渡。
二、資產代幣化方向
在資產代幣化方面，JP 摩根通過 Kinexys/Onyx 積極將傳統金融資產上鍊交易。Onyx 團隊已在內部網絡中成功代幣化美國國債、抵押貸款證券等資產，並允許客戶將這些資產作為鏈上抵押進行交易。例如，據報道，Onyx 已代幣化美國國債、MBS 和現金等資產，外部客戶（如高盛、法巴等）各自擁有節點參與鏈上回購操作。通過代幣化，這些資產可以實現24/7 即時交割，減少對傳統中介步驟的依賴。截至 2023 年 10 月，Onyx 數字資產平臺累計處理交易額約 9000 億美元，每日交易額也接近 20 億美元。值得注意的是，BlackRock等機構也加入了這類網絡：2023 年 10 月，Onyx 推出代幣化抵押品網絡（Tokenized Collateral Network, TCN），首筆真實交易即是 BlackRock 將貨幣市場基金份額代幣化，並作為衍生品合同的抵押，抵押方為 Barclays。這表明大型資管機構正在測試將資產上鍊以提高結算效率。
在時間線上，JP 摩根在代幣化領域的一些關鍵節點包括：2019 年推出 JPM Coin 內部支付系統；2022 年 11 月參與新加坡 MAS 的 Project Guardian，在 Polygon 鏈上測試新加坡元和日元的存款代幣交易；2023 年 10 月推出 TCN，與 BlackRock/Barclays 完成抵押品鏈上結算；2024 年 11 月Onyx 平臺更名為 Kinexys；2025 年又與 Ondo Finance 和 Chainlink 合作，在 Public Layer-1 鏈上完成國債代幣的跨鏈原子結算試點。
下圖簡要羅列了這些里程碑事件的時間線（圖中橫軸為年份，標示了上述主要項目發佈和試點時間節點）。
※ 注：以上為示意時間線圖，反映 JP 摩根代幣化戰略的主要進展。
時間線圖示：可在文中示意代幣化項目的時間節點（如 2019 年 JPM Coin 內部啟動，2022 年 MAS 三角試點，2023 年 TCN 上線，2024 年 Kinexys 更名，2025 年跨鏈試點等）。
總體來看，JP 摩根致力於通過 Kinexys 平臺將更多金融資產上鍊，以實現實時、可編程的結算。結合內部報告，代幣化資產為交易提供即時交割、提高流動性等優勢。JP 摩根認為，這有助於改造傳統市場，例如將國債、商業票據等納入區塊鏈清算體系，從而極大降低結算風險並提高交易速度和效率。行業觀察認為，此類技術對回購協議、證券借貸等領域可節省大量成本。
三、JPM Coin 與鏈上結算探索
JPM Coin（在新的命名體系下稱作 JPMD）是 JP 摩根發行的美元存款代幣，用於機構客戶之間在區塊鏈網絡上快速轉移美元資金。2025 年 11 月，該行正式在Coinbase支持的 Base 鏈上推出 JPM Coin（JPMD），允許客戶在公鏈上進行 24/7 交易，實現跨境秒級結算。與傳統銀行間轉賬需要數小時甚至工作日不同，JPM Coin 可在幾秒內完成資產轉移。
此外，JPM Coin 代表商業銀行中的真實存款，其 1：1 由銀行存款儲備支持。與此相比，一般穩定幣（如 USDC）由非銀行機構發行，通常由美元儲備或國債等資產支持，但幣圈平臺可能不會向持有者傳導儲備資產的利息收益。JP 摩根高管指出，存款代幣可為持有者帶來收益（即實付利息），而多數穩定幣發行方將資產的收益留給自身，不會分配給普通持幣人。
下面表格對比了 JPM Coin 存款代幣、主流穩定幣和傳統銀行轉賬在發行機構、結算時間、收益機制等方面的主要不同：
特性 | JPM Coin 存款代幣 | 穩定幣 (如 USDC/USDT) | 傳統銀行轉賬 |
發行機構 | 商業銀行 (J.P.摩根) | 商業公司 (例如 Circle、Tether) | 銀行系統 |
資產支持 | 銀行存款（1:1 美元準備金） | 美元儲備或國債等 (1:1) | 銀行賬戶餘額 |
結算網絡 | 區塊鏈（Base 等公鏈/私鏈） | 區塊鏈 (多公鏈網絡) | 傳統支付網 (SWIFT/ACH) |
交易時效 | 24/7 即時結算 | 24/7 即時結算 | 通常工作日結算 |
收益機制 | 可計息（與銀行存款利率掛鉤） | 通常不分紅，發行方自留收益 | 銀行賬戶可能計息 |
監管屬性 | 受銀行體系監管；KYC 嚴格 | 監管不統一；可能匿名 | 完全受銀行和監管機構監管 |
目標客戶 | 機構銀行客戶 | 加密交易所和零售用戶 | 所有銀行客戶 |
互通性 | 可與銀行賬戶互兌 | 可跨鏈兌換 | 銀行間清算 |
從上表可見，JPM Coin 等存款代幣的優勢在於其發行方為受監管的銀行，提供與銀行賬戶同等的安全保障，同時藉助區塊鏈實現全天候結算，並支持將利息收益傳導給持有人。穩定幣雖具有全球流通優勢，但因發行機構非銀行，對監管和貨幣政策影響較大，且持幣人一般不直接獲得儲備資產收益。相比之下，JPM Coin 目前僅面向機構發行，為客戶提供了一個兼顧傳統信用與區塊鏈效率的解決方案。
四、主流加密資產與 DeFi 的態度
JP 摩根對去中心化金融（DeFi）表現出探索性的支持與謹慎的態度。一方面，該行不斷開展針對 DeFi 協議的內部研究與合作試點。例如在新加坡金融管理局（MAS）發起的「項目 Guardian」中，2022 年 11 月 Onyx 團隊與新加坡 DBS 銀行、日資 SBI 數字資產公司等合作，在 Polygon 公鏈上交易代幣化的新加坡元和日元存款。該試點還使用了 Aave Arc（符合監管要求的 Aave 版本）和Uniswap工具，驗證了機構級去中心化借貸和交易協議的可行性。Onyx 負責人 Ty Lobban 指出，只要可擴展性和隱私解決方案到位，更多傳統金融業務終將遷移至公鏈，表明JP Morgan對公鏈上 DeFi 技術未來作用的積極預期。另一方面，JP Morgan 團隊還開發了鏈上身份憑證驗證框架，讓 DeFi 應用可以在不重複 KYC 的前提下，安全接入機構用戶，這為機構級 DeFi 跨界使用提供了合規思路。
2025 年 5 月，Kinexys 團隊又與加密投資公司 Ondo Finance 和 Oracle 服務商 Chainlink 合作，在 Ondo 專用鏈上完成了一次國債代幣的跨鏈原子結算試點。這標誌著 Kinexys 首次將其許可鏈與公鏈連接，利用鏈環聯（Chainlink）作為跨鏈通信層，實現了傳統資產與鏈上資產的同步結算。Kinexys 結算業務主管 Nelli Zaltsman 表示，此舉擴展了客戶在鏈上結算的選擇，反映出 JP 摩根正在幫助機構客戶順應新型支付基礎設施。
對於比特幣、以太坊等主流加密資產，JP 摩根內部觀點更為謹慎。過去 CEO Dimon 曾批評比特幣是「騙局」，但近年來他態度轉變，認為客戶有權投資加密貨幣，只要銀行不承擔託管責任。目前，JP 摩根尚未為客戶提供加密資產託管，但相關研究和交易活動在進行中。例如，有報道指出該行市場部門正在評估為機構客戶提供數字貨幣交易和衍生品服務，並計劃允許客戶將比特幣或以太坊資產用作貸款抵押。這類消息主要來自媒體報道和分析師推測，目前尚無官方確認。總體而言，JP 摩根對加密資產保持開放但審慎的態度：一方面推廣鏈上結算解決方案，另一方面持續關注監管動態，力求在合規前提下為客戶引入創新金融工具。
五、推測信息與業界趨勢（僅供參考）
根據媒體報道和行業傳聞，JP 摩根在數字資產領域還有更多佈局可能被提及，但未得到官方證實。例如彭博社報道稱，JP 摩根正在「考慮為機構客戶提供加密貨幣交易服務」；其他報道猜測銀行可能允許客戶將比特幣、以太坊等加密資產用作貸款抵押。這些消息如果屬實，將進一步表明傳統金融機構對數字資產的興趣正在上升。但需要強調的是，此類信息目前僅為業界推測，不代表 JP 摩根正式立場。總體來看，JP 摩根正逐步開放其對數字資產的接受度，但所有關鍵決策都將遵循監管審批和市場反饋。
參考資料：本文引用了 JP 摩根官方聲明、財經媒體報道和業內研究，包括對 Onyx/Kinexys 平臺、代幣化項目、JPM Coin 以及 DeFi 試點的介紹（其中部分為分析或推測性內容，文中已註明）。
「JPMorgan’s Blockchain Arm Kinexys Tests Tokenized Carbon Credits With S&P Global」 — CoinDesk 報道
「Fidelity International Tokenizes Money Market Fund on JPMorgan’s Blockchain」 — CoinDesk 報道
「摩根大通與星展銀行攜手打造跨境代幣化存款框架」 — CoinDesk 中文報道
「Mastercard and JPMorgan Link Up to Bring Cross-Border Payments on the Blockchain」 — CoinDesk 報道
「JPMorgan Chase Launches Tokenized Money-Market Fund」 — Barron’s 報道
「JPMorgan is Jumping Deeper into Crypto with a New Tokenized Money Fund」 — Business Insider 報道
