私募信貸過度贖回的解釋。如果私募信貸發行人的賬面價值過高，且按面值贖回，那麼先以過高價格出售，之後再以修正後的價格回購，就顯得合情合理。 起初，這些基金的投資者們感到恐慌，因為他們意識到近三分之一的貸款都流向了軟件公司，而這些公司可能會受到人工智能的衝擊。現在，他們又因為包括基金經理在內的所有人似乎都感到恐慌而感到不安。基金通常允許每個季度贖回最多5%的股份。投資者通過按賬面價值將股份賣回給基金來套現。但這些賬面價值看起來過高。大型基金的贖回請求已經超過了5%，迫使基金經理要麼強制執行贖回限額（這是他們的權利，也可能是他們最好的選擇），要麼竭力安撫這些投資者，允許更多股份出售。 這種惡性循環將持續下去，直到基金經理能夠說服投資者，他們持有的貸款確實值他們所說的價值。一些基金經理會因為投資者已經下定決心而舉步維艱；而另一些基金經理則會因為估值確實存在問題而舉步維艱。 你應該對私人信貸有多擔憂？ economist.com/leaders/2026/04/...… 摘自《經濟學人》