作者：Nancy，PANews
如今，礦企棄幣從AI，已司空見慣。
近期，頭部上市礦企MARA大規模拋售比特幣，這個套現信號，意味著轉型AI已不再是未雨綢繆的備選項 ，而是生死攸關的必選項。
大舉賣幣套現11億美元，MARA擴張AI業務
3月26日，MARA披露，3月4日至3月25日期間累計出售了15,133枚比特幣，總收入約11億美元。這部分資金將用於強化資產負債表，並向數字能源及AI/HPC領域擴張提供更大戰略靈活性。
本月初，MARA就提前向市場打了預防針，將財庫策略從“僅出售當年挖礦產出”調整為“可出售資產負債表上的累計比特幣”。這次拋售讓MARA在上市礦企持倉排名中，從原本僅次於Strategy的第二大企業，下滑至第三位。目前，MARA還持有接近3.87萬枚比特幣，持倉規模回落至2024年12月水平。
儘管MARA強調並不打算清倉大部分比特幣，但減持力度反映出礦企現金壓力正在加大，這種壓力源於比特幣挖礦業務持續低迷。
據CoinShares最新報告顯示，比特幣礦工正面臨嚴峻的盈利挑戰，2026年Q1哈希價格跌至約28-30 美元/PH/s/天，創減半後新低。同時，2025年第四季度加權平均現金成本達每枚約8萬美元，全球約15-20%礦機處於虧損狀態。VanEck則在近期披露，目前礦工總餘額（排除歸屬於中本聰的錢包）約68.4萬枚BTC，同比下降約0.5%，同期約有16.4萬枚新BTC被挖出，這意味著過去一年礦工實質上已售出全部新產出的供應。
這些數據，可以直觀感受到，如今挖礦生意愈發不景氣了。更何況，MARA早期擴張時依賴S19系列礦機，這些舊機器讓利潤空間被嚴重壓縮，但近兩年其已逐步升級更高效機型。
AI轉型成礦企必選項
面對挖礦壓力，MARA正加速AI佈局。
就在今年2月，MARA還宣佈與Starwood Capital Group旗下Starwood Digital Ventures達成合作，將美國部分原用於比特幣挖礦的場地改造並擴建為面向企業雲及人工智能客戶的數據中心。Starwood是全美最具代表性的房地產投資機構之一，近年來大力押注數字基礎設施，已組建全球最頭部的私人數據中心組合。
事實上，MARA CEO Fred Thiel早在2024年就提出，成功的比特幣礦工將在長期內整合AI組件，利用低成本能源為AI數據中心提供服務，未來四年內希望50%的收入來自非比特幣挖礦業務。
這一年，MARA也開始佈局AI基礎設施轉型，並用其比特幣挖礦積累的電力資源和數據中心場地，轉向高性能計算（HPC）和AI數據中心。
今年1月，Fred Thiel在採訪中直言，數據中心和比特幣礦場都在爭奪同一種稀缺資源，即可靠的電力及其配套基礎設施，而土地、電力和運營控制則決定了誰能夠規模化擴張。他在近期還警告稱，行業日益殘酷，只有獲低成本、可靠能源或採用新商業模式的礦企能生存。比特幣礦企必須掌控電力資源，否則下次減半前難逃淘汰。到2028年，礦企將面臨三條路：成為電力生產商、被電力生產商收購或與其合作。
如今，包括MARA、Bitdeer、Core Scientific等大型礦企都在推進AI基礎設施業務，並大幅拋售比特幣儲備以支撐轉型。
據Coinshares指出，上市礦企已累計宣佈超700億美元AI/HPC合同，到2026年底上市礦企高達70%收入可能來自AI。同時，礦企估值也出現明顯分化，獲得HPC合同的礦企EV/NTM收入倍數為12.3倍，純挖礦公司為5.9倍，行業已分化為基礎設施公司和礦業公司，二者前景截然不同。
AI轉型已成礦企必選項，但高昂的改造成本和硬件擴建投入，使這場新軍備競賽代價不菲，也讓礦企們不得不變現家底，緩解短期壓力。
