第117封信：棱鏡生態系統

本文為機器翻譯

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我一直在猶豫要不要寫關於 Prism 的文章。它的代幣價格暴跌，關注度驟降，“社區”成員們正全力以赴地胡亂造謠，似乎越來越少的人還在關注它。

最終我決定寫這篇文章，是因為 Prism 的概念很棒，它在鏈上做一些新穎有趣的事情。至於購買 Prism 代幣是否有價值，目前尚無定論，我們將在今天的信中從多個角度對此進行評估。

但能和大家分享這個很棒的項目就讓我很滿足了。我為寫這封信做了很多研究，希望你們也喜歡閱讀。

Prism 由一位網名為0xsolazy 的匿名人士創建，另一位網名為Colby 的匿名人士也提供了大力協助。它於五月下旬在以太坊上線，截至撰寫本文時，其代幣價格約為 240 美元，市值約為 120 萬美元，此前曾創下約 600 萬美元的歷史高點紀錄。PRISM 是一個不斷發展壯大的生態系統的基礎代幣，其理念是，正在開發的產品和服務將以各種方式回饋市場，從而支撐代幣價格。

令牌的工作原理

PRISM 是一個Uniswap v4 的 hook。如果您對 hook 還不熟悉，簡單來說，v4 允許開發者將自定義代碼附加到資金池中，以便在每次交易發生時觸發特定代碼。大多數項目將 hook 作為代幣旁邊的輔助工具，而 PRISM 則另闢蹊徑，將 hook 本身作為代幣。

他們還為其添加了 NFT 層。你持有的每個完整的 PRISM 都會生成一個對應的 NFT（NFT 上限為 5000 個），每個 NFT 代表同一流動性頭寸的 1/5000 份額。手續費會根據你持有的 NFT 數量按比例分攤到每個 NFT 上。

任何人都可以領取手續費。這些手續費會累積在資金池中，任何錢包只需發起一次請求，即可將手續費按份額分配給當時持有 NFT 的用戶，而且無需任何許可。

這個想法源自哪裡？

如果這讓你想起了 ERC-404，那就對了，因為它們的本質相同。ERC-404 是 2024 年初的一股潮流，它將同質化代幣 (FGT) 和 NFT 合集融合在一起，使兩者互為鏡像。PRISM 也採用了類似的鏡像技術，只是形式更簡潔，更符合現代標準——DN404。它由幾個小型合約組成，分別處理鉤子邏輯、代幣與 NFT 的同步以及鏈上繪製的藝術作品。

我喜歡PRISM與以往404項目的不同之處。以往的大多數項目只是NFT偽裝成一種機制，圖片本身就是全部意義所在，圖片下方卻空無一物。基本上就是多了些花哨的梗幣。PRISM則完全顛覆了這種模式，資金池的手續費收益才是重點，而NFT則用於輔助追蹤費用的歸屬和分配。

稀缺性只會單向變化

5000 個 NFT 是 NFT 的最大數量。每當有人出售不足 5000 個的 PRISM，其對應的 NFT 就會永久銷燬。NFT 數量越少，持有完整 NFT 的用戶需要支付的手續費就越高。

理論上一切都很美好，但實際上，只有當確實存在需要分配的費用時，一切才有意義。這是最大的未知因素，這個項目的成敗取決於其生態系統能否產生費用。因此，讓我們來看看該協議目前可以產生費用的各種方式，以及迄今為止已經產生了多少費用。

Spectrum，又稱鏈上代幣指數基金

對我來說，事情開始變得非常有趣了。基礎代幣 PRISM 是所有價值捕獲層。在其之上是 Spectrum，一個指數發佈平臺。而在這兩者之下，運行著 dStable，一個收益結算平臺。將它們結合起來，其理念就超越了“持有=收益”的簡單模式，發展出我更感興趣的內容。這是一種將加密貨幣的故事簡化為只需點擊一下即可購買的單一產品的方式。

讓我先闡述一下這個問題，因為我親身經歷過。加密貨幣非常擅長炮製各種故事。這周是人工智能代理，下週是RWA，然後是模因幣，接著是DePIN，然後是遊戲，然後是Base季（又來了），然後是社交金融，然後是集換式卡牌遊戲，然後就是推特接下來關注的任何東西。問題在於，即使你完全把握住了主題，也無法避免選錯代幣。

即使你對基礎人工智能輪動的判斷是正確的，你仍然需要在 Venice、Bankr、Virtuals、Nock、Rei 以及其他一些代幣中做出選擇。其中一個代幣可能會漲 20 倍，而其他代幣則會表現不佳（或者根本就沒那麼好）。最終，你為了表達一個觀點而持有八到十個代幣，注意力在它們之間不斷轉移，流動性也被分散，整個過程變成了一場原本觀點一致的人在之間的激烈競爭。

傳統市場很久以前就解決了這個問題。你想買某個板塊，就買那個板塊。鏈上也多次嘗試過同樣的策略，但都以失敗告終。在你認為這次會有什麼不同之前，有必要了解其中的原因。舊的指數代幣實際上是兩個獨立的東西拼湊在一起的：一個是存放代幣的金庫，另一個是試圖為代幣定價的小型市場。而正是這兩者之間的接縫導致了它們的破裂。

你為此支付了管理費，該類別中的旗艦產品每年收費接近 1%，大約是普通標普 500 指數基金的 20-30 倍。流動性是通過代幣獎勵租用的，因此一旦獎勵停止發放，資金就會迅速流失，價差也會急劇擴大。而且由於該封裝產品在其自身流動性較差的市場中交易，其價格會高於或低於其追蹤的代幣價格，因此即使你準確判斷了價格走勢，最終也只能高買高賣。

Spectrum 的解決方案是結構性的。該指數在Uniswap上原生交易，無需單獨的封裝市場，其價格由其構建方式決定，與籃子的加權價值掛鉤，因此不會出現溢價或折價。即使激勵機制消失，深度也不會消失，因為深度本身就是代幣。而且，該指數不會收取年費，而是會定期將部分交易手續費返還給您。它能讓您像使用ETF 一樣，一鍵式獲得全行業敞口，而且這一次，收益方向對您有利。

其運作原理如下：每個 Spectrum 指數都是一個獨立的 ERC-20 代幣，在以太坊和 Base 平臺上運行。它是一個加權資產籃子，擁有自己的 v4 hook 和一個與 dStable 配對的資金池，並賦予持有者對其所持資產的可贖回權。您可以使用ETH、 USDC或 dStable（關於 dStable 的更多信息即將推出）進行購買，hook 會將您的資金按設定的權重分配到各個成分中。您將獲得一個代幣，代表您在整個資產籃子中所佔的比例。當您想要退出時，您可以銷燬指數代幣，並以淨資產值 (NAV) 獲取您所持有的實際資產份額。例如，持有 1% 的供應量，即可贖回 1% 的資產籃子。

該鉤子處理購買、鑄造、贖回和路由，因此您可以跳過電子表格和八次單獨的交易。

需要注意一點。雖然組合代幣可以省去從十個代幣中挑選出正確代幣的麻煩，但它並不能消除市場風險，因為一籃子波動性高的代幣仍然是一籃子波動性高的代幣，在新環境下，包含十個低市值代幣的指數仍然會劇烈波動。

現在來說說手續費模式。每次鑄幣和每次兌換都會收取百分之一的手續費，這筆費用由三方平分。

再讀一遍創建者部分。如果你精心挑選出一個有用的投資組合，只要有人交易它，你就能獲得其交易手續費收入的30%。你精選的股票會變成一個有收益的產品。成為任何領域或行業的專家，推出你自己的指數，並在指數交易期間持續獲得佣金。這使得精選股票成為一種真正的商業模式，也是整個設計中最巧妙的社交切入點。我們目前還沒有看到任何指數真正流行起來，但只需要一個指數就能啟動飛輪效應，引爆所有KOL（關鍵意見領袖）的熱情。

那麼，如何啟動一個指數呢？

目前的流程有點複雜，這可能是我們沒看到太多代幣發行的原因。另一個原因是手續費。發行一個代幣基本上需要花費 0.1 ETH （理論上每 10 個區塊就會進行一次荷蘭式拍賣，價格從 1 ETH 到 0.1 ETH，但我無法想象會有那麼多代幣發行，以至於有人會選擇等待並支付 0.1 ETH以外的任何方式）。

費用也是該協議支持其代幣的另一種方式，指數發行收入的 90% 都用於購買和銷燬 PRISM。

總之，要發行代幣，基本上就是訪問 Spectrum 網站的發行頁面，然後按照部署指南中的說明操作。簡而言之，就是選擇代幣以及它們各自的權重，這樣就差不多了。不過，這個流程有點繁瑣，可能需要一些故障排除。

好消息是，Spectrum 的 V2 版本即將發佈，這將使整個過程更加用戶友好，不久後它應該會看起來像這樣：

正如他們在這條推文中所說，V2 的目標是讓索引的發佈儘可能簡單，它採用了一種全新改進的發佈流程，消除了所有複雜性。

好的，我們來聊聊dStable。

生態系統的第三個組成部分是dStable，它是三者中最不引人注目的，這通常是一個好兆頭。dStable是一種收益穩定的資產，它的作用是作為所有結算的統一基準。如果沒有dStable，每個指數都必須通過複雜的ETH路徑和多跳互換進行報價和路由。有了dStable，Spectrum就可以基於一個穩定的基準進行定價，這使得系統的使用成本更低，也更容易構建。

流程很簡單。您存入ETH，系統將其轉換為USDC和USDT等穩定幣，將約 95% 的 ETH 存入Aave以賺取收益，並保留少量資金用於贖回。收益結算後，資金將分為三部分：70% 分配給 dStable 持有者，20% 用於購買並銷燬 PRISM，剩餘的 10% 進入開發者金庫。

因此，dStable 發揮了雙重作用。它既能讓你用原本就存放的資金獲得收益，又能悄然成為 PRISM 的第二個資金引擎，這個引擎依靠的是Aave收益率，而不是交易活動。

這一切背後的運作機制有很多令人印象深刻的地方，我強烈建議閱讀 Colby 的這篇文章以瞭解更多信息：

如果你懶得點擊閱讀全文，至少以下幾點值得了解：

送禮，以及其他可能發生的事情

我在開頭提到過，PRISM 是一個不斷發展的生態系統的基礎代幣，未來會有更多產品和服務基於此構建和推出。Giiifts 就是其中之一，即將上線。

雖然我覺得這個想法很酷，但我有點不確定它實際的使用率會有多高。我估計它上線後，很多人會試用一下，覺得挺有意思，但很快就會轉向其他東西，它很難獲得成功，成為一項主流服務。不過，我希望我的判斷是錯的，它或許有爆款的可能，真的會火起來，成為一個獨立的話題。

無論如何，使用它都會對 PRISM 有利：

這個想法是否可行尚且不論，更重要的是，由於區塊鏈具有我們熟知和喜愛的互操作性和可組合性，任何人都可以在 Prism 生態系統之上構建任何他們想要的東西。

如果更多建築商對基礎設施建設感到興奮，那麼一切都會迅速發展起來。

實際營收情況如何？

PrismBeat是一個追蹤 Prism 生態系統的絕佳網站。

該代幣的累計收益還不錯，但大部分收益都來自代幣價格較高、市場普遍看漲時期。目前交易量已大幅放緩，過去24小時內的收入僅為3500美元。

我說“僅僅”，但即使數量如此之少，實際計算結果也相當不錯，每個 PRISM 代幣在過去 24 小時內為其持有者帶來約 0.70 美元的收入。

70 美分看起來不多，但乘以 365，你會發現每持有一個 PRISM 代幣，每年實際上就能帶來 255.5 美元的收益。考慮到一個代幣的價格（撰寫本文時為 242.91 美元），即使交易量不高，這仍然是一筆相當可觀的回報。

如果你確信交易量會維持在當前水平或更高，那麼這似乎是一個顯而易見的買入時機。但我們無法對此抱有十足的把握。交易量當然有可能維持在當前水平或大幅上漲，但正如加密貨幣領域所有事物一樣，它也可能大幅下跌。

最後需要指出的是，目前Spectrum/指數業務的收入非常少，只有大約5000美元。如果這款產品能夠成功，那麼整個業務的飛輪效應將會非常顯著。如果這款產品不成功，那麼或許其他產品能夠成功。如果其他產品也失敗了，那麼情況就有點不妙了。

PRISM的利好因素

PRISM 旨在通過買入和消耗壓力以及費用分成來吸收整個系統的價值，目前它通過三個實時水龍頭流入，並且還有增加的空間。

這三個上線產品只是個開始。之所以將 Spectrum 和 dStable 作為獨立產品開發，是因為系統中添加的每個新功能都會產生相應的費用，而每筆費用都會分攤到同一個資金池中。禮品贈送功能上線後，將成為第四個上線產品。之後的產品則是第五個。隨著生態系統的不斷發展，越來越多的產品最終匯入同一個資金池，而這種複利效應正是我認為從價值獲取角度來看最有趣的設計要素。

這有點像 PunkStrategy 的運作方式，之後推出的每個策略都有一種方法將價值轉移回最初的 PNKSTR 代幣。

把所有這些因素疊加到之前提到的稀缺性棘輪上，就能形成一個極其強大的飛輪效應。更多的指數推出，更多的人鑄造和贖回，更多的費用流入，更多的PRISM被購買和銷燬，更少的NFT申領得以保留，而最終的持有者則擁有更大的份額。

PRISM 是所有所獲取價值流入的資產。

稜鏡計劃的弊端

雖然理論上這個項目的一切聽起來都非常不可思議，但實際上存在許多非常現實、非常合理的擔憂：

最新也是最重大的消息是，該項目的主要負責人已經發布了項目，並轉而從事其他工作。Solazy 在這篇帖子中表示，他正在開發一個很棒的概念項目，很快就會上線，而且與 Prism 無關，Prism 目前主要由 Colby 和社區成員共同開發。
Spectrum 指數並不完美。Spectrum 投資組合一旦上線便不可更改，創建者也無法重新平衡，因此如果其中某個組件失效或損壞，您只能將其保留在指數中，直到兌換為止。
整體營收都比較低。所有費用和回購計劃理論上都很不錯，但如果交易量大幅下滑，就越來越難激發人們的興趣了。
隨著人工智能技術的飛速發展，複雜的鏈上生態系統極易受到攻擊。在這個尤其脆弱的時期，我對所有去中心化金融（DeFi）項目都保持警惕，並且會謹慎地控制投入到任何一個項目中的資金。
v4 版本的鉤子設計還比較新，因此數據工具對其處理起來比較困難，這意味著你會看到一些交易所和圖表網站報告這些資金池的流動性信息存在問題或誤導。例如，DexScreener 會顯示流動性為 0，並將這些指數標記為疑似騙局；這可不是什麼好事。

所以，有很多需要警惕的地方。

我降落的地方

這目前還處於早期實驗階段。真正吸引我的並非PRISM代幣本身，而是整個系統的架構。它將一個故事濃縮成一個只需點擊一下即可購買的商品籃，內容策劃者獲得報酬，而價值則回流到底層資產，這種理念為我們多年來面臨的問題提供了一個全新的解決方案。

我並不太擔心 Solazy 轉而參與其他項目。這當然不是件好事，但好在 Colby 已經有效地承擔起了領導角色。對於大多數這類技術性強、酷炫有趣的項目來說，通常需要其他開發者和建設者們的熱情參與才能取得成功。雖然他們的加入無疑會對此大有幫助，但我認為 Spectrum 產品本身就足夠吸引人，足以支撐整個生態系統的發展。

我想看看 V2 版本發佈的情況，尤其想看看如何解決重新平衡索引的問題，以及如何解決創建索引時出現包含地毯的代幣的問題。

多年來，我接觸加密貨幣，見證了無數項目的興衰，它們的技術確實創新且有趣，但價格卻始終停滯不前。這也是很多人最終對這個領域感到失望的原因之一：價格上漲的東西，並不總是“值得”上漲的東西。

我認為這個項目很可能會失敗，可能性高達90%到95%。如果它無法發展壯大，無法產生收益，也沒有新的開發者加入，或者科爾比決定離開，那麼這個協議就很難成功。

在這篇文章中，他提到生態系統中新增了多個團隊，並且許多核心產品正在同時開發中：

如果這是真的，那當然很酷（我沒有理由認為這不是真的，但我也沒有任何額外的證據證明它是真的）。

總之，正如我所說，我認為這只是個不太可能成功的ETC等等，ETC我認為這種代幣未來可能會有數倍的增長。這又是一次不對稱的投資，但我個人對此很有信心，也樂於接受。

我不建議其他人效仿，但你可以自己做些研究和思考，看看自己的投資組合和資產配置，如果對你來說有意義，不妨試一試。

Prism 生態系統是我今年見過的最具原創性的產品之一，甚至可能是近幾年來最棒的。它的設計確實非常巧妙，而將敘事比作籃子的理念更是讓我印象深刻。

我覺得在野外看到它們真的很酷、很刺激、很清新、很了不起。

僅此一點，我就很開心了。

資源

PRISM 合約地址：0xbd3AB5859f244CC9F51Ee0Ca755c5cf663D80040

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