自美以對伊朗的攻擊升級以來，比特幣（BTC）在主要資產類別中展現出最強勁的相對錶現。其周收益率甚至超過了原油和黃金——這兩種資產傳統上被認為會受益於戰爭——這表明市場的風險規避機制正在受到衝擊。
2月28日凌晨1點15分（紐約時間），特朗普總統授權發動“史詩狂怒行動”空襲後，比特幣（BTC）價格上漲12.1%，從65492美元漲至73419美元。同期，西德克薩斯中質原油（WTI）價格僅上漲10.4%，從每桶67.29美元漲至74.31美元。
黃金作為典型的避險資產，在戰爭爆發初期因難民需求而短暫飆升，但隨後累計下跌3%，並受到強勢美元的拖累。白銀抹去了此前因戰爭擔憂而產生的漲幅，下跌10.2%，與整體貴金屬市場的預期相悖。作為美國股市基準的標普500指數下跌0.1%，基本持平。
“戰爭=黃金和石油的強勢”這種說法已經站不住腳了。
更引人注目的是，這一趨勢打破了“戰爭時期黃金、美元和原油價格堅挺”的傳統觀念，短期實際數據令人震驚。上週，隨著美國向海灣地區部署軍隊的跡象逐漸顯現，黃金和白銀價格如教科書般飆升。然而，戰爭真正爆發後，美元走強，通脹擔憂加劇，一些人認為這是地緣政治對沖需求迅速減弱的表現。
即使在股市，這場戰爭對領先的人工智能（AI）股票的影響也十分有限。曾被視為“納斯達克領頭羊”的英偉達（$NVDA）股價僅上漲了2.8%。即使考慮到市值差異，一些人認為比特幣（BTC）的漲幅甚至更大。
然而，如果我們擴大時間範圍，情況就有所不同了。自年初以來，比特幣（BTC）下跌了16%，而黃金上漲了18%。這表明，近期的反彈是戰後初期出現的相對強勢，有必要將其從歷史背景中剝離出來進行分析。
儘管霍爾木茲海峽存在風險，比特幣價格仍繼續上漲。
原油價格的堅挺不難理解。伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）對供應中斷表示擔憂，並指出霍爾木茲海峽可能遭到封鎖。霍爾木茲海峽是全球約五分之一原油運輸的關鍵咽喉要道，即使只是封鎖也可能導致油價波動。
事實上，自戰爭爆發以來，通過該海峽的油輪運輸量估計已下降約81%。這是由於越來越多的保險公司撤銷了戰爭風險保險，以及航運公司出於對人員傷亡的擔憂而避開該航線。通過該海峽的油輪運費飆升至歷史新高，布倫特原油價格一度上漲13%至每桶82美元，之後有所回落。巴克萊銀行警告稱，如果封鎖持續下去，油價可能達到每桶100美元，而歐佩克+宣佈每日增產20.6萬桶以緩解供應衝擊。
然而，在這場戰爭的初期，回報率最高的資產並非原油，而是比特幣（BTC）。與比特幣在危機時期表現疲軟的刻板印象相反，市場關注的焦點在於它在承受衝擊後能夠更快地復甦。
9072項人工智能實驗……比特幣被選為“最佳貨幣資產”。
有趣的是，人工智能領域發現了一種可能刺激比特幣（BTC）需求的全新宏觀經濟驅動因素。一項針對36個前沿人工智能模型開展的9072次實驗研究發現，當要求人工智能代理選擇“最優貨幣資產”時，它們有48%的概率選擇比特幣（BTC）。
具體而言，79%的受訪者選擇比特幣（BTC）是因為它具有價值存儲（SV）功能，而Antropic公司的Claude Opus 4.5這款商業模型的選擇率高達91%。這表明，隨著人工智能基於資產的“功能”進行評估，比特幣（BTC）的某些屬性，例如數字稀缺性和可轉移性，可能會被凸顯出來。
無論這場戰爭是短暫的還是霍爾木茲海峽的緊張局勢持續，本週的市場都再次印證了危機時期資產的優先順序。這場戰爭發出的關鍵早期信號包括：黃金、石油和美元並非總是應對危機的最佳選擇，以及比特幣（BTC）作為“危機資產”的崛起。
🔎 市場解讀
- 自從美國和以色列對伊朗發動全面攻擊以來，比特幣 (BTC) 已證明其“相對優勢”，在主要資產類別中取得了最高的周收益率。
- “戰爭 = 黃金和石油強勢”的公式正受到短期數據的挑戰，因為其表現優於傳統的戰爭受益資產（原油和黃金）。
- 戰後，黃金和白銀價格在短期內大幅上漲，但隨後由於美元走強和通脹擔憂而走弱，而標準普爾 500 指數則保持平穩。
💡 策略要點
- 有必要分別解讀“戰後立即（短期）”和“年初之後（中長期）”的表現：比特幣在短期內表現強勁，但年初至今的趨勢有所不同，比特幣（-16%）與黃金（+18%）相比。
霍爾木茲海峽的風險立即反映在石油價格的各種因素中（供應中斷、運費、保險），但由於比特幣在吸收衝擊後恢復速度更快，因此它正成為一種“風險觀察資產”。
在美元走強的環境下，傳統的安全資產（貴金屬）可能無法提供預期的保護。因此，不要將投資組合的對沖手段侷限於單一資產，而應根據具體情況逐一評估。
- 在人工智能實驗（9,072 個案例）中，由於選擇了“貨幣/價值儲存手段”，觀察到比特幣的權重很高，這證實了除了地緣政治問題之外，基於“數字稀缺性和易於轉移”等屬性的需求增加的可能性。
📘 詞彙表
- 相對強度：指上漲幅度大於或下跌幅度小於市場或其他資產的趨勢。
地緣政治對沖：旨在減少戰爭和制裁等地緣政治風險造成的損失的投資/需求。
霍爾木茲海峽（咽喉要道）：全球約五分之一的原油貿易都要經過這個瓶頸地帶，僅僅因為封鎖或威脅封鎖該海峽，就可能導致油價大幅波動。
- WTI/布倫特原油：代表美國（西德克薩斯中質原油）和國際標準原油的石油價格基準。
- 歐佩克+：由歐佩克和主要產油國組成的聯盟，通過減少或增加產量來調節石油供應。
- 價值儲存手段：一種能夠隨時間推移保持價值的“價值儲存手段”（例如黃金，以及包括比特幣在內的一些加密貨幣）。
💡 常見問題解答 (FAQ)
問：
戰爭爆發時，黃金和原油價格通常會上漲，但為什麼這次比特幣表現更強？
在這場戰爭初期，比特幣價格上漲約12.1%，從65,492美元漲至73,419美元，同期表現優於WTI原油（+10.4%）。黃金價格最初因“難民需求”而飆升，但隨後由於美元走強和通脹擔憂加劇而走弱。換句話說，決定資產表現的並非戰爭本身，而是戰後美元走勢、通脹以及風險偏好的變化。
問：
隨著霍爾木茲海峽風險的增加，原油難道不是更有優勢嗎？
霍爾木茲海峽是全球約五分之一原油運輸的咽喉要道，因此，即使僅僅是封鎖的擔憂也足以推高油價。事實上，諸如油輪運輸量減少、保險取消以及運費飆升等供應和物流衝擊，都已推高了油價。然而，關鍵在於，在這場“戰爭初期”，比特幣迅速吸收了衝擊並更快復甦，短期收益優於石油。
問：
文章中“人工智能選擇比特幣作為貨幣/價值儲存手段”是什麼意思？
一項使用36個前沿人工智能模型進行9072次實驗的研究表明，人工智能代理在選擇“最優貨幣資產”時，有48%的概率選擇比特幣；在選擇價值儲存手段時，這一概率高達79%。這表明，比特幣的某些特性，例如數字稀缺性和跨境轉賬的便捷性，在“基於功能的評估”中可以被視為優勢。然而，由於結果會因研究設計和假設的不同而有所差異，因此更穩妥的做法是將此結果視為參考信號，而非投資決策的唯一依據。
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