白銀價格從2026年低點反彈，但4月份仍面臨36%的下跌風險。

白銀（XAG/USD）價格已從2026年的低點反彈約18%，目前交易價格高於72美元。此次反彈源於去年12月開始形成的隱性看漲背離。此外，最新的持倉數據顯示，投機者開始押注價格觸底反彈。

然而，從整體日線圖來看，價格仍呈現熊旗形態，可能下跌36%。這波反彈能否演變為真正的反轉，還是會演變成更大幅度的回調，取決於4月份之前的幾個關鍵價位和信號。

隱藏的分歧和新鮮的 COT 多頭頭寸支撐反彈

日線圖顯示，12月12日至3月26日期間，白銀價格創出新低，而動量指標相對強弱指數（RSI）則創出新低。RSI此前的低點位於深度超買區域，這意味著此次動量調整更多是結構性因素而非恐慌性拋售所致。這種隱藏的看漲背離表明，此前121美元回調背後的拋售壓力已逐漸消退。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）每週發佈的交易者持倉報告（COT）證實，倉位正在發生變化。3月24日的數據顯示，非商業多頭頭寸增加2813手，達到33938手，這是連續數週下跌後的首次顯著增長。空頭頭寸幾乎沒有變化，僅增加21手，達到9265手。

在之前的白銀價格分析文章中， BeInCrypto曾指出，管理資金多頭頭寸的增加將是價格底部形成的最早確認信號。如今，這一信號已經出現。未平倉合約較上次報告減少了1594份，這意味著多頭頭寸的增加伴隨著更廣泛的持倉平倉，這通常反映的是信心買入，而非投機性追漲。

COMEX白銀期貨價差（SI1減去SI2）提供了一定的支撐。白銀仍處於期貨溢價狀態，即期貨價格高於近期價格，表明目前無需立即買入。

然而，價差已從3月20日的局部低點-0.82（2026年低點形成之前）回升至目前的-0.52。期貨溢價的收窄表明需求緊迫性正在緩慢恢復。

美元過剩與黃金相對強勢

美元指數（DXY）維持在100上方，過去一個月上漲約3%，主要受伊朗衝突持續推高油價、進而通過石油美元鏈條走強美元的推動。美元走強通常會給白銀價格帶來下行壓力，因為這會增加國際買家購買白銀的成本。

然而，一種微妙的變化可能正在發生。過去一週，美元指數（DXY）上漲約1%，白銀價格也上漲約1%。白銀價格與美元同步上漲而非下跌，這表明在白銀近期年內低點附近，二者的相關性可能正在減弱。

黃金的相對錶現加劇了白銀的疲軟。黃金過去一週上漲了1.76%，但過去一個月下跌了約13.7%。

同期白銀價格下跌了23%，幾乎是黃金跌幅的兩倍。除非白銀能夠持續跑贏黃金，否則其復甦勢頭依然脆弱。

決定四月銀價走勢的水平

4月份白銀價格的關鍵價位是74美元。該價位與日線圖上的關鍵技術阻力位重合，也是當前價格上方的第一個主要阻力位。如果日線收盤價高於74美元，則標誌著結構性轉變的開始，並將20日指數移動平均線（EMA）和50日EMA納入考量。EMA是一種趨勢指標，它更側重於近期的價格走勢。20日EMA位於75美元，50日EMA位於78美元。

重新奪回這兩個價位將使價格達到 88.96 美元，這將徹底否定熊旗形態。

然而，看跌的EMA交叉風險正在加劇。20日均線正逼近位於73美元的100日均線（另一個關鍵阻力位）。上一次在日線圖上出現看跌EMA交叉是在3月19日左右，當時白銀價格跌至60美元的低點。如果交叉在白銀價格回升至74美元之前觸發，則可能將價格推回至之前的兩個低點附近，分別為66美元和60美元。

然而，即使日收盤價低於 68 美元，也會跌破熊旗形態的下軌趨勢線。這將激活此前預測的 36% 的下跌趨勢，首個關鍵目標位約為 52 美元。

COT 數據和隱藏的背離表明底部可能正在形成。但價格結構顯示底部尚未最終確認。持續收於 74 美元上方才能區分真正的反彈至 88 美元和跌至 52 美元的熊旗形走勢。