這次“不一樣”，還是這次“也一樣”？（續） —— 在上一篇，我們解釋了STH-RP和TMMP作用以及他們為什麼會成為最強阻力位的原因。而本篇則繼續講述我的個人理解和觀點。 從邏輯上講，這次應該“也一樣”。BTC在雙重成本基礎的阻力下，不應一次性輕易的突破，而是應該繼續向下，夯實籌碼結構的同時，讓市場再次確認底部共識。 就如圖1中我們所看到的，當前在6-7w美元區間並未出現明顯的需求熱度，籌碼結構上顯的有些單薄。如果對比22年2月時形成的密集堆積區，就能看出區別。 但，“這次會不會不一樣？”—— 是我最近一直在認真思考的問題。老實講，我有感受到某種“不同以往”，似乎正在我們的眼皮底下悄然發生。 比如，<10y_RP（圖2紫線），這是我將持有超過10年未移動的籌碼從成本統計中剔除後，得到的一個更加接近市場真實水平的Realized Price。 同樣，在過去13年的時間裡，沒有任何一次熊市，BTC不跌破<10y_RP，而偏偏這次就是在這裡跌不下去了。 在今年2-4月市場情緒極度恐慌時，BTC多次測試<10y_RP都未擊穿，這絕不是巧合。說明市場到了某個極限點，拋壓被完全吸收。 在結合“投資者對趨勢的信心指數”，雖然在形態上幾乎完全復刻上輪週期，但波動幅度和時間跨度都明顯小於上一輪（圖3）。 就憑這些我個人認為，我們有理由懷疑：本輪熊市的“非典型性特徵”是否正在逐漸顯現。 如果這次BTC真能一舉突破STH-RP和TMMP的雙重壓力，那將是BTC 13年的歷史中最特別的一次熊市。 即便不是直接反轉，後期也可能會再次跌破STH-RP，但只要有了第一次突破，我都會認為市場已經走出“深熊”，開始進入到另一個全新的階段 —— 熊牛轉換期。 就像19年4月至20年7月，以及23年1月至9月，都是市場消化分歧，熊牛情緒轉換的過程（圖4）。在這期間，即有“最後一跌”，也不排除能走出一段“小牛”的可能。 市場永遠是正確的，不因我們個人意志而改變。過去的經驗畢竟是過去的，實踐才是檢驗真理的唯一標準。 目前市場的觀點有兩派：A 認為真正的熊底還會更低；B 認為$60,000就是底了。哪邊的概率大？我認為不必爭論。 等市場用他特有的方式向我們講述時，我們要做的，就是能夠讀懂它，而“成本基礎”和“價格行為”就是它最誠實的語言。