本週比特幣網絡挖出了第 2000 萬枚BTC，只剩下 100 萬枚比特幣將作為獎勵支付給礦工。
這一里程碑事件促使加密貨幣行業的觀察人士重新審視快速變化的比特幣挖礦行業，並將不斷變化的經濟形勢與比特幣作為投資的預期表現進行權衡。
挖礦公司幫助維護比特幣網絡安全並驗證交易，他們消耗大量能源，競相解決密碼學難題，以換取交易費和新挖出的比特幣作為獎勵。據能源雜誌（TheEnergyMag）研究主管趙偉（Wolfie Zhao）稱，從比特幣誕生到挖出第2000萬枚比特幣，礦工們用了16年時間，但要挖出剩餘的比特幣，可能需要大約115年。
但這並不意味著比特幣挖礦行業在未來一個世紀都會保持現狀。Needham & Company 的董事總經理兼高級研究分析師 John Todaro 預計，許多上市礦商將在 2027 年和 2028 年退出比特幣挖礦業務。
他在最近一份發給Decrypt的報告中寫道：“我們認為，到 2026 年底，大部分公開的比特幣礦工將出售幾乎所有比特幣持有量，因為他們將開始進行與人工智能工作負載相關的資本支出。”換句話說，比特幣挖礦公司正在向人工智能轉型。
該公司報道的所有上市比特幣礦商都已將其一部分算力分配給高性能計算（HPC）和人工智能（AI）。這種轉變已經持續多年。
他補充說，原因顯而易見。
“持續低迷的算力價格加上即將到來的2028年減半，給比特幣挖礦運營帶來了令人擔憂的局面，”他告訴Decrypt 。“許多運營商目前的成本處於或接近盈虧平衡點，而高性能計算的淨營業收入利潤率卻超過80%。”
NOI指的是淨營業收入，其計算方法是用收入減去營業費用，不包括融資成本和稅金。因此，礦業公司調整收入構成以提高利潤率也就不足為奇了。
Bitdeer 的首席通訊官 Ross Gan 告訴Decrypt，該公司的 DNA 中就蘊含著比特幣的技術基礎設施。
由比特大陸聯合創始人吳忌寒領導的新加坡礦業公司Bitdeer，正體現了整個行業面臨的十字路口。吳忌寒曾一手推動了比特幣挖礦的產業化——他於2013年聯合創立的比特大陸，一度佔據了全球比特幣挖礦芯片市場約四分之三的份額。如今，Bitdeer正將其部分礦場改造為人工智能數據中心，同時也在研發自己的下一代挖礦硬件。
“能夠生存下來的礦工將是那些能夠掌控更多資源堆棧的礦工。我們通過設計和部署我們自己的高效ASIC芯片，並確保全球長期能源供應，來證明這一點的重要性，”甘先生說。“垂直整合已被證明是長期生存能力最明確的標誌之一。”
他還補充說，直到最近，比特幣一直被視為一種關鍵的貨幣化引擎，並輔以人工智能基礎設施來保持長期收入的穩定。
“這種二元性在未來可能不再是錦上添花的東西了，”甘說。
HIVE Digital Technologies（前身為 HIVE Blockchain）成立於 2017 年，並於同年晚些時候在多倫多證券交易所上市。該公司在高性能計算 (HPC) 基礎設施領域的投資遠早於許多競爭對手。事實上，早在執行董事長 Frank Holmes 在財報電話會議上提及以太坊挖礦時，該公司仍在從中獲利。
“本季度以太坊挖礦的利潤使我們能夠繼續升級我們在瑞典和冰島的數據中心資產，並通過開始投資高性能計算資產來實現業務多元化，”他在 2021 年 11 月表示。
直到一年後， 以太坊開發者才執行了合併，將網絡共識機制從工作量證明改為權益證明，從而使以太坊挖礦過時。
Holmes告訴Decrypt ，這家加拿大公司一直致力於尋找從水力發電和其他閒置能源中獲取電力的創新方法。
他表示：“比特幣礦工在獲取閒置和剩餘能源以及大規模建設一級電力基礎設施方面一直處於世界領先地位。世界能源儲量巨大，尤其是在南美和加拿大等水力資源豐富的地區，但最終的贏家將是那些能夠以低成本獲取能源、圍繞能源進行智能架構建設，並將這些能源轉化為持久計算基礎設施的運營商。”
儘管像 Todaro 這樣的分析師預測，一些比特幣挖礦公司將在 2027 年底開始逐步退出市場，但 Holmes 認為，在下一次減半事件（預計在 2028 年年中）到來之前，挖礦壓力將促使挖礦公司提高效率。
“區塊獎勵將會減少，但這並不意味著這個行業會消失。而是意味著門檻會提高，”他補充道。“能夠生存下來的礦工將是那些擁有最強算力、最佳礦場和最靈活策略的礦工。”
但是，當區塊獎勵全部歸零時，比特幣的價格會發生什麼變化？投資者從比特幣誕生之初就知道它的供應量是有限的，所以理論上來說，這一點已經被計入價格中了。
最APT的比喻來自比特幣白皮書本身：“持續增加[恆定數量]的新幣，就好比金礦礦工消耗資源將黃金投入流通，”BTC的匿名創造者中本聰在2008年寫道。這一比喻已被比特幣愛好者廣泛接受，其中包括貝萊德首席執行官拉里·芬克、Strategy創始人邁克爾·塞勒，甚至美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾。
全球黃金供應尚未枯竭，因此投資者無法提前預測BTC在115年後的發展趨勢。但託達羅指出，區塊獎勵的逐步減少應該會緩解對比特幣價格的影響。
他預計大部分拋售壓力將來自新生成的BTC，而不是長期持有者。即使比特幣礦工在退出礦場時拋售他們的比特幣，他們也不再是以前那種巨鯨了。
他表示：“比特幣礦工目前持有的比特幣數量相對較少，遠不及以往。他們僅持有流通供應量的約0.5%，而Strategy一家公司持有的BTC是所有礦工總和的7倍。”
