在知名加密貨幣市場分析師阿里·馬丁內斯（網名Ali Charts）指出Cardano的估值與其實際使用量嚴重脫節後， Cardano再次面臨新一輪批評。他的論點直言不諱：除非普及率顯著提高，否則一旦關鍵支撐位被突破， $ ADA的價格可能會面臨更大的下跌空間。
在一篇題為《加密貨幣市場中最無用的網絡》的文章中，馬丁內斯將Cardano描述為一個市值巨大但鏈上活躍度相對較低的項目。他寫道：“Cardano的市值位居加密貨幣前列，但其網絡上的實際活躍度仍然相對較低。”
Cardano還會再跌80%嗎？
然後他直接將此與 DeFi 參與度聯繫起來，並指出“Cardano DeFi 生態系統中鎖定的資金量從未超過 10 億美元，而且歷史上也只是以太坊等競爭平臺上鎖定資金量的一小部分。甚至一些較新的鏈，例如Sui，其使用量也已經超過了 Cardano。”
估值與網絡活躍度之間的差距是他看空卡爾達諾的核心論點。馬丁內斯認為，當“一個網絡的估值高達數十億美元，但實際使用它的資金和應用卻十分有限時，其價格可能更多地受到投機而非實際需求的驅動。”在他看來，Cardano尚未建立起那種能夠持續吸引加密貨幣長期資本流入的持久產品市場契合度。
他進一步將Cardano與兩個在他看來已經在市場中佔據更明確地位的生態系統進行比較。“與在DeFi領域建立主導地位的以太坊，或已佔據高速消費應用市場的Solana不同， Cardano仍然缺乏一個能夠持續吸引用戶、開發者和投資者的清晰用例，”他寫道。關鍵不僅在於Cardano的規模小於這些區塊鏈，還在於它尚未鎖定一個能夠使其成為默認活動平臺的領域。
馬丁內斯還指出，Cardano 的開發模式也是一個結構性制約因素。“我擔心的另一個問題是開發速度和日益激烈的競爭環境，”他說。“Cardano採用研究驅動模式，優先考慮學術審查和形式化驗證。雖然這種方法可以提高安全性和設計質量，但與其他區塊鏈相比，也導致其功能推出速度較慢。”
他認為，這種較慢的節奏產生了疊加效應。“儘管Cardano於 2017 年推出，但智能合約直到 2021 年才引入，這使得其他競爭生態系統有數年時間積累更多開發者、應用和流動性，從而構建更強大的網絡效應。”在加密貨幣領域，網絡效應會自我強化，因此，關鍵產品層面的延遲推出可能與技術設計同樣重要。
這一論點的市場含義最終體現在一個圖表層面上。馬丁內斯表示，0.245美元是需要密切關注的關鍵支撐位。如果該支撐位被有效跌破，他認為價格可能進一步下探至0.112美元甚至0.051美元，這意味著從該區域下跌50%至80%。
他沒有斷言跌勢必然發生，而是指出跌勢“尚未發生”，但他表示，如果跌破該價位，場外交易員仍可能看到做空機會，前提是風險得到嚴格控制。
截至發稿時， $ ADA 的交易價格為 0.2668 美元。
