網路券商，Robinhood 於 2 月 10 日發布 2025 年第四季財報，交出了一張亮點與隱憂並存的成績單。
第四季營收達 12.8 億美元，年增 27%，創下單季新高紀錄；全年營收更達 45 億美元，年增 52%。每股盈餘（EPS）為 0.66 美元，優於華爾街預期的 0.62 美元。
然而，總營收仍較分析師預期的 13.4 億美元低了約 5%，主要拖累來自加密貨幣交易營收大幅縮水。
Q4 加密營收僅 2.21 億美元，不僅年減 38%，更遠低於華爾街預估的 2.48 億美元。
Robinhood 股價在 2 月 11 日應聲重挫，收盤報 77.97 美元，單日跌幅達 8.91%。
Robinhood 各業務線表現：選擇權、股票大幅成長，加密獨弱
拆解 Q4 各業務線，加密貨幣的疲弱更顯突兀：
| 業務線 | Q4 營收 | 年增率 |
|---|---|---|
| 選擇權交易 | 3.14 億美元 | +41% |
| 加密貨幣交易 | 2.21 億美元 | -38% |
| 其他交易（含預測市場） | 1.47 億美元 | +300% |
| 股票交易 | 0.94 億美元 | +54% |
| 淨利息收入 | 4.11 億美元 | +39% |
值得注意的是，「其他交易」類別中包含的預測市場（Event Contracts）成為最亮眼的成長引擎。
Q4 單季就處理了 85 億份合約，全年累計超過 120 億份。Robinhood 執行長 Vlad Tenev 稱預測市場是「公司史上成長最快的業務」，年化營收跑速（run rate）已突破 3 億美元。
Bernstein 重申 160 美元目標價
面對市場的恐慌拋售，Bernstein 分析師 Gautam Chhugani 選擇逆勢喊話。
我們看不到在接近底部時轉為看空的理由。撐過加密市場的波動吧，這是暫時的。
Chhugani 認為，Q4 加密營收的下滑主要反映了比特幣自歷史高點回調後的短期市場恐慌，預計這波衝擊將主要集中在 2026 財年第一季，第二季起即可望迎來明顯復甦。
Bernstein 重申 Robinhood 被定為跑贏大盤（Outperform）評級，維持 160 美元目標價，較 2 月 11 日收盤價 77.97 美元，隱含上行空間約 105%。在 22 位追蹤分析師中，多數仍給予「強力買入」評級。
Robinhood Chain 測試網上線佈局代幣化
加密營收短期承壓的同時，Robinhood 正在加速佈局代幣化資產。
就在財報發布的同一天，Robinhood 宣布基於 Arbitrum 的 Layer 2 區塊鏈「Robinhood Chain」公開測試網正式上線，並投入 100 萬美元啟動開發者生態計畫。該鏈定位為「金融級」以太坊 L2，支援代幣化股票、ETF 的全天 7×24交易與自託管。
測試網首批已上線包括特斯拉、亞馬遜、Palantir 等知名企業的「股票代幣」。Robinhood 更已與 Susquehanna International Group 成立合資企業 Rothera，計劃打造獨立的 CFTC 持牌交易所與清算所，為預測市場與代幣化資產提供合規基礎設施。
