全球最大的比特幣公開交易持有者 Strategy (MSTR) 週一宣佈，該公司斥資 3.3 億美元購買了 4,871 枚BTC，這是該公司 2026 年最大的一筆收購。
然而，一個反覆出現的問題依然存在：為什麼這些大額交易未能撼動市場？事實上，比特幣價格往往會在這些消息公佈前後下跌。
答案在於理解市場流動。根據checkonchain的數據，MSTR的需求目前約佔總流入資金的7%，淨流入資金的佔比約為9%。總流入資金僅反映進入市場的正向需求，而淨流入資金則同時包含買入和賣出，從而更清晰地反映整體市場壓力。儘管Strategy仍然是穩定的買家，但與更廣泛的市場力量相比，其影響力相對較小。
從歷史上看，MSTR 的影響力更大。2024 年 11 月，MSTR 的需求量達到峰值，超過 150 億美元，這與 MSTR 股價的歷史最高點以及比特幣價格突破 10 萬美元的時間點相吻合。此後，其交易活動已恢復正常，維持在 10 億至 40 億美元的區間，過去 30 天的需求量約為 28 億美元。
主導力量是長期持有者（LTH），即持有超過155天的代幣，他們推動了約285億美元的供應量變化。其中一個關鍵部分是重新激活的持有一年以上的代幣——即過去30天內在鏈上流通的舊代幣——這部分代表了約90億美元的供應量變化。
除此之外，美國現貨交易所交易基金（ETF）在過去 30 天內增加了約 10 億美元的資金流入，而礦工每天發行 450 枚BTC，每月造成約 8.8 億美元的供應壓力。
更重要的是，資金持續外流。自2月份以來，比特幣的實際市值在30天內縮水了290億美元，而貝萊德的IBIT未平倉合約也減少了超過40億美元。這些資金流出加起來遠遠超過了MSTR的需求。
戰略或許是積極買入，但它正被更大的力量所壓制，這些力量正在分散供應，並將資本從系統中抽走。
