原文標題：《Robinhood 硬闖 L2，主打 RWA 代幣化》
原文作者：KarenZ，Foresight News
2026 年 1 月底，Robinhood CEO Vlad Tenev 在社交媒體上重提五年前那場震驚華爾街的「GameStop 軋空事件」，並直言不諱：如果當時有區塊鏈技術的實時結算能力，那個讓無數散戶憤怒的「拔網線」時刻本可以避免。
僅僅兩週之後，Robinhood 正式宣佈基於 Arbitrum 啟動 Robinhood Chain 公共測試網，將支持代幣化現實資產，包括股票、ETF、私募資產和其他金融工具。
架構之選：為什麼是 Arbitrum？
在架構選擇上，Robinhood 選擇了基於 Arbitrum Orbit 構建以太坊 Layer 2 網絡 Robinhood Chain，使用以太坊 Blob 來保證數據可用性，並以 ETH 作為原生 Gas 代幣。
Robinhood 很清楚，自己不需要重新發明輪子。Arbitrum 提供 EVM 兼容性，現有的 DeFi 協議、錢包基礎設施可以近乎零成本地遷移。更重要的是，Arbitrum Orbit 允許 Robinhood 構建一條「專用鏈」，這條專用鏈既擁有獨立的治理權和定製邏輯（比如合規審查），又能共享以太坊主網那堅不可摧的安全共識。
這對於需要滿足金融監管要求的 Robinhood 而言至關重要。它可以在鏈上實施合規規則、限制特定錢包地址的訪問權限，同時不脫離以太坊這個最大的資金蓄水池。
更關鍵的是，早在 2025 年中，Robinhood 就已在 Arbitrum 上試運行其代幣化股票業務。如今推出在 Arbitrum 上推出自有鏈，不過是水到渠成。
Robinhood 代幣化股票試水
在 Robinhood Chain 測試網上線之前，Robinhood 已經在歐洲市場進行了 8 個月的「代幣化股票」實驗。
Robinhood Crypto 總經理 Johann Kerbrat 在 Consensus 2026 大會上表示，Robinhood 已在歐洲市場推出約 2,000 種代幣化股票和 ETF 產品，覆蓋主流美股及 ETF 產品，未來計劃將私募股權、房地產和藝術品等真實世界資產代幣化，以實現 7*24 小時交易和即時結算。
根據 Dune 數據顯示，截至 2 月 9 日，Robinhood 代幣化股票總價值目前為 1510 萬美元，累計成交量達到 7443 萬美元。當然，這個體量看起來並不大。
運作真相：Robinhood 代幣化股票如何把美股「裝進」鏈上？
· 底層架構： 這些代幣化股票最初在 Arbitrum 發行，未來將全面遷移至 Robinhood Chain。
· 本質屬性： 這些代幣化股票並非實際的所有權憑證，而是掛鉤標的股票或 ETP 價格的衍生品合約。這意味著用戶持有的代幣會對標美股走勢，但用戶並沒有對應股票的所有權。
· 發行與銷燬機制：當用戶在 Robinhood 買美股衍生品合約時，平臺會立刻在區塊鏈上生成對應的同質化代幣，這個代幣就代表你對這份合約的所有權，但這個代幣不能轉給別人。等你把這份合約平倉了結後，平臺會把區塊鏈上對應的這個代幣直接銷燬，區塊鏈會馬上更新記錄，這個代幣就徹底作廢了。
· 股息穿透：儘管用戶不擁有股票所有權，但 Robinhood 做到了股息穿透。當底層股票分紅時，系統會自動將股息以現金形式發放至投資者的賬戶。
· 合規鎧甲： Robinhood 能夠在歐洲合法推出代幣化股票，得益於其充分的監管準備：
1. 2025 年 6 月，Robinhood 斥資 2 億美元現金收購了 Bitstamp。這筆收購的核心價值在於 Bitstamp 擁有的斯洛文尼亞 MiFID 多邊交易設施（MTF）牌照。
2. 2025 年年中，Robinhood 拿下歐盟 MiCA（加密資產市場法規）牌照和立陶宛 MiFID 經紀牌照。
也正因此，Robinhood 代幣化股票由 Bitstamp 託管。
從交易門檻和費用來看，這類代幣化股票的門檻極低，僅需 1 歐元即可起投；交易時間覆蓋 5*24，非交易時段用戶可提前掛單，待市場開放後自動成交。費用方面，Robinhood 實行零交易佣金、零點差政策，僅在交易過程中收取 0.1% 的外匯兌換費，最大程度降低用戶交易成本。
金融民主化的「下半場」
如果說 Robinhood 的上半場是靠「零佣金」成名，那麼下半場則是「消滅時間與空間的壁壘」。
Robinhood Chain 的核心敘事在於 RWA（現實世界資產）的全面上鍊。其意義體現在三個維度：
· 24/7 市場：Robinhood Chain 將美股帶入了 Crypto 的時間維度，讓資本的流動不再受制於華爾街的作息。
· 即時結算：更快的交易確認速度。
· 資產的可組合性：這是最大的想象空間。想象一下，未來你不僅可以持有特斯拉股票，還可以將其存入 Aave 或 Compound 協議中作為抵押品，借出 USDC 去買咖啡。資產的屬性被徹底釋放了。當然，現階段 Robinhood 上的股票代幣無法轉移至其他數字錢包或交易平臺。
· 無需許可：Robinhood Chain 的設計理念是無需許可且對開發者友好。任何人都可以與網絡互動、構建應用程序並部署智能合約。
· 全球化投資壁壘消融： 一個東南亞的投資者可以通過 Robinhood Chain，以極低的磨損成本參與全球頂級公司的成長紅利。
無法迴避的挑戰與變量
然而，通往新大陸的航程仍有幾道「高牆」：
· 資產定義的法律尷尬： 目前仍以「衍生品」形式存在，而非底層證券的直接代幣化，這在法律透明度上仍有一絲隔閡。
· 唯一對手方是 Robinhood Europe：Robinhood Europe 是該金融衍生品的唯一對手方，對手方集中可能帶來潛在的流動性與信用風險。不過，Robinhood 官方文件顯示，Robinhood 會以 1:1 的比例購買美國股票或 ETF 來對沖其發行的美國股票衍生品的風險。
· 生態的封閉性：Robinhood Chain 目前呈現出較強的中心化控制屬性，其服務條款明確規定，平臺可隨時重置、限制或撤銷特定錢包的訪問權限。這種設計雖為滿足合規要求所必需，卻也與 Web3 去中心化的核心精神相悖，讓其陷入「合規與去中心化失衡」的爭議。不過，去中心化和合規在一定程度上就是衝突的，這一點無可厚非。過去數月，Robinhood 對代幣化股票的開放思路也在持續放大。
· 第三方公司的牴觸： 早前 OpenAI 曾公開聲明「不承認」某些代幣化股權的合法性。這暴露了 RWA 的核心矛盾：第三方公司與資產代幣化方（Robinhood）之間的權益認定。
小結
Robinhood Chain 的測試網上線，並未引發 Crypto 行業的狂歡，但這也可能是靜水流深的革命。
當 Robinhood 這樣深耕傳統零售金融的巨頭，開始認真佈局區塊鏈、推動現實世界資產在鏈上表示和交易，傳統金融與加密金融之間的那條清晰界限，正在被逐步模糊、消融。
Robinhood Chain 究竟會成為連接傳統金融與 Web3 的超級入口，還是因過度側重合規而陷入封閉的「孤島」，仍需時間給出答案。
