摩根大通估計，受網路算力下降的影響，自年初以來，生產一枚比特幣的成本已從 9 萬美元降至 7.7 萬美元。
過去，這一成本一直扮演著比特幣「軟性價格底線」的角色，這意味著BTC價格經常在該水平附近獲得支撐，因為礦工不願意以低於生產成本的價格出售。近期生產成本的下降是由於比特幣算力和挖礦難度在近幾個月內有所降低。
哈希率衡量的是用於比特幣挖礦的總算力，而網路會自動調整挖礦難度，以確保大約每 10 分鐘新增一個區塊。當哈希率下降時，挖礦難度也會降低。
以總經理尼可拉斯帕尼吉爾佐格魯為首的分析師團隊表示，今年迄今，採礦難度已下降約15%。採礦難度大約每兩週重新計算一次。
該系統的目的是保持比特幣區塊生成的可預測性。當嘗試挖礦的機器數量減少時，網路會降低挖礦難度。然而，這使得其他礦工更容易解決將新區塊添加到區塊鏈所需的複雜難題。
降低生產成本可提高高效率礦工的利潤
分析師指出，比特幣價格下跌主要有兩個原因。首先，比特幣價格今年持續走低，導致電力成本高或礦機老舊效率低的礦工，挖礦利潤大幅下降。許多礦工由於無法繼續獲利，被迫關閉礦機。
其次，美國遭遇了強烈的冬季風暴，尤其是在擁有數百家礦業公司的德州，導致電力暫時中斷。然而，在極端天氣下，電網營運商通常會限制用電量以確保電網安全。大型礦業公司也被迫停駛。
歷史上，挖礦難度的急劇下降通常被視為「投降」的標誌。這種情況發生在高成本礦工退出市場，有時甚至會出售比特幣以籌集資金時。
2021年中國禁止比特幣挖礦時，也出現了類似的情況。該決定導致比特幣挖礦難度在前一年的5月至7月間下降了約45%，然後在2021年底反彈。
摩根大通認為，挖礦難度下降對目前仍在運作的礦工來說是件好事。競爭對手減少意味著每單位算力更有可能獲得比特幣獎勵。這提高了效率更高的礦工的利潤率，並使他們能夠從那些退出市場的礦工手中奪取市場份額。
分析師表示，今年一些高成本礦工一直在出售其比特幣儲備，以資助日常營運、償還債務或將重點轉移到人工智慧專案上。這種拋售行為給比特幣今年的價格帶來了額外的壓力。
但該公司表示，他們認為這次調整帶來的不利影響已經消退。當實力較弱的玩家退出此類階段後，剩下的礦工通常會變得更強大、更有效率。
摩根大通表示，他們已經觀察到算力反彈的跡象。如果這一趨勢持續下去，下次更新時挖礦難度和生產成本可能會再次上升。
摩根大通預計機構加密貨幣投資將走強。
儘管近期挖礦面臨挑戰，摩根大通仍對2026年加密貨幣市場的整體前景保持樂觀。在另一份題為《另類投資展望與策略》的報告中，該行表示預計明年數位資產資金流入將更加強勁，主要驅動力是機構投資者而非散戶投資者。
分析師認為，美國推出更多加密貨幣監管法規有助於提升機構投資人的參與。他們指出，諸如《清晰法案》（Clarity Act）之類的立法可能會制定更清晰的規則，並鼓勵更多大型投資者進入市場。
摩根大通重申了對比特幣的長期目標價為26.6萬美元。該目標價基於與黃金的比較，並已根據波動性進行了調整。摩根大通認為，如果負面情緒消退，比特幣再次被視為抵禦極端經濟風險的有效避險工具，其價格隨著時間的推移可能會大幅上漲。
根據市場數據，截至發稿時，比特幣交易價格約為 65,660 美元，在過去 24 小時內下跌超過 1%。
