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Toggle隨著人工智慧（AI）霸主 OpenAI 積極籌備其備受矚目的首次公開募股（IPO）並準備向美國證券交易委員會（SEC）提交文件，其神秘的財務黑盒子終於被打開。根據外媒《Ars Technica》於 2026 年 6 月 16 日的最新報導，獨立記者 Ed Zitron 取得了一份 OpenAI 最新的審計財務文件，揭示了這家全球估值最高的 AI 新創公司，正處於極端「燒錢買成長」的階段。
營收暴增 3 倍，但研發費用「比賺的還多」
外洩的文件顯示，OpenAI 在商業化方面確實取得了驚人的進展。公司的總營收從 2024 年的 37 億美元，狂飆成長超過 3 倍，於 2025 年達到 130.7 億美元；截至 2025 年底，其單月營收已逼近 20 億美元大關。此外，ChatGPT 的每週活躍用戶數更突破 9 億人次，其中包含約 5,000 萬名的付費用戶。
然而，亮眼的營收卻完全無法填補底層算力與模型訓練的無底洞。報告指出，OpenAI 2025 年的「研發（R&D）支出」高達 191.8 億美元（2024 年為 78.1 億美元），單單這項支出就已遠超全年總營收；其中，支付給微軟（Microsoft）的研發與雲端算力費用就佔了驚人的 105.9 億美元。此外，包含推論運算在內的營收成本也激增至 75 億美元，銷售與行銷費用則攀升至 57.3 億美元。
營運虧損逾 200 億美元，目標 2030 才能獲利
在各項高昂成本的夾擊下，OpenAI 2025 年的營運虧損（Loss from operations）來到 209.2 億美元，佔總營收的 160%（相較 2024 年虧損 87.8 億美元、佔營收 237% 的比例雖有改善，但絕對金額大幅擴大）。
在淨虧損（Net loss）方面，2025 年帳面數字高達近 390 億美元，但文件特別註明，其中約 300 億美元是因公司轉型為「營利性結構」時，針對投資人估值所作的一次性會計調整費用；若扣除此非經常性項目，實際的淨虧損約為 80 億美元。面對如此龐大的資金缺口，OpenAI 已向投資人坦言，公司預期最快要到 2030 年 才能真正實現獲利。
面臨 Anthropic 競爭壓力，Sora 遭關閉止血
除了內部成本控管的壓力，OpenAI 在外部市場也面臨嚴峻挑戰。報導分析指出，企業客戶開始對基於 Token 的定價模式感到不滿，強烈要求看到明確的投資報酬率（ROI）；同時，競爭對手 Anthropic 的強勢崛起可能迫使 OpenAI 降價，這將在短期內進一步加劇其虧損壓力。
為了止血並集中資源，OpenAI 據悉已在 2026 年 3 月大刀闊斧地關閉了曾經轟動一時的影片生成模型「Sora」，並削減了多項邊緣專案（Side projects），全力鞏固其核心的程式碼生成與企業級用戶市場。儘管面臨重重挑戰，憑藉著今年 3 月剛以 8,520 億美元天價估值完成的 1,220 億美元歷史級融資，OpenAI 仍有充足的銀彈能繼續在這場 AI 軍備競賽中維持統治地位。
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