據摩根大通分析師稱，Michael Saylor's Strategy（前身為 MicroStrategy）可能需要重建其美元儲備，以恢復投資者信心並減少對未來比特幣銷售的擔憂。這些分析師現在對數字資產持“謹慎”態度。
摩根大通董事總經理尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯 (Nikolaos Panigirtzoglou) 領導的分析師團隊在週五發佈的一份題為《另類投資展望與策略》的報告中表示，Strategy 最近決定出售 32 個比特幣，即使此次出售是“象徵性的且自願的”，旨在表明公司對優先股股東的承諾和靈活性，也“驚嚇”了市場。
分析師表示，Strategy目前的美元儲備僅夠支付約6.3個月的股息，這加劇了投資者的擔憂。
分析師表示：“我們認為，該公司可能需要重建美元儲備，以恢復投資者信心，並減少投資者對該公司出售更多比特幣來支付股息的擔憂。”
去年 12 月，Strategy 公司設立了 14.4 億美元的儲備金，以保障其優先股的股息支付和償還未償債務的利息。
週日早些時候，Strategy聯合創始人兼執行董事長塞勒(Saylor)在X上發帖暗示將增持比特幣：“現在是增持比特幣的好時機。” Strategy目前持有843,706枚比特幣，平均成本為75,699美元，按當前價格計算，賬面虧損約115億美元。
摩根大通分析師預計Strategy將繼續買入比特幣。分析師表示，如果今年迄今為止的買入速度持續下去，2026年Strategy的比特幣購買量將達到約320億美元，而2025年和2024年的購買量約為220億美元。他們上個月的預測為300億美元。
總體而言，分析師表示，今年下半年能否取得積極業績，取決於 Strategy 能否明確其每年支付 17 億美元股息的策略，以及加密貨幣市場結構法案（即《清晰法案》）能否獲得通過。
摩根大通認為今年加密貨幣法案通過的可能性不到50%。
但分析師現在認為該法案今年通過的可能性不到50%。本週早些時候，他們表示，隨著美國中期選舉臨近、穩定幣收益率之爭持續不斷，以及諸多關鍵障礙依然存在，該法案的通過窗口期可能非常短暫。
總體而言，分析師們目前對數字資產持謹慎態度。在2月份發佈的《另類投資展望與策略》報告中，他們曾表示對2026年的數字資產持“增持”和“看好”態度，因為他們預計加密貨幣資金流入將進一步增加，而主導者將是機構投資者，而非散戶投資者或數字資產管理公司。
他們預測，機構資金流入的反彈將得益於包括《清晰法案》（Clarity Act）在內的更多加密貨幣監管法規的通過。分析師還指出，比特幣今年大部分時間的交易價格都低於他們預估的生產成本，這也是他們持更為謹慎態度的另一個原因。他們預估的比特幣核心生產成本從年初的9萬美元降至7.7萬美元，原因是算力和挖礦難度下降，之後又回升至約8.7萬美元。分析師表示，從歷史數據來看，比特幣的生產成本往往會起到支撐比特幣價格的“軟底”作用。目前比特幣的交易價格約為6.2萬美元。
分析師還指出，今年流入數字資產的資金有所減少。他們估計，今年迄今為止數字資產的總流入量約為220億美元，這意味著年化速度約為520億美元，約為2025年預期水平的一半。該估計包括加密基金的資金流動、芝加哥商品交易所（CME）期貨持倉、加密風險投資的融資以及企業財務部門對數字資產的購買，其中包括Strategy的比特幣收購。
“看漲的逆向信號”
儘管分析師們態度變得謹慎，但他們表示，目前加密貨幣市場疲軟的情緒可能預示著未來將出現“看漲的逆向信號”。
不過，分析師們總結道，下半年能否取得積極進展“取決於Strategy公司能否明確其實現每年17億美元股息支付的策略，以及美國市場結構立法能否獲得批准，而我們現在認為獲得批准的可能性不到50%”。
除了對戰略和加密貨幣法案的評論外，分析師們還重申了近期幾份報告中的觀點，作為其對另類資產中加密貨幣整體前景展望的一部分。他們表示，貶值交易正在“降溫”，安全風險和令人失望的增長仍然是DeFi對機構吸引力的主要制約因素，如果沒有更活躍的網絡和更廣泛的實際應用，以太坊和其他山寨幣不太可能顯著超越比特幣。
