摩根大通（JPMorgan）近日建議投資者將「賣出 2 年期美國國債」作為交易思維。該行的策略師指出，儘管市場普遍關注凱文華許 Kevin Warsh 將獲任命將接掌聯準會，但在經濟基本面穩固的背景下，其推動大幅降息的空間相當有限。
摩根大通策略師強調：
強勁的經濟成長與通膨黏性將限制前端利率的下行空間，前端利率難以從當前水平顯著回落。
目前市場預計聯準會最早將於 7 月降息 25 個基點，並在年底前再降一次。2 年期美國國債殖利率在 CPI 數據公布前小幅回升至 3.47%。
CPI 恐高於預期
摩根大通還預測，1 月核心 CPI 環比或升至 0.39%，顯著高於市場普遍預期的 0.31%，反映出年初調價效應與價格壓力仍然存在。
若 CPI 數據確實超出預期，將進一步壓縮聯準會的降息空間，驗證摩根大通「賣出 2 年期美債」的交易邏輯。當市場意識到降息步調可能比預期更慢，短天期債券價格就有下行壓力（殖利率上行）。
愛因霍恩反向押注：華許會降息「遠超兩次」
然而，華爾街並非一面倒看空降息。綠光資本（Greenlight Capital）創辦人大衛・愛因霍恩（David Einhorn）持截然相反的觀點，已買入 SOFR（擔保隔夜融資利率）期貨，押注短期利率將持續走低。
愛因霍恩近日公開表示：
到了年底，降息次數將遠超兩次。這是目前市場上最好的交易之一。
他認為，華許雖被外界視為鷹派，但上任後實際上會傾向推動降息。愛因霍恩指出，華許將主張「只要通膨不飆到 4% 至 5%，就有生產力進步的論據支持降息」，即便經濟仍在熱絡運行也不會阻止他下調利率。
誰笑到最後？
這場分歧的核心在於：華許究竟會是一位「務實鴿派」還是「受限制的鷹派」？
摩根大通的觀點是，無論誰坐上聯準會主席的位子，經濟數據才是最終決定利率路徑的關鍵。而當前的美國經濟成長動能和通膨黏性，根本不允許大幅降息。
愛因霍恩則認為，華許本人的政策傾向將壓過數據面的制約，他將找到論述來說服聯準會委員會走向更寬鬆的路徑。
華許由川普於 1 月 30 日正式提名為下任聯準會主席，被視為 2026 年全球金融市場最大的變數之一。隨著 CPI 數據即將出爐，短期美債市場的波動恐將加劇，而這場華爾街的降息多空對決，才正要開打。
