我隱約地感覺，大的要來了。 上週MSTR增發了11.8億美金的STRC，目前規模超50億美金。 我對MSTR的理解是，通過把STRC等類似美債的固收產品賣給對應的金融群體，從而把BTC的波動率從高頻小週期轉移到了低頻大週期上。 過去BTC的週期主要由三個力量驅動：減半帶來的供給衝擊、散戶FOMO情緒、以及熊市槓桿清算的螺旋。STRC引入了傳統固收資金這樣一個全新的、持續性的需求源。這類資金的特點是體量巨大、行為穩定、且具有粘性。 這意味著BTC的需求曲線從過去的脈衝式變成了持續注入式。這部分資金有能力為BTC開啟一個相比以往週期更慢、更長的牛市。 但與此同時，我認為MSTR一定有崩盤的時候。 金融最底層的鐵律之一：歷史上從未出現過只漲不跌的資產。如果一個資產真的只漲不跌，所有人都會買它。所有人都買，價格被瞬間推到無限高，它就不再漲了。這是一個自我否定的邏輯。 即使是SP500這種指數，存在也才不到100年，而且它代表的是恰好經歷了人類歷史上最強科技革命、全球化紅利、美元霸權巔峰的美國國力。即便如此，2000年買入SP500要到2013年才能回本。 而被譽為"原子世界的比特幣"、人類5000年共識最強的價值儲存資產——黃金，1980年買入的話要等到28年後的2008年才回本。 一旦BTC進入長期下跌週期，MSTR勢必開始被迫拋售比特幣，同時無法維持STRC的利息支付。 就像我們無法預測死亡一樣，我們無法預測這件事什麼時候會發生，但目前來看，未來四年的上漲週期已經由這批追求固定收益的買家所推動。我們要做的，只是在大廈將傾之前抓住機會，把樂奏得更響一些。