Anthropic 在 12 日宣布完成 300 億美元的 G 輪融資，估值來到 3,800 億美元。新加坡主權基金 GIC 和 Coatue Management 聯合領投，其他投資方還包括 D.E. Shaw、Dragoneer、Peter Thiel 的 Founders Fund、阿布達比的 MGX 基金…微軟和 Nvidia 也參與其中，投入了此前承諾的 150 億美元中的「一部分」。
這是 2026 年至今最大的融資交易，也是有史以來第二大的風險資本融資，僅次於競爭對手 OpenAI 在 2025 年的 400 億美元。
而串投資人名單背後揭露一個現實，從紅杉資本到 Lightspeed Venture Partners，從高盛到摩根士丹利，從黑石到貝萊德，超過 30 家機構擠進了這一輪。其中紅杉同時持有 OpenAI、xAI 和 Anthropic 三家公司的股份。
在矽谷，投資同一賽道的直接競爭對手，曾經是一條不可觸碰的紅線，但在 AI 時代被碾碎了。
一條不成文的規矩
在矽谷的風險投資界，有一條存在了四十年的不成文規矩：不投競爭對手。
邏輯很簡單。當你投資了一家公司，你承諾的不只是資金，還有信任。你會坐進董事會，看到商業機密、產品路線圖、客戶資料、財務數據。如果你同時投資了它的直接對手，你怎麼證明自己沒有把 A 的情報帶給 B？
這不只是道德問題，更是商業信譽問題。在一個靠口碑運作的行業裡，「背叛創辦人信任」這個標籤，比一筆失敗的投資更致命。
這就是為什麼 Khosla Ventures 的創辦人 Vinod Khosla 在 2025 年公開表示，他「不會同時投資直接競爭的 AI 公司」。Thrive Capital 也選擇了忠誠：all-in OpenAI，拒絕其他 AI 大模型的誘惑。
但紅杉不這麼想。
2024 年底，紅杉經歷了一次世代交接。長期掌舵的 Roelof Botha 卸任全球管理合夥人，由 Pat Grady 和 Alfred Lin 接棒。新的領導團隊做出了一個激進的決定：同時押注 AI 的三匹頭馬。紅杉持有 OpenAI 的早期股份，後來投了馬斯克的 xAI，現在又出現在 Anthropic 的投資人名單上。
不只是紅杉。Altimeter Capital 向 Anthropic 投了超過 2 億美元，同時持有 OpenAI 的股份。Blackstone 向 Anthropic 投了約 10 億美元。阿布達比的 MGX 基金同時投了 OpenAI 和 Anthropic。
矽谷最聰明的錢，正在同時買進賽道裡的每一匹馬。
燒錢的速度
為什麼投資人願意打破禁忌？因為 AI 是一場沒有人輸得起的軍備競賽。而軍備競賽的第一條法則是：你不能停下來。
Anthropic 的年化收入（ARR）已攀升至 140 億美元，連續三年維持十倍以上的年增長率。年付費超過 100 萬美元的企業客戶，在兩年內從 12 家增至超過 500 家，該公司預計到 2026 年底，年化收入將突破 300 億美元。
其中最引人注目的增長引擎是 Claude Code：一個能幾乎不需要人類介入就能編寫和除錯程式碼的程式助手。這個產品的年化收入已達 25 億美元，今年初以來翻了一倍，企業客戶貢獻了超過一半。目前，GitHub 上 4% 的公開程式碼提交已是由 Claude Code 完成的。
Anthropic 財務長 Krishna Rao 在官方聲明中說：
無論是創業者、新創公司，還是全球最大的企業，客戶傳達的訊息都一樣：Claude 正日益成為企業運作方式中更關鍵的一環。這輪籌資反映了我們從客戶端看到的驚人需求，我們將利用這筆投資，繼續打造他們所信賴的企業級產品與模型。
近來，Anthropic 的技術也在震撼金融市場。本月初，該公司悄悄發布的一款可自動化處理特定法律工作的工具，引發了法律服務類股票的連鎖下跌。隨後又推出一款針對企業任務（包括金融研究）優化的新 AI 模型，導致金融服務公司股價走低。
但收入只是故事的一半，另一半是支出。
Anthropic 在 2025 年僅在 AWS 的運算資源上就花了 26.6 億美元。加上研究人員薪酬、資料採購、GPU 集群建設，Anthropic 的年度總支出遠超收入。公司預計最早要到 2028 年才能實現損益平衡。
白話來說，這是一家年化收入 140 億美元、但依然在燒錢的公司。它需要不斷融資，不是因為它不成功，而是因為成功的代價比收入增長得更快。
這就是 AI 大模型商業的殘酷真相。你的收入可以像火箭一樣增長，但你的運算成本會比火箭更快，每一代前沿模型的訓練成本都是上一代的 3 到 5 倍。
Anthropic 已宣布將斥資 500 億美元在美國興建資料中心，德州和紐約的設施預計在今年內啟用。此外，該公司計劃使用 Google 價值數百億美元的專業 AI 晶片。然而，這些投資比起 OpenAI 仍是小巫見大巫，OpenAI 承諾在未來幾年內投入超過 1.4 兆美元於 AI 基礎設施，同時也在尋求籌集高達 1,000 億美元的新一輪資金。
這就解釋了 300 億美元融資的必要性。Anthropic 不是在籌集「成長資金」，它是在購買生存權。
害怕錯過的邏輯
那麼，回到核心問題：為什麼投資人願意同時下注多家 AI 公司，甚至不惜打破四十年的行業禁忌？
答案藏在一個更深層的恐懼裡。
2025 年，全球 AI 領域的總投資額超過 1,500 億美元。但這些資金高度集中，流向了不到五家公司：OpenAI、Anthropic、xAI、Google DeepMind、Meta AI。這場競賽的入場券，已經貴到只有主權基金和頂級 VC 才付得起。
在這種環境下，錯過贏家的代價，遠大於押錯一匹馬的損失。
假設你是紅杉。如果你只投了 OpenAI，而最終 Anthropic 贏了。你不只損失了 Anthropic 的回報，你還會被歷史記住為「那個錯過 AI 時代最大贏家的基金」。在風險投資行業，聲譽比單筆回報更值錢。一個錯過了 Google 的基金，和一個投了 Google 但也投了 Yahoo 的基金，後者的名字會被記得更久。
所以對沖不是策略，是保險。
但這裡有一個悖論。當所有聰明錢都在對沖同一個賭注時，它們實際上在做的，不是分散風險，而是把整個 AI 產業變成一個巨大的資金池。無論哪家公司最終勝出，資本都能確保自己站在贏家的一邊。
而那些無法參與這場對沖遊戲的人：小型 VC、個人投資者、普通員工，則被排除在外。他們只能選一邊，然後等待。
出走者的公司
為了理解 Anthropic 的今天，讓我們先回到 2020 年 12 月的一場離職。
達里歐 Dario Amodei 曾是 OpenAI 的研究副總裁。他在 OpenAI 的四年裡，主導了 GPT-2 和 GPT-3 的開發，兩個改變了整個 AI 產業軌跡的模型。在他加入時，OpenAI 還是一家非營利研究實驗室。在他離開時，它已經變成了一家微軟持股 49% 的商業公司。
2020 年底，達里歐和妹妹丹 Daniela Amodei 一起遞出了辭呈。據多位知情人士描述，分歧的核心是安全與商業化之間的路線之爭。達里歐認為，隨著模型能力飛速提升，OpenAI 在安全研究上的投入和決策權正被逐漸稀釋。微軟的百億美元投資，加速了這一趨勢。
翻譯過來就是，當你的最大金主說「快點做出產品」，安全研究員的話語權就會被壓縮到角落裡。
2021 年 1 月，達里歐帶著 7 名 OpenAI 的核心研究員創辦了 Anthropic。他們的使命很明確：建立一家「負責任的 AI 公司」，在商業成功和 AI 安全之間找到平衡。公司的名字來自希臘語「anthropos」，意為「人類」：一個帶有某種理想主義色彩的選擇。
五年後回頭看，這場出走的經濟規模令人震驚。2021 年 5 月，A 輪融資 1.24 億美元。2023 年，Google 領投，估值來到 41 億。2024 年，亞馬遜加碼，估值突破 180 億。2025 年 3 月，615 億。同年 9 月，1,830 億。
然後是 2026 年 2 月的 3,800 億美元。幾個月前才募得 130 億美元，最新一輪讓估值幾乎翻倍。Anthropic 同時宣布，將允許員工按這輪融資的估值出售持股。
Anthropic 用五年時間，從一間安全研究實驗室變成了全球最貴的 AI 公司之一，全球估值第四高的私人企業。融資總額接近 640 億美元。達里歐帶走的那 7 個人，如今支撐著一家員工超過 1,500 人的公司。
禁忌消失之後
但諷刺的是，支撐 Anthropic 背後一切的不是安全敘事，而是軍備競賽的邏輯。投資人押注 Anthropic，大多不是因為它更安全，而是因為他們不能承受不在場的後果。
在 AI 時代，忠誠是一種奢侈品。矽谷四十年來的不成文規矩：不投競爭對手之所以存在，是因為大多數市場有足夠的時間讓贏家和輸家自然分化。你可以花五年、十年觀察一個賽道，再決定把錢押在哪裡。
但 AI 不一樣。這場競賽的時間窗口太短，賭注太高，參與者太少。在這種條件下，對沖不是背叛，是理性。而當所有人都選擇理性時，禁忌就不再是禁忌了。它只是一條被所有人默契地跨過的線。
因為在矽谷，真正的禁忌從來不是投資競爭對手。而是錯過下一個時代。
