如果歷史劇本保持不變，我們應該處在消化階段的開始。

文章作者：jk

文章來源：Odaily 星球日報

2026 年 2 月 28 日，美國與以色列聯合對伊朗發動軍事打擊。消息傳出時，全球主要金融市場均已休市，唯獨加密市場承擔了不該承受的壓力和避險預期的背離。比特幣在 45 分鐘內急挫近 6%，從此前一週觸及的約 70,000 美元驟降至 63,038 美元的近期低點，引發約 5.15 億美元的多單強制平倉，整體加密市值蒸發逾 1,280 億美元。加密恐慌貪婪指數隨即跌入“極度恐慌”區域。

Tokenize Capital 管理合夥人 Hayden Hughes 在打擊發生當天對外評論道：“比特幣是唯一一個 7×24 小時交易的大型流動資產，所以它承接了所有原本應該分散在股票、債券和大宗商品上的拋壓。真正的價格發現要等到週一美國股市和比特幣 ETF 重新開盤時才會發生。”

而對於加密市場的長期陪跑者而言，有關地緣衝突的這一幕並不陌生。

過去四年，加密市場已經歷了三次重要的地緣政治壓力測試，每一次的結果都不盡相同。本文 Odaily星球日報將回顧俄烏衝突、以色列加沙戰爭、印巴衝突三次地緣事件期間的比特幣走勢，並結合本次美以伊戰爭的市場表現與分析師預測，嘗試梳理戰爭與加密市場之間不斷演變的複雜關係。

俄烏戰爭（2022 年）

2022 年 2 月 24 日，俄羅斯全面入侵烏克蘭，比特幣在數小時內重挫約 8%，從約 37,000 美元驟降至 34,413 美元，整個加密市值在 24 小時內蒸發約 1,600 億美元。股市同步暴跌，投資者爭相出逃風險資產。

然而，隨後僅四天，市場便發生了戲劇性逆轉。比特幣迎來逾 14%的單日反彈，創一年多來最大單日漲幅。一個月內，價格已較入侵前高出約 27%，一度觸及 47,000 美元。

這次反彈受戰爭影響，有非常明顯的比特幣需求上升趨勢。分析人士將這波反彈部分歸因於俄羅斯人試圖利用加密資產規避制裁，以及俄烏兩國民眾在本國銀行系統受到衝擊後將資產轉入加密貨幣的需求。在那個短暫的窗口期，比特幣的確展現出某種“反體制貨幣”的特質：在主權貨幣和傳統銀行雙雙失靈的極端環境下，人們湧向比特幣這個更穩定、更能儲存價值的資產。

但這一屬性並未持續；隨後幾個月，美聯儲大幅加息，宏觀環境急劇逆轉，從 Terra 崩潰到 FTX 崩盤時，比特幣已跌至 16,000 美元。俄烏戰爭所激發的地緣政治溢價，被更大的週期熊市所淹沒。開戰三個月後（2022 年 5 月底），比特幣報價約 29,000 美元，較開戰前淨跌約 20%。

以色列-加沙地緣衝突（2023 年）

2023 年 10 月 7 日，哈馬斯突襲以色列，觸發迄今仍在持續的加沙地緣衝突。這一次，加密市場幾乎不為所動。

比特幣開戰當天跌幅僅 0.3%，收於約 27,844 美元，在一場造成數萬人傷亡的地區戰爭面前，表現出令人驚訝的冷漠。開戰後第四天，比特幣跌破 27,000 美元，創 9 月以來新低，交易員普遍將此歸因於中東衝突對投資者情緒的負面影響。但這已是地緣衝突對市場的全部衝擊，隨後便徹底消散。

開戰 50 天后，比特幣的表現已遠高於開戰初始價格，戰爭敘事迅速被 ETF 獲批預期和減半週期等加密市場原生敘事所覆蓋。隨後三個月，比特幣從不足 27,000 美元飆升至 44,000 至 49,000 美元區間，主要驅動力來自 2024 年 1 月美國 SEC 歷史性批准比特幣現貨 ETF。加沙衝突此後持續兩年多，期間比特幣一度漲至 126,173 美元的歷史高點。 也就是說，隨著機構投資者和 ETF 資金大規模進入，比特幣的價格邏輯已越來越多地由內部週期主導，而非外部地緣事件驅動。區域性戰爭，哪怕規模慘烈，也已難以撼動一個日益成熟的金融市場。

印巴衝突（2025 年）

2025 年 5 月 7 日，印度發動“辛杜爾行動”，對巴基斯坦境內的武裝組織基礎設施實施導彈打擊，兩個擁有核武器的國家之間爆發了數十年來最激烈的正面軍事衝突。

消息爆出後，比特幣短暫跌至約 94,671 美元，以太坊滑落至 1,774 美元，但跌幅極為短暫。 四天後，雙方宣佈停火。加密市場隨即反彈，比特幣回升至 103,000 美元以上。隨後市場迅速回歸正常交易節奏，這場衝突的存在感之弱，以至於在事後幾乎無法從比特幣 K 線中找到對應的痕跡。

伊朗：我們位於哪裡，又會向哪裡發展？

此次美以伊衝突的爆發，找到了比特幣歷史上底子很薄的一個時間點。

比特幣已較 2025 年 10 月 126,173 美元的歷史高點累計下跌近 50%，整個加密市場自 2025 年 10 月下旬起持續承壓。2026 年 2 月，比特幣 ETF 錄得約 38 億美元的單月淨流出，為現貨 ETF 上市以來最差單月表現，年初至今的累計淨流出已達 45 億美元。與此同時，黃金 ETF 在同期吸納了約 160 億美元淨流入，“數字黃金”與真實黃金之間的分流已成為 2026 年初最醒目的宏觀交易之一。

開戰當天，美國總統特朗普確認美軍已開始對伊朗發動戰鬥行動，整個加密市值在 24 小時內蒸發約 1,280 億美元，共觸發逾 5.15 億美元的強制平倉。

進入 3 月第二週，隨著美國財政部長斯科特·貝森特宣佈特朗普政府正採取措施壓制油價，市場情緒明顯好轉。3 月 13 日，比特幣漲至 73,800 美元附近，逼近一個月高位，單日漲幅接近 5%，為伊朗戰爭爆發以來首個錄得週五上漲的交易日。3 月 16 日，比特幣進一步升至約 73,882 美元，並突破 50 日移動平均線。這是兩個月來的首次突破，被分析師視為中期趨勢的重要轉折信號。截至發稿，比特幣較開戰時的低點已反彈逾 17%。

與歷史相似，但變量更多

這一走勢與此前歷次衝突的"劇本"高度相似——急跌、反彈、消化。如果劇本一模一樣，那麼此時我們應該正處在開始消化的位置上。

縱觀過去四年的三場衝突，很明顯的一件事情是，地緣政治事件本身，已很難在比特幣價格上留下持久的印記。俄烏戰爭之所以造成實質衝擊，根本原因不在於戰爭本身，而在於它觸發了西方對俄製裁、推升全球通脹，同時疊加上了兩個黑天鵝事件。加沙和印巴衝突則進一步證明，區域性軍事衝突，哪怕規模慘烈，只要不能實質性擾動能源供應和全球貨幣政策，加密市場便會在短暫震盪後迅速回歸自身敘事。

此次美以伊衝突是否構成例外，關鍵有且只有油價。霍爾木茲海峽承載著全球約五分之一的石油流量，若真正遭到封鎖，通脹將被重新點燃，美聯儲降息預期將徹底落空，比特幣作為風險資產所承受的宏觀壓力將遠超開戰初期的恐慌性拋售。反之，若衝突維持在當前烈度以內，油價回落，談判重啟，那麼根據歷史經驗，這場戰爭對比特幣價格的影響將逐漸消散。