美國證券交易委員會 (SEC) 提議撤銷《全國市場體系規則》(Regulation NMS) 中的第 611 條和第 610(e) 條規則，這兩條規則是自 2005 年以來塑造美國股票市場結構的“交易穿透”規則。
Galaxy Digital 的全公司研究主管 Alex Thorn 稱該規則是去中心化金融 (DeFi) 中代幣化美國股票交易的“最大結構性障礙之一”。
美國證券交易委員會計劃廢除第611號規則
第 611 條規則，通常被稱為命令保護規則，是美國證券交易委員會 (SEC) 監管 NMS 框架的一部分。
該規則要求 股票交易所和經紀交易商等交易場所防止“交易穿透”，即當另一個交易所提供更優惠的價格時，訂單卻以更差的價格執行的情況。
索恩解釋說，實際上，在全國市場體系 (NMS) 股票中的每一筆交易都必須遵守全國最佳買賣報價 (NBBO)。
美國證券交易委員會（SEC）還提議廢除第610(e)條規則。該規則涉及美國股票市場的鎖定和交叉報價。該提議將在《聯邦公報》上公佈，隨後將進行為期60天的公眾評議。
美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯表示：“這項提案旨在簡化市場結構，降低市場參與者的成本，同時讓競爭、創新和其他市場力量塑造我們股票市場的持續發展。我們期待審閱公眾意見，我們將採取謹慎、審慎的態度，避免重蹈覆轍， 犯下導致我們走到今天這一步的錯誤。”
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經過二十年的611規則實施，美國證券交易委員會（SEC）是時候審查其無意造成的後果了，這些後果阻礙了我們市場的長期增長。我期待著聽取公眾意見，我們將採取謹慎的態度，避免重蹈覆轍。https ://t.co/jswyzoox1v
— Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) 2026年6月11日
Galaxy公司的Alex Thorn稱，美國證券交易委員會廢除該規則是代幣化股票的一項突破。
Thorn認為這是“代幣化股票迄今為止最大的突破之一”。他指出，自動做市商（AMM）的設計本身就無法遵守這些規則。資金池會根據流動性決定的價格，以區塊時間粒度，並存在滑點，按照綁定曲線執行交易。
“ AMM無法路由跨市場掃單，無法保證延遲地接收SIP數據，也無法因為納斯達克有更優報價而中止掉期交易。任何代幣化NMS股票池都會不斷進行交易穿透，並可能構成非法交易中心，”他說道。“610(e)條款也是如此。AMM價格會隨著交易流量持續波動，並經常鎖定或突破顯示的NBBO，而交易場所目前被要求防止這種AMM發生。”
如果沒有第611號規則，FINRA第5310號規則規定的經紀商層面的最佳執行義務將適用於訂單處理。該標準基於原則，而非逐筆交易強制執行。他認為，這一框架可以容納自動做市商（AMM），而之前的系統則無法做到這一點。
然而，他指出，代幣化的NMS股票在交易所和另類交易系統（ATS）的註冊、清算和結算方面仍面臨諸多懸而未決的問題。索恩希望美國證券交易委員會即將推出的“創新豁免”能夠解決其中的許多問題。
索恩將這一步驟描述為美國證券交易委員會（SEC）執行其“加密貨幣項目”策略。該機構首先掃清了最棘手的市場結構障礙，然後通過豁免救濟處理交易場所註冊問題。公眾評議期將揭示市場參與者是否反對拆除美國交易體系中這一存在了20年的支柱。
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