本文資料均截止 2023/3/8
項目簡述
Velodrome Finance 是一個建立在 Optimism 上的原生 DEX，Optimism 是以太坊 L2 擴容方案。Velodrome 目的是為了打造一個提供深度流動性、低交易費和低滑點的交易平臺，從而促進 Optimism 生態系統發展。其啟動時間為 2022 年 6 月 2 日。
Velodrome 通過發行其原生代幣 VELO，以及對 veVELO（veNFT）的分配，來獎勵流動性（LPs）和積極參與治理的使用者。LPs 將獲得 VELO 代幣作為獎勵，而參與治理的使用者可通過鎖定 VELO(veVELO)進行提案和投票，以決定哪些代幣對的 LPs 能獲得 VELO 代幣獎勵。作為回報，投票者可獲得期間所收集的交易費和賄賂。（相關閱讀：《Velodrome的TVL鍊金術：ve(3,3)機制、veVELO分佈與賄賂情況》）
項目解讀
Velodrome 背景
Velodrome Finance 的創始人是一位名為 Lasse Clausen 的德國工程師和企業家。同時，Velodrome 的開發團隊成員包括來自 Optimism、ConsenSys、以及其他區塊鏈技術公司的專業人士。之前他們推出了 veDAO，旨在與 Solidly 生態系統互動，併為 veDAO 社群創造長期價值。他們對 Solidly、veNFT 原始協議和 ve(3,3)機制方面有著專業和深刻的瞭解，並使 Velodrome 成為尋求相關支援的首選資源。
Velodrome 的 TVL 在短時間內迅速增長，成為 Optimism 中 TVL 最大 dex 協議，佔比達到 34%。截至 2023 年 3 月 8 日已經達到了 3.11 億美元，增長速度超過了 Optimism 上的 Aave、Curve、UniSwap 等其他 DeFi 項目。
Velodrome 收益方式
Velodrome 有 4 種方式獲取收益：
- LP 質押
通過 LP 質押獲得可持續獎勵；
- 交易費用
成為 veVELO 持有人，通過投票，可分享協議產生的交易費用；
- 賄賂
Velodrome 有內建的賄賂功能，旨在通過賄賂投票者以激勵流動性。賄賂獎勵按比例分配給投票者，投票者可在快照後的 24-48 小時內領取獎勵。
- rebase
為了防止因 veVELO 的增發，投票權被稀釋，引入了 rebase 獎勵機制，veVELO 持有人將額外獲得 veVELO 獎勵。
白名單
擁有 0.1%以上的 veVELO 持有人可以建立提案，讓某些代幣列入白名單的，進入白名單的代幣可在流動池中使用。其他 veVELO 持有人則可以通過投票批准或者否決提案。如果沒有達到規定的議案數，則預設通過；如果獲得批准，代幣則列入白名單。Voledrome 白名單的使用，保護了流動池的資金價值，降低了不可逆的風險。
Commissaire（應急局）
最初由 Velodrome 團隊和 Optimism 社群的 7 名成員組成，可投票否決白名單中的代幣。
代幣經濟模型
Velodrome涉及的代幣種類：
- VELO：Velodrome 協議的原生代幣；
- veVELO：鎖定 VELO 可獲得，符合 ERC-721 標準（也稱為 veNFT）；
- WeVE：veDAO 治理代幣。
這裡主講 VELO 代幣，合約地址（OP）：0x3c8b650257cfb5f272f799f5e2b4e65093a11a05
當前價格：$0.12
當前市值：$21,984,101
24 小時交易量：$8,209,869
完全稀釋市值：$105,059,454
流通量：183,974,958
總供應量：879,194,847
最大供應量：879,194,84
代幣分配
社群：60%（2.4 億）
協議夥伴/DAOs（作為鎖定的 veNFTs 去分配）：24%（9600 萬）
Velodrome 團隊：10%（4000 萬）
Optimism 團隊：5%（2000 萬）
Genesis Pool（創世池）：1%（400 萬）
社群的 60%主要用作空投，包括：
- WeVE 持有者：108M，佔總數27%，WeVE 持有者通過燃燒他們的 WeVE ，並在 OP 上領取 USDC 和 VELO；
- 跨鏈 DeFi 使用者：60M，佔總數15%，在 Velodrome 上領取，針對範圍：Curve.fi、Convex Finance、Platypus Finance、TreasureDAO、Redacted Cartel；
- OP 生態系統代幣的持有者：72M，佔總數18%，在 Velodrome 上領取，物件是經過篩選的 OP 空投接受者名單。
排放規則（釋放規則） - ve(3,3)代幣模型
VELO 代幣的初始供應量為 4 億，每週 LP 的排放量從 15M 開始（3.75%初始供應量），每週會減少 1%。每週 veVELO 的增發部分（Rebase）會按公式重新校準，從而減少投票權被稀釋的程度，veVELO 的供應量不會影響每週的 LP 排放量。
每週重新校準公式為：
Rebase = (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0.5 × 排放量
VELO 最長被鎖定 4 年，遵循以下的線性關係：
鎖定 4 年，100 個 VELO = 100 個 veVELO
鎖定 1 年，100 個 VELO = 25 個 veVELO
目前有 1 周，1 月，1 年，4 年的鎖倉選擇。
皆以 veNFT 形式儲存，鎖定的時間越長，獲得的 veVELO 數量就越多。
Solidly 模型的問題
代幣的分配與增發
Solidly 在釋出前進行了快照，根據 Defillama 上的 TVL，將 veToken 分配給 Fantom 上排名前 20 的協議，由於在最初的 8 周內增發過快，導致了項目陷入激勵不足的困境。雖然這種情況，對初期的使用者很有利，但是對整個項目的長期發展是個大坑。
過度的 rebase 獎勵
在 Solidly 中，veToken 的持有者在增發中可以得到 100%的稀釋保護，這意味著他們的代幣不會被過度稀釋，然而，當期增髮量與鎖定量呈反比，即鎖定量越高，增髮量越少。由於大部分的增發獎勵都會流向 veToken 持有者，讓流動性提供者那邊得到的獎勵大大減少，導致對新流動性吸引力不足。
veNFT 發展停滯
Solidly 在鎖定代幣後會得到一個 NFT，賬戶中可以擁有多個 NFT，總數為 veNFT 餘額，這種 NFT 化的方式為項目提供更多創新的可能性。但是，Solidly 並無在這基礎上進行迭代。
協議的不穩定性
投資者利用 Solidly 的增發機制的漏洞，以完全自有的交易對建立池子，獲取增發獎勵。
Velodrome 的改進
針對 Solidly 存在的問題，Velodrome 進行了如下的改進：
投票獎勵（即賄賂）與排放量掛鉤
在 Solidly 中，投票獎勵可以在投票排放之前領取。
Velodrome 通過引入新的機制，限制每個選民每個時期只能做一個“有效”投票決策，並對內部（來自費用）和外部賄賂進行不同的處理，外部賄賂每個時期只能獎勵一次，並且只能在下一個時期開始後領取。
確保收益的產生
在 Solidly 中，存在利用漏洞將發行量導向無效資金池的投票者。Velodrome 通過三種方式解決了這個問題：
- 新增一個管理機制來識別交易對，有效的交易對則進入白名單，白名單中的交易對則可用於池子；
- 新增一個緊急的“Commissaire”,可以在生態系統中終止無效的池子；
- 將初始交易費率從 0.01%提高到 0.02%，確保激勵投票者將排放量引導到有效的流動性中。
延長排放量的衰減時間
Solidly 中，協議的排放量衰減太快，導致後期參與者的激勵太小。Velodrome 進行了一些微小的調整，包括修改排放量增長函式，取消負面投票（不能投反對票），停止對投票者 LP 排放量的提升，以及調整初始分配成更親近散戶的方式，確保對協議未來的吸引力。
提供白手套支援
為了確保有足夠的資源去支援貢獻者並擴充套件其產品線，Velodrome 團隊將 3%的永久排放量定向到團隊的多重簽名錢包。
資料分析
Velodrome 財庫中，93%的資產是 OP，價值4.45M美元，其次是 VELO，佔比 3.27%，價值1.55M美元；然後是 USDC，佔比 3.12%，價值1.48M美元。
OP 鏈上的交易量與 Velodrome 協議上的交易量相關，每次 OP 活躍時，都會帶動此賽道的 Velodrome 上的交易量，且兩者具有共同的利益。
VELO 代幣持有人截止今日達到 29,858，上新高。
池子分享的交易費，其中 OP/USDC 佔最大 24.5%，價值 2.8 萬美元；其次是 USDC/SNX，佔比 13.5%，價值 1.5 萬美元；WETH/USDC，佔比 13%；VELO/USDC，佔比 11.4%。
根據投票所得費用年化率，最高是 USDC/USDT，APR 為 122.5%；第二名是 sUSD/LUSD，APR 為 112%；第三 DAI/MAI，APR 為 65%。改表還顯示出，每 1 萬個投票最高產生 258.81 美元的費用。
該圖表示，30 天費用為 34.8 萬美元，年化費用為 424 萬美元，增長了 193%；30 天利潤為 36.7 萬美元，年化利潤為 447 萬美元，增長了 346%；使用者日活量約為 2170，增長了 40%。
veVELO 持倉協議排行中，第一名 Beefy，數量為 23,835,589，比上期減少了 41,331 個；第二名是 Optimism，數量為 23,165,871，比上期減少了40,560；第三名 Revenant Labs，數量為 13,241,152，比上期增加了 17,504。
持倉情況：
第一持有人，佔比 79.17%，數量為 696,129,202.29，用於 VELO 的鎖倉；
第二持有人，佔比 2.85%，數量為 24,818,071.56，VELO/USDC 的池子；
第三持有人，佔比 0.75%，數量為 6,642,584.53，VELO/OP 的池子；
第四持有人，佔比 0.67%，數量為 5,974,873.24，用於獎勵分發。
第五持有人，佔比 0.42%，數量為 3,698,658.82，抹茶的熱錢包。
總結
Velodrome 借鑑了 Fantom 上去中心化交易所 Solidly 的經驗，打造一個將 AMM 和整個金融平臺都融入到單個協議的首選市場，簡化交易流程，為使用者提供更好的交易體驗。
為了改進 Solidly 之前被頭部幾個協議控制的僵化情況，調整了 VELO 初始分配方式，構建了多樣化的持有人，並和 OP 持有人利益繫結，充分調動了 OP 生態內的使用者和資深的 DeFi 使用者等，以共同完成冷啟動。
賄賂的獎勵模式也吸引了更多更有效的流動性，目前 1 美金的賄賂可帶來 1.5-2 美金的 VELO 增發獎勵。
因為在增髮量上做出了改進，每週減少 1%，讓 rebase 不會被過度保護，使收益能維持更長久，提升了對 LP 的獎勵空間。
其 ve(3,3)機制打造出了一個正迴圈，也是理想中的飛輪：
通過賄賂帶來更高的獎勵，助於池子獲得更多的流動性，達成冷啟動-->擁有深度的流動性池子，可以降低滑點，吸引更多的交易者 --> 交易者多了，交易費獎勵自然就高，加上賄賂的刺激，會吸引越來越多的 veVELO 持有者-->更多使用者選擇鎖倉，就會保持穩定的流動性，不斷將水位太高。
Velodrome 還計劃在 2023 年，對 veVOLE（即 veNFT）有更深層次的利用，包括：veNFT的 可交易，可分割，可借貸等，讓使用者有更靈活的投資選擇，也可能會用作新協議的收入來源。
