Chainfeeds 導讀：
新入局者該如何競爭？
文章來源：
https://mp.weixin.qq.com/s/MtxCagLBY2c4iRhcFQqwlA
文章作者：
區塊鏈騎士
觀點：
區塊鏈騎士：在預測市場競爭中，產品質量本身就是最持久的核心壁壘。創始團隊可在前端用戶體驗、API 穩定性、開發文檔完備度、市場結構設計以及費率機制等多個維度構建差異化優勢。當前多數老牌平臺普遍存在明顯短板，包括不合理的交易檔位設置、不透明的費率規則、響應遲緩且不穩定的 API 接口，以及過於單一的訂單類型。這些問題在散戶交易中尚可容忍，但對於高頻交易者和量化團隊而言，卻直接決定了平臺是否具備可用性。尤其在 API 程序化交易領域，穩定、低延遲、文檔清晰的系統接口本身就是稀缺資產。優質的產品體驗不僅可以顯著降低用戶學習成本，還能提升策略執行的確定性，使交易者在面對更強渠道分發能力的競爭對手時，仍能保持高度黏性。長期來看，產品力往往比補貼與營銷更具複利效應，是構建交易所護城河的最根本要素。在資產與市場選擇方面，當前預測市場交易量高度集中於體育競猜與加密原生事件，這為新平臺提供了結構性突破口。通過上線其他平臺無法提供的獨家市場，並輔以垂直領域戰略，可顯著放大差異化優勢。同時，資金效率決定了用戶抵押資產的使用效能，直接影響交易活躍度。核心抓手包括生息抵押品機制，讓閒置保證金在國債收益之外獲取更高回報，以及更靈活的保證金制度，如組合保證金、有限槓桿和對沖頭寸折抵。平臺甚至可以通過補貼借貸池或自營做市，內化缺口風險，從而提升整體資本利用率。預言機與市場結算則構成系統性風險中樞，結算延遲或結果錯誤會被高槓杆機制成倍放大。除提升穩定性外，創新型預言機機制如人機混合系統、零知識證明結算方案、AI 驅動預言機等，有望解鎖更復雜、更高頻、更大規模的預測市場，為平臺打開新的增長空間。交易所生存的核心在於流動性，其供給路徑主要包括付費引入專業做市商、代幣激勵普通用戶提供流動性，以及採用類似 Hyperliquid 的聚合做市池模型。部分平臺亦可選擇完全內化流動性，建立內部交易團隊承擔做市職能，以換取深度與穩定性的統一。監管合規則構成另一條隱形護城河，Kalshi 依託美國合規資質，實現與 Robinhood、Coinbase 等平臺的嵌入式分發，獲取 Polymarket 難以觸達的零售流量，體現了牌照價值的巨大槓桿效應。在戰略層面，平臺需在水平戰略與垂直戰略之間作出取捨：前者專注打造底層交易基礎設施，開放生態並鼓勵第三方構建前端與場景；後者則以自控前端和用戶體驗為核心，打造一體化產品閉環。Polymarket 的剋制合作策略與 Kalshi 的開放分發路徑，正是兩種路線在現實中的直接映射。
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