加密穩定幣或許即將改寫美國債務格局的一部分。渣打銀行最新研究表明，到2028年，該領域可能推動對美國國債高達1兆美元的新增需求。
隨著穩定幣發行者數量的增長，預計他們將成為政府債務的主要買家，使數位美元成為傳統金融領域的一股重要力量。
重點總結
- 2 兆美元目標：分析師預測，到 2028 年底，穩定幣的總市值將飆升至 2 兆美元，而目前約為 3,000 億美元。
- 國債短缺：預計發行機構將吸收約 1 兆美元的短期國庫券，如果沒有財政部的調整，可能會造成供應短缺。
- 監管驅動因素： GENIUS 法案框架要求儲備金必須為高品質流動資產，迫使發行人將持股集中在 0-3 個月的債務領域。
為什麼穩定幣正在成為融資巨頭？
穩定幣不再只是交易工具，它們正在成為美國政府債券的穩定買家。根據2025年7月通過的《GENIUS法案》，受監管的發行機構必須持有高品質流動性資產（主要是短期國債）作為儲備。
目前供應量接近3000億美元。渣打銀行認為近期的成長放緩是暫時的，並預計未來將出現強勁成長，尤其是在新興市場。
在高通膨國家，隨著人們轉向美元穩定幣，其儲備金直接流入美國公債市場。加密貨幣的需求在背後支撐著美國公債市場。
解讀1兆美元的預測
渣打銀行分析師傑弗瑞·肯德里克和約翰·戴維斯對其中的機制進行了詳細分析。
他們預計到 2028 年，穩定幣的市值將成長至 2 兆美元。光是這一成長就可能為短期國債創造 0.8 兆美元至 1 兆美元的新需求，主要集中在殖利率曲線的前端。
簡而言之，穩定幣發行方可能成為國庫券的最大買家之一。報告指出，如果發行模式保持不變，未來三年將出現約 0.9 兆美元的超額需求。
預計其中約三分之二的成長將來自新興市場。而且，這大部分將是新增淨需求，而不僅僅是現有國債分配的重新調整。
這是美國債務問題上正在形成的一項嚴重的結構性挑戰。
對美國債務發行的影響
規模之大，美國財政部不可能視而不見。
如果發行量不進行調整，短期國庫券可能會出現供應緊張。財政部長史考特·貝森特已經暗示，穩定幣可能成為美國政府融資的重要組成部分。
這會帶來雙向好處。美元在數位市場中的地位得到鞏固，而政府則獲得了穩定的債務買家。
但更緊密的整合意味著更嚴格的監管。隨著新的穩定幣規則不斷推進，私人發行機構與公共債務管理部門之間的協調只會日益加強。
創新正在圍繞不同的抵押品模型展開，但國債仍然是監管批准的核心。
