既然這項挑戰已經結束，以下是如何從“LP頭寸=期權”的角度來構建這項挑戰（以及為什麼LVR/edge基準並非真正交易者所關心的）： - 你賣出跨式期權，對沖現貨價格每次變動帶來的delta損失。優勢基準衡量的是THETA減去gamma損失。 LVR 的基本假設是，每次交易後都需要對沖，因此表現最好的鉤子希望將進入AMM 的交易限制為僅來自良性/非套利流的交易。 但每次交易後都進行對沖是兩種極端做法。另一種極端做法是完全不進行對沖，而“最終”損失則是平倉時的盈虧平衡點（IL）： |---------------------| 𝙻𝚅𝚁 𝙸𝙻 𝚑𝚎𝚍𝚐𝚎 𝚊𝚏𝚝𝚎𝚛 𝚍𝚘𝚗'𝚝 𝚎𝚟𝚎𝚛𝚢 𝚝𝚛𝚊𝚍𝚎 𝚑𝚎𝚍𝚐𝚎 大多數基金都不會在每次交易後進行對沖，即使是 Citadel 或其他HFT公司在 SPX、SPY 和 /ES 等非常相似的產品之間進行交叉套利也不會。 因此，將解決方案空間限制為每筆交易/貸款價值比 (LVR) 忽略了真實基金如何處理風險。 大多數基金需要在貸款價值比 (LVR) 和保險限額 (IL) 之間進行風險管理，這促使人們設計更精巧的機制來構建更好的自動建房工具 (AMM)： - 按固定時間間隔（標記）進行套期保值 - 以固定delta值進行對沖（反向gamma超短線交易） - 每次交易前都進行對沖（propAMMs） - 使用 TradFi 對沖永續期權 - 當有限合夥人同時也是套利者時，套利者同時也是有限合夥人時的對沖動態