太長不看
- Raoul Pal 認為，零售業從加密貨幣轉向人工智能是為了追求業績，而不是因為對加密貨幣不感興趣。
- 35歲以下的成年人流動資金有限，會追隨那些勢頭更強勁的說法。
- 2023年至2024年間，人工智能股票的表現持續優於大多數加密資產。
Real Vision 的創始人Raoul Pal反駁了散戶投資者放棄加密貨幣的說法。他的解讀更為精準：當數字資產失去增長勢頭時，他們將資金轉向了人工智能股票。Pal 認為，散戶投資者缺席加密貨幣市場並非意味著他們永久失去了興趣，而是反映了在人工智能能夠帶來更高相對回報的環境下，他們做出的理性選擇。
這一論點基於對年輕投資者特徵的一項具體觀察。帕爾指出， 35歲以下的成年人面臨著不斷上漲的生活成本、住房供應受限以及可用於投機的可支配資金有限等問題。在這種環境下，他們的資金會追逐任何當下最具動能的投資機會。2023年至2024年間，人工智能相關股票在多個時間段內的表現都優於大多數加密資產，包括比特幣。資金流動也隨之而來。
Raoul Pal：零售業並沒有放棄加密貨幣。
他們輸光了賭注，然後去了另一家賭場（AI）。
他們二十多歲，買不起房子，打三份工，正在尋找出路。
一旦加密貨幣表現優於其他資產，他們就會捲土重來。
這是理性，不是不忠。https://t.co/Jb2K6AumEc pic.twitter.com/0Ox1cU7g0w
— Milk Road (@MilkRoad) 2026年2月19日
零售退貨實際上預示著什麼
帕爾認為，散戶投資者並非出於對任何資產類別的忠誠度而進行投資，而是看重業績表現。2021年，加密貨幣領域的散戶參與度激增，因為該行業的回報率遠超傳統股票。一旦這種優勢消失，參與度便隨之下降。人工智能領域也出現了同樣的模式。
比特幣目前盤整在 64,000 美元附近，而隨著現貨 ETF 的出現和衍生品市場的拓展，整個行業的機構基礎設施也得到了擴展。帕爾認為，這些因素為投機資本的迴歸創造了條件——但前提是加密貨幣必須重新奪回其在高風險投資領域中的領先地位。
關鍵在於結構性因素而非個案：散戶資本具有周期性和反應性。如果加密貨幣重新成為全球波動性資產中回報率最高的投資標的，那麼市場參與度可能會迅速回升。決定這種情況是否發生的因素並非市場情緒或輿論，而是加密貨幣相對於其他投資標的的相對錶現。
