本文目錄
Toggle曾多次精準預判市場轉折的 Arthur Hayes，今日在 X 上發文分享了一張 Bloomberg 終端機圖表，將比特幣（XBTUSD，白線）、那斯達克指數（NDX，黃線）與美國 SaaS 軟體 ETF（IGV，綠線）三者疊在一起，時間跨度為過去一年（2025年3月至2026年3月）。
還沒有與美國 SaaS 科技公司脫鉤。這可能只是死貓跳（dead cat bounce）。我們還沒脫離危險區，保持耐心。
圖表說了什麼？BTC 與科技股如影隨形
從 Hayes 分享的圖表來看，比特幣過去一年的走勢與 IGV（iShares 北美科技軟體 ETF）幾乎亦步亦趨：去年夏季同步攀升、十月至十一月共同衝頂，隨後在今年一月底同步暴跌。近兩週的反彈幅度也幾乎一致。
截至發文時，比特幣報價約 73,731 美元，較去年十一月高點回落約 30%。IGV 同期也從高點滑落至 86 附近，跌幅相當。
這意味著，比特幣在當前階段仍被市場視為「高 Beta 科技資產」，而非獨立的避險標的。只要美國科技股持續承壓，比特幣就難以走出獨立行情。
「死貓跳」風險：反彈 ≠ 反轉
Hayes 使用「死貓跳」（dead cat bounce）一詞並非隨意。所謂死貓跳，是指資產在劇烈下跌後出現短暫反彈，但隨後繼續下行的走勢模式。在技術分析中，這通常意味著市場尚未找到真正的底部。
值得注意的是，Hayes 本人長期看多比特幣，甚至曾喊出年底前 50 萬至 75 萬美元的極度樂觀目標。因此，當連他都開始呼籲「保持耐心」，或許值得投資者多一分警覺。
脫鉤才是真正牛市的起點？
PlanB 等分析師曾指出，回顧 2015 年的歷史，比特幣與美股的脫鉤往往是下一波大行情的前兆——當年脫鉤後，BTC 在兩年內上漲了近 10 倍。
但 Hayes 的圖表清楚表明：至少目前，這個脫鉤還沒有發生。在比特幣真正走出與科技股的高度相關性之前，任何反彈都可能只是技術性修復，而非趨勢反轉。
