10X Research 首席執行官 Markus Thielen 在香港共識會議上發表評估時，特別關注了比特幣 (BTC) 劇烈波動背後的流動性動態。
蒂倫回顧了2024年11月美國大選後比特幣價格在短短10-12天內從7萬美元飆升至9萬美元的情景，並指出此次上漲發生在“交易量極低”的環境下。這位分析師認為，在此期間，市場出現了巨大的流動性缺口。
蒂倫指出，當價格跌至 87,000 美元時，便落入了這一流動性缺口。他表示，此時期權市場在 75,000 美元附近形成了一個強烈的負伽瑪值。
Thielen 指出，在負伽瑪環境下，做市商被迫不斷進行套期保值以抵消風險，這在實踐中意味著：“做市商不得不在期貨市場進行拋售以對沖風險，這增加了拋售壓力並加速了下跌。”
蒂倫認為，近期的負伽瑪衝擊在6萬美元的價位被吸收。他指出，此時做市商已經完成了對沖交易，拋售壓力從技術上講已經結束。
“一旦最後一批做市商完成對沖操作，逆轉就成為可能，”蒂倫說，並指出這一水平代表了市場結構的一個關鍵均衡點。
分析師表示，這一過程再次表明，比特幣價格走勢不僅受宏觀經濟因素和新聞流的影響，還受期權市場中的伽瑪動態和流動性結構的影響。
*本文不構成投資建議。
