特朗普的言論仍在擾亂市場。

投資者們真的很想相信童話故事。隨著伊朗戰爭日復一日、周復一週地持續，他們作為一個群體展現出令人欽佩的Optimism，抓住每一個蛛絲馬跡或暗示，無論多麼不靠譜，都堅信美國總統唐納德·特朗普會退讓，一切都會好起來，我們都會從此過上幸福的生活。 這在某種程度上可以理解。畢竟，2026年原本有望成為風險資產表現非常出色的一年——實際上遠超預期。人工智能交易雖然面臨挑戰，但市場熱情依然高漲，利率走低，而且美國財政政策有望提振市場。在戰爭爆發之前，一切似乎都預示著2026年將是市場表現最佳的一年，而投資者們渴望迴歸正常，就像一年前全球關稅鬧劇之後那樣。他們最迫切的需求是逢低買入。 自戰爭爆發以來，幾乎每個交易日都能看到這種趨勢的跡象。但過去一週尤其明顯。週三，美國股市創下近一年來最佳單日表現，上漲近3%，而此前美國總統宣佈他將“很快”結束戰爭，油價隨即跌破每桶100美元。 然而，僅僅幾個小時後，這又成了又一次沉重打擊。特朗普在白宮發表講話，再次升級了他對伊朗的言論，聲稱他要“把他們帶回石器時代，回到他們應該待的地方”。 唉，歷史又重演了。油價飆升，股市下跌，我們又回到了原點，對總統言論的信任度正在迅速下降。現在感覺整個全球股市就像一場精心策劃的拉高出貨騙局。 令人費解的是，儘管特朗普顯然並未完全掌控戰爭，伊朗實際上控制著全球能源市場的關鍵部分，投資者卻依然對總統那些溫情脈脈的言論深信不疑。分析師和投資者表示，他們已經對“頭條新聞”感到厭倦，正努力過濾掉各種噪音，並且對總統扭轉市場頹勢的能力越來越沒有信心。我經常聽到這樣的說法：過去幾周總統反覆無常的言論已經徹底摧毀了他以往力挽狂瀾、拯救股市於水火之中的神奇能力。 但數據不會說謊。市場確實仍然會對總統的言論做出反應。很難找到擺脫這種惡性循環的方法。到目前為止，市場波動實際上相當溫和，這再次基於一個假設：鑑於通脹反彈的風險，美國會在11月中期選舉前做出讓步。與特朗普宣佈2025年全球加徵關稅後的時期相比，股市目前受到的衝擊簡直微不足道。 法國巴黎銀行首席經濟學家伊莎貝爾·馬特奧斯·伊·拉戈本週在一份報告中問道：“金融市場是否在夢遊？”迄今為止，此次危機中資產市場的總體溫和波動反映出一種假設，即全球經濟增長將保持穩定。她補充道：“但更糟糕的結果也極有可能發生。如果這些可能性沒有被更充分地反映在價格中……一旦情況發生突變，可能會引發問題。” 走出這場危機的路依然存在，雖然狹窄曲折。但顯然，我們現在應該更加認真地對待全球經濟以及我們所有人鎖定在市場中的財富可能面臨的更為不利的後果。 法國興業銀行分析師魏堯寫道：“這場戰爭現在最好被視為一場具有系統性風險的咽喉要道危機，並且已經進入了一個升級非線性且難以控制的領域。”理論上，這本身就足以阻止美國（當然也包括以色列）不斷升級衝突。但我們早已無法再假設每個人都會出於理性自身利益行事。 這讓專業投資者如履薄冰，尤其是在黃金和美元等傳統避險資產表現不佳的情況下。“市場忽漲忽跌，波動沒有規律可循，迫使投資者縮小投資規模，”PGIM固定收益聯席首席投資官格雷格·彼得斯表示，“這真的很難。你以為自己有競爭優勢，但其實並沒有。” 彼得斯專長的債券市場是金融體系的基石，而該市場目前已顯露出承壓跡象。交易變得越來越困難，而對央行下一步行動更為敏感的短期債券，由於投資者為可能出現的此前未預料到的加息做好準備，價格波動劇烈。 這些市場波動似乎有些過頭了，一切都有些反應過度。“我認為確實如此，”彼得斯說。“但我不會拿我的職業生涯打賭……下週情況可能就完全相反了。” 這其實是投資者唯一能做的。謹慎行事，不要妄下斷言，也不要被“勇敢的王子會力挽狂瀾”的幻想衝昏頭腦。現在是時候做好長期應對巨大不確定性的準備了。