霍爾木茲海峽已開放：那麼為什麼油價沒有暴跌？

6月18日，布倫特原油價格為每桶79.46美元，較一個月前的112.93美元下跌約30%。隨著霍爾木茲海峽重新開放，船舶恢復航行，許多人預期油價會進一步下跌。然而，事實並非如此。

答案在於，即使供應恢復，仍有一些力量悄然維持著原油價格的底部。

開放並不意味著流動。

據海事情報公司Kpler稱，約有500艘商船仍滯留在波斯灣，狹窄的霍爾木茲海峽無法立即疏散它們。霍爾木茲海峽的航運量仍遠低於戰前水平，船長、保險公司和船東都在等待確認水雷清除完畢，並恢復國際公認的航道後才會安排船舶通行。

美國能源信息署6月份的展望假設霍爾木茲海峽在整個夏季的大部分時間裡都將保持有效關閉狀態，石油運輸量要到2027年初才能逐漸恢復到衝突前的水平。

製片人要面對自己的時間表

重啟已停產三個多月的油田並非一朝一夕之功。Rystad Energy首席經濟學家克勞迪奧·加林貝蒂在接受美聯社採訪時明確指出這一點。

“市場情緒顯然有所改善。但市場情緒並不等同於供應。生產恢復正常、物流恢復正常以及原油價格中隱含的風險溢價消散都需要時間。”

凱投宏觀(Capital Economics)的經濟學家估計，到9月份，能源供應量可能恢復到戰前水平的80%。伊拉克的油田停產時間更長，可能需要近一年的時間才能完全恢復。

市場也已將伊朗核協議可能無法維持的可能性納入考量。 美國海軍在海灣地區的持續存在，加上伊朗是否會遵守協議的不確定性，意味著交易員尚未完全消化地緣政治動盪帶來的風險。這種剩餘風險溢價構成了價格底線。