根據 CF Benchmarks 的最新分析，比特幣的交易價格與全球流動性趨勢相比存在較大折價，儘管與能源價格和貨幣政策相關的宏觀不利因素使風險資產和經濟增長的前景變得複雜。
Kraken 旗下的指數提供商表示，自 2025 年年中以來，全球 M2 貨幣供應量增長了約 12%，而同期比特幣價格下跌了約 35%。
週四發佈的報告中引用的一個模型表明，其“公允價值”約為 136,000 美元，而比特幣目前的價格接近 70,000 美元。
這一分化標誌著比特幣與長期以來被分析師視為全球流動性指標的貨幣供應量之間的差距達到了有史以來最大的水平之一。歷史上，貨幣供應量的擴張通常會惠及風險資產，而比特幣的反應往往比股票更為劇烈。
CF Benchmarks 研究主管 Gabe Selby 在一封發給Decrypt 的電子郵件聲明中表示：“十多年的數據得出的關鍵結論是，M2 和比特幣之間的分歧在歷史上都是暫時的。”
分析人士認為，缺失的一環是美國貨幣政策。美聯儲已將其資產負債表規模從2022年接近9萬億美元的峰值縮減至約6.7萬億美元，並維持高利率，即便其他領域的流動性不斷增長，金融環境依然緊縮。
在這種背景下，流入市場的資本有限，使得比特幣與實際利率和更廣泛的風險情緒的聯繫比與貨幣供應量增長的聯繫更為緊密。
與此同時，能源價格上漲也給家庭財務帶來了更大壓力。
經濟學家估計，自 2 月下旬以來，美國汽油價格上漲 81 美分，一年內可能會使美國家庭損失約 740 美元，這可能會抵消大部分因稅收退稅增加而帶來的收益。
今年1月，白宮預測，由於唐納德·特朗普總統的《工薪家庭減稅法案》，到今年冬季，美國人的退稅額將比以往週期平均增加1000美元。
市場也關注到霍爾木茲海峽（全球石油供應的關鍵通道）可能出現的中斷以及由此產生的通脹風險。
受美國與伊朗持續衝突的影響，利率高企和油價上漲，近幾周來一直困擾著市場。週四，油價一度突破每桶 100 美元，之後回落至 92 美元左右的較為溫和的水平。
如果價格持續高企，這種組合可能會抑制可自由支配的支出，並減少可用於投資高風險資產（包括加密貨幣和成長型股票）的資金池。
不過，大多數專家認為，如果金融環境好轉，中東衝突得到控制，全球經濟增長可能會再次加速，這將為加密貨幣提供巨大的利好。
CF Benchmarks 指出，過去的週期表明，比特幣往往會在多個季度的時間跨度內趕上流動性趨勢，尤其是在美聯儲轉向降息或放緩資產負債表縮減時。
問題是何時？
自拜登政府在疫情後採取刺激措施以來，通貨膨脹持續蔓延，對商品和服務價格造成了嚴重衝擊，而央行則試圖大幅降低基準利率以刺激經濟增長。
如今，市場正面臨通脹高企、海外戰爭和貨幣緊縮等多重挑戰，導致市場參與者對風險資產的走勢感到迷茫。而加密貨幣市場，此前大多與納斯達克指數走勢一致，目前也依然與納斯達克指數保持同步。
塞爾比表示：“如果推動比特幣價格達到歷史新高的傳統金融工具（即在美國上市的現貨比特幣ETF和公司國債）的需求上升，將為趨勢反轉提供更直接、更機械的支持。”
他補充說：“這些群體持續的購買行為代表了一種在以往週期中並不存在的結構性需求來源。”
