Aave是DeFi生態系統中相當核心的一部分，因此當前的危機對其他協議也產生了各種次生影響。 其中規模最大的可能是 Ethena USDe，它通過與 Aavethena 的合作實現。 實際操作起來是這樣的： 1) Aave將 Ethena USDe 和 sUSDe 列為各種市場（目前包括 Ethereum Core、Plasma、 Mantle和 Ink）的抵押品。 2) Ethena 將其穩定幣儲備USDC和/或USDT存入Aave，從而提升了Aave 的市場規模。 3) 參與者存入 sUSDe、USDe 和/或 Ethena PT，並借入USDC/ USDT來利用 Ethena 收益率，Ethena 通常會支付額外的激勵措施（“流動性槓桿”），從而增加 Ethena 的流通供應量。 Ethena 目前已基本清空Aave存款（值得注意的是Mantle ，Ethena 在該項目中有 2.68 億美元存款被凍結，可能面臨部分損失；此外，Ethena 還在Aave Core 項目中有 1.4 億美元的 USDtb 存款，儘管存在資本減值風險，但 Ethena 卻莫名其妙地沒有提取這筆存款）。 由於四大穩定幣市場均已滿負荷運轉，循環參與者的投資回報率目前已大幅下降（年化收益率可能為-50%甚至更低）。實際上，這意味著我們預計Aavethena循環將在未來幾天內基本完全結束，這可能導致USDe流通供應量減少約14億枚（約25%）。 更根本的是，這種情況使某些利用風險管理決策作為戰略合作伙伴關係一部分的商業做法蒙上了負面影響。 將用戶資金以低於無風險利率的價格用於擔保抵押品上架是否合適？或者說，在抵押品上架過程中，是否應該優先考慮商業因素而非風險管理？我的觀點是：不合適。策展人應該把用戶放在第一位。