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動態

喊單分析

對近期ETF持續淨流入應該怎麼看？ ETF作為本輪週期傳統資金進入BTC最重要的入口，也是市場情緒和需求變化的客觀體現。正好有小夥伴問到“關於近期ETF持續淨流入”對行情的影響，這裡我也例舉幾組數據，來聊聊當前需要關注的幾個細節：（圖1-現貨ETF資金淨流量）圖1：無論是24年10月還是25年4月的行情啟動都伴隨著ETF持續強勁的淨流入。近2周（14天）ETF平均每日淨流入：1,710枚 BTC；這個規模似乎已經有了曾經趨勢啟動前的樣子。但關鍵點在於能否持續且不斷擴大。就像25年10月和26年1月，同樣也有類似的表現，但最終都因為不能持久而只是一波流。（圖2-CME未平倉合約和ETF持倉變化）圖2：我們知道，“ETF淨流入”並不等於“真實現貨買盤”；其中還包括套利資金；即買入ETF並同時做空期貨，賺取基差收益，此方向為中性。只有CME未平倉合約和ETF持倉在一段時間內存在明顯的現貨敞口，才說明這裡有真實的現貨買盤，是真正的方向性交易。就像我們在圖2中看到的，在本輪反彈中ETF持倉和CME之間有31,078枚 BTC的現貨敞口，這和26年1月份幾乎全都是套利頭寸的情況完全不同。說明6w多的BTC，確確實實有資金開始建倉吸籌了。但比起25年5月和24年10月還有一定的差距。（圖3-期貨滾動基差年化收益）圖3：我們從Binance的3個月期貨滾動基差年化收益曲線上可以驗證上述觀點。即在6年1月時，基差套利年化收益為4.57%；而現在只有2.92%，相比於美國國債收益已完全沒有優勢。因此在該背景下我們可以推斷：當前在ETF的淨流入中，幾乎不會有套利資金的參與。 🚩 綜上，我們對於ETF淨流入數據需要關注重點是： 1、淨流入能否持續且不斷增長； 2、從現貨敞口中觀察真實性買盤的數量；這將是決定本次反彈能到多高，走多遠的重要因素，甚至會影響到熊底區間的實際經歷時間和運行過程。 twitter.com/Murphychen888/stat...

BTC累積趨勢得分（Accumulation Trend Score，ATS）通過評估不同錢包群體的相對餘額變化，並對大型實體賦予更高權重，為衡量鏈上“累積行為”提供了有效參考。當ATS越接近1（黑點），則表示大型實體越偏向積累。自2月5日以來，ATS分值始終維持在0.5以下，表明持有者整體缺乏積極的累積行為。（圖1-BTC累積趨勢得分）尤其是在3月1日-4日的反彈時，ATS更是連續下降至0.23（淺黃點）；意味著有大型持有者趁著BTC價格反彈又開始派發了。同時，我們還看到在1月14日當天，短期持有者合計將20,477枚BTC轉入交易所完成獲利了結（比2026.1.14還要多），反映出STH對當前行情缺乏信心的行為表現。（圖2-STH轉入交易所的BTC數量）但與之相反的是，傳統資本的代表“現貨ETF”卻在此時起到了關鍵作用，從2月24日至3月4日持續的淨流入吸收了部分供應，為反彈創造了條件（ETF的具體細節我們在明天會有詳細分析）。說明目前市場中的資金又出現了強烈的分歧，有人不看好要賣，有人看好要買。多空雙方力量比拼勢必又要再次分出勝負，對我們散戶來說只能觀戰了，等局勢明朗後再做下一步打算。 twitter.com/Murphychen888/stat...

MVRV極端偏差：熊市反彈的概率邊界在熊市日線級別的反彈除了參考BRS信號之外，我還會格外關注“MVRV極限偏差定價區間” —— 同樣也是一個在歷史樣本中表現出較高有效性的參考指標。所謂極限偏差，其實就是數學統計學中的“離散程度”，在正態分佈假設下，標準差可以對應概率區間。從過往10年的數據來看：（圖1-MVRV極端偏差定價區間-全覽） 1、當BTC跌破黃線時，代表行情進入熊市的第1階段，此後日線級別的反彈很難再重新突破黃線，或有小幅突破後又會再次跌破，即是確認了這一信號。（如圖中2018年） 2、當BTC跌破綠線時，代表行情進入熊市的第2階段，同樣的，此後反彈很難再突破綠線，直到走出熊底區間。（如圖中2014和2022年）（圖2-MVRV極端偏差定價區間-2026） 2026年1月14日，BTC反彈至$97,000，在黃線處遇阻；當時我們結合BRS信號已回到零值，便更加確信了此處為反彈的高點。相關推文鏈接如下：x.com/Murphychen888/status/201...… （圖3-Bitcoin Risk Signal）而本次反彈在3月4日收盤價最高至$72,691，已無限接近綠線所在位置，而此時BRS還未回到零值。 🚩 對此，我個人的觀點是： 1、本次反彈即便還未結束，應該也已接近頂部區間； 2、區間大致的預判在$74,000-$78,000左右；但還有一種最為特殊的情況也需要考慮：即當前BTC仍然沒有跌破“< 10y_RP”這一更加接近真實水平的“BTC歷史平均換手成本”。相關推文鏈接如下：x.com/Murphychen888/status/202...… 也就是說，只要沒有跌破“< 10y_RP”的極限位，就仍存在走“淺熊路徑”的可能。因此我們要考慮的特殊情況是：如果這次BTC強勢突破“MVRV極限偏差定價區間”中的綠線（$74,000），且在此後的回踩中也不跌破，那麼就會是另外一個結論 —— BTC已走出熊底的概率變大了。當然，目前我認為情況3的可能性較小，而情況1和2仍然是較大概率的事件。（注意：個人觀點無法保證100%正確，請小夥伴理性解讀！） twitter.com/Murphychen888/stat...

重磅新聞！紐約證券交易所母公司ICE戰略投資OKX，估值250億美元，同時獲得OKX的董事會席位。這意味著傳統金融核心基礎設施，正式入股一家頭部加密交易所。從多方報道來看，ICE與OKX的這次牽手，不僅僅只是“投資”，包括了重要的業務整合： OKX將向ICE提供加密市場實時價格數據，並計劃計劃在2026年下半年上線代幣化美股和衍生品，用戶可在OKX交易 NYSE上市股票的鏈上版本，這才是重中之重。同時，ICE的戰略方向很明確，他們今年已經在開發代幣化證券交易的基礎設施。如果這個模式成立，本質上就是傳統證券市場的流動性開始向鏈上遷移。而未來紐交所的競爭對手，也可能不再只是CME或NASDAQ，而變為加密交易所、DeFi協議、超級app等等；反過來理解，如果Tokenized Securities獲得成功，那麼OKX的定位也隨之發生改變 —— 將進入衍生品、股票、Crypto全部融合的“超級交易所”階段。如果說ETF是TradFi接入Crypto，那麼“代幣化證券”可能會是Crypto反向吞併TradFi的第一步。

A New Chapter: Building the Next Generation of Financial Infrastructure Our partnership with Intercontinental Exchange marks an important moment for OKX and for the broader evolution of digital asset markets. ICE has built and operated some of the most important financial

我按畫師 @CryptoPainter 的思路去調用了所需要的數據，將算法寫入後測算出的“真實價值”是$50,819。在22年12月期間為$15,144左右。也就是說，上一輪熊底BTC沒有跌破這一“價值標準”。然而根據Glassnode的BTC的Realized Price —— 當前所有流通BTC最後一次鏈上轉移時的價格的加權平均值 —— 目前是$54,500，數值上與畫師的測算方法比較接近。不同的是上一輪週期的熊底，BTC跌破了Realized Price。 twitter.com/Murphychen888/stat...

短期波段信號 —— BRS，開始動了！ BRS信號抓反彈方法很簡單，即BRS=100時作為買點，BRS回到0就是賣點，以此作為一個交易波段。BRS不可能一直停留在100或0；所以必然會有反覆的來回的波動（具體說明見引文）。從歷史數據來看，該信號在2018–2022年間累計信號樣本數：11次，成功/失敗為9 : 2；整體歷史勝率約為81.8%，在歷史樣本中表現出較高的有效性。例如25年11月21日，BRS=100時 BTC為$82,000，等到2026年1月15日BRS=0時 BTC為$97,000，這就是一次成功的信號。 2026年2月2日BRS再次到100，BTC在$75,000；那麼當BRS回到0時，BTC價格應至少高於$75,000，才算是一次成功的信號觸發。在歷經整整1個月時間後，BRS終於開始離開100朝著0軸運行了。需要注意的是：對於長期倉位的小夥伴來說，請忽略它。對於做反彈和想減倉的小夥伴，應關注這個信號。 twitter.com/Murphychen888/stat...

基於Super Whale行為的BTC週期階段分析他們處在比特幣的生態食物鏈的頂端，幾乎沒有天敵；被多輪週期中都扮演者統治者、決定者的關鍵性角色；也是整個階層中最有實力的“聰明錢”。他們不是某個人，或某個實體，而是一個隱秘的群體 —— Super Whale（超級鯨魚）。根據Glassnode數據顯示，當前持有 ≥ 10,000 BTC的鏈上地址只有88個。在22年熊底時最高有121個。（圖1 - 餘額 ≥10k BTC的地址數量）他們每一次都能在牛市啟動前完成籌碼的積累，然後再用跨越整個牛市頂部的時間完成派發。例如：在2020年10月峰值時他們積累了247w枚BTC，而到2021月10月就只剩下202w枚，12個月正好走完整個牛頂區間，派發籌碼45.5w枚。（圖2 - 巨鯨錢包的總供應量）本輪週期，他們籌碼積累的峰值出現在2024年6月（254w枚），此後持倉量持續下降，直到2025年10月到達最低點（215w枚），這次用了16個月派發了39.2w枚。派發時間比上一輪更長，但籌碼總量更少。而如今，該群體又開始了新一輪的積累模式：截止到3月2日，總持有量已回升至226w枚。與2022年6月當時（Luna暴露後）他們的持倉量持平（甚至略高）。從這個角度，我們根據Super Whale的行為來判斷，當前熊市週期的所處的大致位置應該在“中段”或者“中後段”了。等他們完成積累，那就是下一輪牛市的中段，然後又會開啟一輪大級別的派發，如此週而復始...... twitter.com/Murphychen888/stat...

投資者信心指數出現“極端負值”，從2月18日至今已持續多日在-0.3以下。對該信號的解讀非常簡單，即當前投資者對BTC的趨勢信心已近崩潰...... 你認為這是壞消息還是好消息？我個人覺得是喜憂參半。憂的是擊潰的信心很難在短期內重塑，走出陰霾的時間大概率要以“月度”甚至“季度”為單位。喜的是從歷史數據上看，但凡能信心指數低到這個程度，要不會迎來一段像樣的反彈，要不在空間上距離“熊底”已越來越近了。所謂“物極必反”，也是自然規律！ twitter.com/Murphychen888/stat...

果然我們用< 10y_RP作為BTC“歷史平均換手成本”對情緒的判斷顯得更加有效。當價格逼近 < 10y_RP（$64,500左右），就是市場心理承受的極限。在2/23-2/24、2/27-2/28多次跌破後又再次站上，說明多頭在這一敏感位置的抵抗意願非常強烈，不像此前在接近STH-RP時的直接滑跪。對美伊地緣衝突的擔憂，是短期影響市場情緒的最大不確定性，昨天靴子落地，後續關注點將轉移到衝突的範圍，持續的時間，以及對原油價格的影響。但不管如何，至少目前讓我們看到，在週末沒有大量機構/做市商參與博弈的前提下，空頭力量不足以讓BTC快速“破6見5”。這一觀察是否成立還要等下週美股開盤再次確認。如果是，那麼我們之前在“本次反彈之路能走多遠”一文中提到的路徑，邏輯和阻力位將任然成立。 twitter.com/Murphychen888/stat...

根據URPD數據顯示，有 171w 枚BTC在 $63,000 - $68,000 區間發生了換手，而就在1周前該區間的累計籌碼還只有153w枚，意味著短短7天時間，多頭在這裡承接了18w枚BTC。這與$87,000-$92,000區間的189w枚BTC的堆積形成了一個奇特的“U形”結構，中間的7.1-8w成為了“空擋區”。說明在上一次拉昇時（2024年10月），這裡沒有停留，快速突破。而這次下跌時，又是快速跌破。（圖1：URPD_2026.2.28）來來回回就是沒有在7.1-8w直接停留並形成充分換手，似乎這裡變成了不能觸碰的“禁區”，這還真的是有點玄學（史無前例）！但目前來看，$63,000-$68,000區間的籌碼越來越厚實，說明有人認為6開頭價格的BTC值得介入，那就會產生支撐效應。隨著LTH減少派發，也有望再次對上述“缺口”發起挑戰。當前結構在$63,000以下僅存的高籌碼柱就只有$16,000 處了，時至今日還留存有39.1w枚BTC（從上一輪熊底到今天沒有動過）。相信應該沒人會認為本輪熊底BTC會跌回$16,000吧？既然不會是$16,000，那麼一旦$63,000-$68,000區間被擊穿，下面的阻力區間暫時就無法預判了。這將取決於多頭會在哪裡重新構築防線，屆時會和現在的堆積區形成“W形”的籌碼結構，哈哈.....那也會是一道千古奇觀了！ twitter.com/Murphychen888/stat...

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