在多鏈世界中，真正的瓶頸不再是連結性，而是如何大規模地利用分散的資本，以及由此帶來的成本和複雜性。
過去幾年，加密貨幣領域一直在慶祝其多鏈化的發展。更多的鏈、更多的應用、更多的生態系統、更多的使用者。這當然無可厚非。但故事還有另一面，卻遠遠未能得到應有的關注：多鏈化造成了資金協調問題。
許多加密基礎設施的建構都基於這樣一個理念：如果資產能夠在鏈間轉移，問題就基本解決了。但事實並非如此。資產轉移只是問題的一部分。更艱鉅的任務是如何讓資金在分散的生態系統中快速、大規模地發揮作用，同時又不迫使該領域的每家公司都成為流動性管理專家。
Rhino.fi的執行長Will Harborne對此深有體會。 “實際上，所有跨鏈運營的企業和應用程式都會遇到同樣的問題，”他說道，“為了提供良好的用戶體驗，資金必須在用戶需要的時候能夠及時到位。”
很少有用戶願意等待幾分鐘甚至幾小時才能完成資金在不同鏈之間的轉移。他們期望存款、提款、交易、結算和轉帳都能以最小的延遲完成。因此，公司最終會提前在不同的鏈上持有資金。他們預先配置流動性，以營造即時的使用者體驗。
這種碎片化現像也體現在穩定幣支付活動在不同用例和網路中的分佈。山寨鍊和應用鏈的成長只會使問題更加嚴峻。每條新鏈都會增加資金存放的空間。正如哈伯恩所說：“如果一家企業需要在十條主要鏈上各存入100萬美元來支持快速提現或結算，那麼挑戰就遠遠超出了路由問題，而變成了一個1000萬美元的資金問題。”
業界經常把互通性看成是一個訊息傳遞問題。但對許多企業而言，真正的問題在於資產負債表管理和資本效率。生態系中的組件越多，就越難保證速度和可靠性。
碎片化問題遠比基礎設施問題更根深蒂固。
「穩定幣」一詞通常用來描述一個人們普遍認為的統一市場。但實際上，流動性仍然分散在不同的鏈、使用者和應用程式場景中。在部分新興市場，有一個完整的生態系統，使用TRON上的Tether進行支付、轉帳和結算。同時，圍繞著USDC 、DeFi 應用、以美國為中心的金融科技流動、鏈上財資產品、交易基礎設施和資本市場式應用場景，則存在著一個獨立的世界。實際上，它們涉及不同的使用者、不同的流動性，幾乎沒有交叉。正如 Harborne 指出的那樣，「在TRON上持有USDT並不意味著用戶就可以使用其他鏈上基於USDC 的應用程式。」 鏈上存在的資金並不意味著它在企業實際需要的地方是活躍的或可用的。
Circle CCTP、LayerZero 和其他互通性標準有助於減少一些效率低下的問題。它們改善了鏈間的通信，使資金轉移比舊設計更簡潔。雖然已經取得了實質進展，但協調流動性的根本需求仍然存在，同時也需要為那些不想考慮橋接路徑、封裝器、最終視窗或再平衡邏輯的企業提供可預測的結果。 Harborne 在這裡做出了明確的區分：“最終轉移資金和讓資金即時可用之間存在著重要的區別。兩者並不相同。”
市場正嘗試透過幾種不同的方式解決這個問題。一種方法是聚合和路由層——將資金池、API 和第三方服務連接起來，以找到最佳路徑。這可以提供覆蓋範圍和可擴展性。缺點是結果並非總是可靠或可預測的。最近的Aave和 CoW Swap 事件表明，聚合系統中的執行風險可能變得多麼明顯。另一種方法是基於意圖的執行和鏈抽象。這種方向是合理的。使用者不應該關心他們所在的鍊或底層是如何運作的。然而，前端抽象化並不能消除底層資金協調的必要性。如果穩定幣軌道要支持支付、資金流動和重要的金融應用，基礎設施必須是確定性的。企業需要的是可預測的結果，而不僅僅是靈活性。
穩定幣在最關鍵的領域正獲得越來越多的關注。
如今，穩定幣交易量的大部分仍然由交易、內部資金流動、套利和自動化鏈上活動所驅動。麥肯錫和Artemis最近的研究很有價值，因為它剔除了部分因素，並提出了一個更直接的問題：其中有多少是真正的支付？目前，穩定幣最明顯的實際應用體現在業務流程中：供應商付款、資金管理、結算和跨國業務。換句話說，在傳統系統摩擦嚴重到需要更有效率的支付管道的領域，穩定幣正在獲得廣泛應用。現在的挑戰是如何在不要求企業直接操作底層區塊鏈基礎設施的情況下，使穩定幣支付管道易於使用。 “企業不想管理區塊鏈及其技術限制，”Harborne認為，“他們想要的是高效且可預測的資金流動。”
在他看來，目標很簡單：讓穩定幣的使用體驗如同1美元。用戶無需關心自己持有的是哪種穩定幣，它運行在哪條鏈上，或者底層系統採取何種路徑。使用者體驗應該是無縫銜接的。在未來十年，在結算速度更快、資金管理效率更高、跨境摩擦更低以及資金流動更可編程的推動下，穩定幣軌道很可能成為企業資金流動方式的一部分。為了實現這一未來，產業需要停止將多鏈問題僅視為橋樑設計問題。多鏈問題本質上是分散的流動性、分散的使用者群體和分散的資本池之間的協調問題。下一階段基礎設施的贏家不僅是那些幫助資產流動的企業，更是那些讓分散的資本真正發揮作用的企業。
除非資金流動速度能與程式碼流動速度一樣快，否則穩定幣的採用將會停滯——而這需要解決碎片化問題，而不僅僅是彌合碎片化。這篇文章最初發表在元宇宙 Post 。
