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歡迎收看戰略觀察第3期
Strategy Watch 的建立是為了滿足對數字資產基金層面業績和配置趨勢進行高信號、公正分析的明確需求。
我們的目標很簡單——讓《戰略觀察》成為數字資產投資界必讀的月刊。
基金和投資機構提供的資料和見解有助於我們更全面、更深入地瞭解市場格局。如果您有值得分享的見解、數據或投資動態，我們歡迎您的投稿。
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最新戰略觀察內幕
該報告分為六個核心部分，每個部分都側重於數字資產領域機構活動的一個不同方面：
01機構資金流動監測| 隨著BTC/ ETH資金流出改善和 ETF 需求恢復，早期趨於穩定，但現貨市場的信心仍然面臨壓力。
02基金和 SMA 表現| 市場中性策略實現了持續收益；方向性表現仍然高度分散。
03策略深度解析：量化趨勢跟蹤| 在方向性策略面臨困境的環境下，是什麼驅動了量化趨勢跟蹤策略的表現？直接聽聽基金經理的見解。
04鏈上金庫性能| ETH策展人的表現是否低於ETH質押收益？
05經理人觀察| 瞭解 300 多位經理人對未來三個月加密貨幣市場表現的預期。
06資產配置更新| 隨著新基金和機構策略的不斷推出，規模達 60 億美元的養老基金增加了對加密貨幣的投資。
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機構流量監測器
- 3 月份BTC和ETH 的資金流動仍為負值，但繼續從 2 月份的低點回升，而穩定幣的資金流入隨著整體市場的企穩而放緩。
比特幣和以太坊在3月份繼續出現淨流出，月底資金流出分別為-70億美元和-16億美元，較2月中旬的-96億美元和-32億美元顯著改善。穩定幣的資金流入也放緩至月底的+26億美元，低於3月初+62億美元的峰值。總體而言，市場呈現逐步企穩而非復甦的態勢，機構去風險化的勢頭有所減弱，但對現貨資產的信心依然承壓。
ETF和DAT淨流量
- 3 月份， BTC ETF 和 DAT 的資金流動明顯轉向正向， ETH 的資金流動則以較為平穩的速度跟進，之後兩者在月底都趨於平緩。
比特幣ETF和DAT的資金流動在3月份終於轉正，月中分別達到+30.6k BTC和+46.8k BTC的月內高點，隨後回落至+17.6k BTC和+30.9k BTC 。以太坊的資金流動也呈現出類似的趨勢，但強度稍弱，ETF資金流動達到+46.6k ETH ，DAT資金流動達到+295.9k ETH的峰值，隨後回落至+261.9k ETH 。月中出現的激增和隨後的小幅回落表明，需求仍然對整體市場狀況較為敏感，而非機構倉位發生了真正持續的結構性轉變。
DeFi TVL 和穩定幣容量
- 以太坊上的 DeFi TVL 流量在 3 月份實現了顯著復甦，從 2 月份的資金流出高峰逆轉至月底接近中性水平。
以太坊 DeFi TVL 在 2 月底錄得 178 億美元的月度資金流出峰值後，於 3 月份迅速反彈，月中轉正，最終以 -7.5 億美元收盤，接近中性。復甦速度顯著，資金流從 3 月初的兩位數流出，到月中短暫回升至約 49 億美元，隨後再次回落。儘管這一趨勢轉變意義重大，但僅一個月的穩定不足以宣告自 2025 年 8 月以來持續的整體萎縮趨勢的逆轉，需要持續的資金流入才能確認投資者對鏈上收益策略的信心真正恢復。
芝加哥商品交易所基差收益率
- BTC CME 基差收益率在 3 月份轉為負值，完全抹去了套利交易，而ETH基差收益率雖然保持低迷，但在月底出現了初步復甦跡象。
我們在此衡量機構進行現貨套期保值交易可獲得的收益。BTC基差收益率在2月份壓縮至1730萬美元/月後，於3月中旬轉為負值，最終以-390萬美元收盤，反映出套期保值溢價的完全倒置。這表明期貨交易價格低於現貨價格，徹底消除了市場中性策略的經濟合理性。ETH基差收益率在2月底已為負值，並在月末小幅回升至+90萬美元之前，在窄幅區間內波動。總而言之，這兩種資產的套期保值環境仍然面臨結構性挑戰，其實質性復甦取決於期貨溢價相對於現貨價格的持續重建。
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