Chainfeeds 導讀：
「VC 行業正處於從『判斷力驅動』向『贏得交易能力驅動』的範式轉移中。」
文章來源：
https://www.techflowpost.com/zh-CN/article/30358
文章作者：
深潮 TechFlow
觀點：
Erik Torenberg：風險投資行業正處在一次深刻的範式轉移之中。過去，VC 更像是在回轉壽司店裡挑選標的：只要判斷力足夠強，就能選中贏家。但如今，贏得交易的能力，已經變得與挑選贏家同樣重要，甚至更重要。在一個創始人擁有更多選擇、公司保持私有時間更長、頂級項目競爭極其激烈的時代，VC 不再只是提供資本，而是要提供真正的取勝接口。機構必須在招聘、市場拓展、品牌、公關、政府關係、全球網絡等維度全面賦能，才能在競爭中勝出。因此，風投正在從基金邏輯轉向機構邏輯：不僅追求單一基金的回報最大化，更要構建可複利的競爭優勢與長期護城河。規模化風投並非對傳統模式的腐蝕，而是對新時代需求的回應。「贏家數量是固定的」這一觀點已經不再成立。過去每年收入過億美元的公司不過十餘家，如今已增長至上百家，且體量遠超以往。從十億美元的獨角獸，到默認邁向萬億美元估值的 OpenAI 與 SpaceX，科技公司的產出規模已呈指數級擴張。軟件不僅吞噬世界，更因 AI 的推動而進入基礎設施與原子世界，企業正變得高度資本密集。大型 AI 實驗室建設數據中心、掌控芯片供應鏈，防務與自動化企業投入鉅額資本支出，現代科技公司往往從一開始就需要數億美元融資。在這種環境下，風投若不規模化，反而無法滿足市場需求。規模擴大，是對機會集擴張的回應，而非盲目膨脹。未來的風投生態將呈現「啞鈴結構」：一端是少數超大規模、平臺化運作的機構，另一端是高度專業化、網絡密集的小型精品基金。中間地帶反而最危險 —— 規模不足以支持鉅額交易競爭，又缺乏足夠差異化優勢。規模化機構通過平臺能力與資源整合，為創始人提供從早期到上市的全週期支持；精品基金則憑藉深耕領域與獨特網絡創造價值。兩者並非對立，而是互補。正如軟件改變了無數行業，風險投資本身也在被顛覆。否認規模化風投的正當性，就像否認三分球改變籃球一樣。世界已然變化，新的規則已經形成，而能夠與創始人共同進化的機構，才會成為下一個時代的贏家。
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