從 OKX Ventures 在 Layer 2 的佈局和投資邏輯，探尋 Layer 2 賽道的機會。
撰文：0x231
以太坊井噴式的使用者增長與緩慢的開發進度矛盾漸深，在解決可擴充套件性這個棘手問題之前，實現大規模採用已成為天方夜譚。然而，Layer 2 恰逢其時的出現緩解了以太坊窘迫的局面，共享以太坊安全性的同時將鏈上壓力轉移到鏈下，在以太坊 2.0 接力賽中發揮出關鍵作用。
今年伊始，隨著以太坊按照既定的上海升級、坎昆升級等路線圖穩步推進，Layer 2 也迎來蓬勃發展，尤其在 Arbitrum 空投後直接將 Layer2 板塊預期拉滿，整個賽道的 TVL 不斷攀升甚至趕超部分 Layer1。
敏銳的資本不會錯過如此強確定性和高成長性的賽道，OKX Ventures 清楚地認識到市場的週期性，堅持投資長期結構性價值，準確的預判趨勢並捕捉目標，出手果斷，早已加註看好的 Layer2 潛力項目。回看 Near、Solana、AR、Cosmos 等高成長性公鏈背後，都有 OKX Ventures 的身影，但這僅為 OKX Ventures 廣泛佈局基礎設施、DeFi、GameFi、Web3、元宇宙及 NFT 五大領域的冰山一角短短兩三年，OKX Ventures 已成功在全球範圍內投資超 300 個項目，躍升為行業最具影響力的加密風險投資機構之一。
投資不是買菜，看起來新鮮便宜就行，而要透徹、系統的地理解投資標的的內在邏輯，才能從浩如煙海的市場中找到 Alpha。投資的本質是認知的變現，這句話永不過時。本文將深度對話 OKX Ventures，從其 Layer 2 賽道佈局、投資邏輯、格局預判等方方面面展開，探尋 Layer 2 賽道的價值窪地。
初識 OKX Ventures
OKX Ventures 是全球領先的加密交易平臺 OKX 旗下的投資機構，專注於探索全球最好的區塊鏈項目，支援最前沿的區塊鏈技術和創新，推動全球區塊鏈行業的可持續發展，專注於長期結構性價值投資。
OKX Ventures 的初始資本為 1 億美元，在加密領域的投資項目涵蓋 GameFi、 DeFi 、Web3 、 NFT 和 Metaverse 、區塊鏈底層基礎設施等多個賽道，總量逾 300 個項目。其中，投資額佔比為：基礎設施（40%）、DeFi（20%）、遊戲（15%）、Web3（15%）、NFT 和元宇宙（10%）。
OKX Ventures 致力於幫助為區塊鏈行業做出貢獻的企業家建立偉大的公司，旨在幫助有前途的區塊鏈項目提供一流的全球資源和行業經驗，未來將拿出 10 億美金持續扶持以太坊及 Layer 2 生態、基礎設施、Web3 等重點賽道
Layer 2 賽道佈局及投資邏輯
我們非常看好 Layer 2 。在以太坊 2.0 尚未到來之前，Layer 2 作為最主流的以太坊的擴容方案，可以在不影響以太坊主網的情況下，提高以太坊的吞吐量和交易速度，從而承載更多更復雜的 Dapp 應用，幫助以太坊解決當前面臨的擴容難題，使其更加適合大規模應用，從而保持以太坊的領先地位，兩者相輔相成，密不可分，這也是 OKX Ventures 投資 Layer 2 賽道的核心邏輯。
目前我們已投資了包括 Arbitrum 、Scroll、Starkware、zkSync、Taiko 和 Metis 等在內的多個明星 Layer 2 項目，未來還將持續加碼。
以 OKX Ventures 戰略投資的 Scroll 為例，其定位是 EVM 等效的 zk-Rollup，也是 Vitalik 在介紹 4 種 zkEVM 中的舉例的 Type 2 的 zkEVM 項目，提供最小信任假設、高吞吐量及快速終局性。
從鏈上資料來看，Scroll 當前進展非常不錯，截止今年 3 月 26 日 22:00 點，其 Alpha 測試網錢包地址數約為 1,799,980 個，新增了 594,361 個錢包地址，處理了約 7,886,928 筆使用者交易，生成了 757,543 個區塊，平均區塊時間約為 3 秒，資料表現亮眼。
從發展路徑來看，Scroll 從一開始就需要解決去中心化驗證的問題，目前第一階段是先通過硬體加速來提高 Prover 的效能，實現其去中心化，下一步則是 Sequencer 的去中心化，屆時任何人都可以執行節點。我們認同 Scroll 的發展規劃和路徑，願意支援一個通用的 L2 網路，能更好地相容 EVM，來實現部署智慧合約和通用計算等更復雜的功能。當 zk 的效率不再成為問題，整個以太坊的擴容層基礎設施架構上一定會有很大的機會。
如何看待 Optimism 和 Arbitrum、以及 ZK 和 OP 系競爭？
相比與競爭關係，我們認為 Optimism 和 Arbitrum 是更高維度的激勵關係，共同壯大 Layer2 賽道。Optimism 和 Arbitrum 都採用了 Optimistic Rollup 技術，也是目前最大的兩個 Layer2 解決方案，旨在解決以太坊的可擴充套件性問題。
兩個團隊一直保持這樣的初心不斷在技術上完善效能，拓展其生態影響力，雙方在生態積累和空投搶使用者的策略上已經非常成熟，這在 Layer2 生態的市場份額佔比中得到了體現，值得所有未發幣的 Layer2 項目借鑑。此次 Arbitrum 空投對於 Layer2 和整個行業的影響也在逐漸顯現，截至寫稿時，Arbitrum 的 TVL 為 17.9 億美元，每天處理的交易數量也在 2~3million。
而 ZK 和 OP 系的差異化競爭則愈發顯現。相比於率先落地的 OP 系，ZK Rollups 系項目進展速度也很快，可以明顯的看到，zkSync Era、Scroll 測試網、Taiko 測試網、Starknet 、Polygon zkEVM 和 Consensys Linea 進展都不錯。
比如，Scroll 的 Alpha 測試網已在 Goerli 上線，支援了智慧合約的部署，致力於迭代和改進 zkEVM 的效能、Starkware 於 2021 年 11 月上線 StarkNet 主網，目前有 50+ 項目上線主網， 100+ 項目上線測試網、zkSync 推出了 zkSync Era 主網，在 DeFi、Gamefi、基礎設施、社交、公共物品等賽道的生態應用已超過 240+、Taiko 上線了 Alpha-2 測試網「Askja」，開放部署智慧合約，並部署 Uniswap 分叉等等。
但鑑於目前 OP 系已佔據市場 95% 以上 TVL，ZK 系需要更快的主網上線進度和生態建設，來參與使用者增長的競爭，留給 ZK 系的時間視窗越來越短。隨著 Layer2 生態逐漸成熟，如果在坎昆升級以後 Rollup 費用可以大幅下降，使用者增長和生態建設可能是 ZK 和 OP 系競爭的最關鍵致勝因素。我們期待 Layer2 百花齊放時刻，真正能為行業帶來 Next Billion Users。
以太坊 2.0 進展對 Layer 2 影響
我們關注坎昆升級和 Danksharding 進展對 Layer2 帶來的影響。根據最新的以太坊開發者會議，我們預期下一次坎昆升級最核心的內容是 EIP-4844，現在改名為 Deneb， EIP-4844 引入了新的交易型別 Blob-carrying Transaction，這是以太坊第一次為 L2 單獨構建資料層，也是之後 Full Danksharding 實現的第一步。將向以太坊引入一種新的交易型別，這種交易型別可以攜帶短暫存在的被稱為 blob 的資料。之前以 Calldata 形式儲存的資料可用性可以改為由 blob 進行儲存，而 blob 的儲存成本比 calldata 便宜得多。
而 Danksharding 可以幫助以太坊實現中心化出塊、去中心化驗證及抗審查性的結合，並將以太坊打造成了結算層與資料可用性層，為 Layer2 的計算效能提升留下空間。Danksharding 對以太坊的影響是提高了以太坊的效能和可擴充套件性，使得以太坊可以更好地支援更多的應用場景和更多的使用者。
當然我們也關注在 以太坊基金會和 v 神提出的「enshrined zk-rollup」 的方向發展，這是 Vitalik 釋出的視覺化路線圖中「對所有東西生成 ZK-SNARK 證明」 的一部分。OKX Ventures 將長期關注以太坊的長期技術規劃、及其對 Layer2 帶來的影響。
未來兩年 Layer 2 生態發展預期
未來一兩年，坎昆升級或將利好 Layer 2 多樣化、DA 層發展和 Raas 賽道。
在 L2 賽道多樣化方面，EIP-4844 的擴容和低費會利好各個 L2 生態，OP 生態會更加多樣化，ZK 生態因為資料可用性增強而更加可用，讓高成本難以運營的獨立 layer 2 快速增長。此外，除了這兩大主流 Rollup，EIP-4844 可能會其他 Layer 2 項目帶來機會，比如 Metis、Boba、Aztec、zkswap、zkspace 等這些還在發展的項目，將受益於上鍊費用的降低，生態會愈發豐富、使用者數量也會增加。
在 DA 層發展方面，由於 Blob 資料只能短期儲存，所以對於歷史資料的呼叫存在問題，那麼去中心化儲存協議等將會多一條新的發展渠道，同時 Layer 2 擴容方案也需要使用資料可用性層；此外，也坎昆升級將利好 L1 儲存擴充套件網路，如 Eth storage、Arweave、Filecoin 等在以太坊 DA 層有佈局的項目。
在 Raas 賽道方面，定製化 Raas 可能收益最多。在 EIP4844 後，Rollup 的各類服務都將擴大一定的市場，RaaS 生態內可能會看到，基於 ZK 的多層⽹絡與 OP 的生態搭建形成的充分競爭。目前基於 OP 的 RaaS 的優勢在於快速搭建⽣態，領先於 ZK 生態的發展，尤其是 op stack 的 bedrock 升級 +4844 上線，但是單純從成本和效率上帶來的⼩幅提升在 EIP4844 前吸引力不足。基於 ZK 的 Raas 多層⽹絡設計能將低成本與定製化的優勢疊加，長期看來競爭力更大。具體落地層面，可能 Gaming 類的項目更有需求是去 layer 3，defi 類項目還會留在 layer 2，而 social 類可能日常行為在 l3 或者鏈下，最後核心資料和關係放在 l2 上。
是否看好比特幣的 Layer 2 項目
作為去中心化敘事的開創者，比特幣仍然是加密行業信用的基石，OKX ventures 非常看好基於比特幣的創新。近期 Ordinals 也催化了整個比特幣生態的發展，Taproot 採用率到達了平均 10% 左右，Ordinals 累計鑄造量突破 50 萬枚，累計收入突破 100 BTC，每日交易費用達到 9.28 BTC 創歷史新高。此外，閃電網路、Liquid 、RSK 和 Stacks 等比特幣 Layer2 項目也在穩步發展。
比特幣 Layer2 項目對其生態進一步發展很重要，可以幫助提高比特幣交易的可擴充套件性和速度、降低交易成本、並通過啟用不需要廣播到整個網路的鏈下交易來幫助提高比特幣的隱私和安全性。 儘管比特幣 Layer2 項目進展相對以太坊 Layer2 更為緩慢，但我們對其發展保持極大的耐心。
投資項目的評估緯度
OKX Ventures 長期堅定的擁抱去中心化發展的未來，不單純是為了財務回報，所以我們不是傳統意義的財務投資者，不僅「給錢」，還願意「給服務」、有能力「給資源」，願意陪伴所有的「創業夥伴」共同成長。不僅僅做優秀團隊、優秀產品和創新技術的發掘者，同時也做優秀創業項目的賦能者，從而長期服務去中心化創新。
在投資項目時，OKX Ventures 針對不同的項目會採用不同的模型和評估方法，在這裡我們簡單闡述幾個比較看重的緯度，包括產品和技術創新、代幣經濟和團隊背景及公司情況。
- 產品和技術創新維度，OKX ventures 關注項目的技術產品是否為行業中領先的，甚至是具有開創性的理論和敘事創新。
- 代幣經濟維度，代幣的整體設計分配比例，整體解鎖情況，作惡風險；是否能真正激勵使用者，是否代幣應用場景與產品結合的深度是否高，有沒有真實的價值捕獲；包括回購、分紅、通縮機制、staking 計劃等，都是我們關注的。
- 團隊背景及公司維度，重點考慮創始人的專業經驗以及專業度，我們認為優秀的創業者是這個行業最重要的驅動因素。
看好的細分賽道
投資是面向未來，在瞬息萬變的市場中找到概率更大的機會，OKX Ventures 看好以太坊生態、多鏈生態、Onboarding 新使用者創新、以及 DeFi 復興等幾個領域。
以太坊生態方面，OKX ventures 長期看好並真金白銀投資以太坊及其 Layer2s 長期發展，我們投資了以太坊捐贈平臺 Gitcoin、Layer 2 生態多個項目比如 Arbitrum、Scroll、Zksync 和 Starkware 等，未來將會持續加碼基於以太坊生態的各種創新。
多鏈生態方面，我們已經佈局了多鏈生態、跨鏈生態和對應的生態項目，比如 Near、Polkadot、Solana、AR、Cosmos、Layerzero、Aurora、Astar Network、Permaweb、Taki 、Acala、Zenlink 等生態及其項目；
Onboarding 新使用者創新方面，新使用者對於這個行業至關重要，會長期關注能為行業持續拉新的低門檻、創新應用，所以我們十分看好有「onboarding 」能力的創新項目。
DeFi 復興方面，我們對 DeFi 保持樂觀謹慎的態度。高效的去中心化交易機制、合規化和對應的基礎設施都是我們的投資範圍。此外，我們還會持續關注 DeFi 的創新項目和機制，如非託管 dApp、衍生品和期權、DeFi 擴充套件解決方案（例如 L2 rollups 和 Cosmos 應用鏈），現實世界資產（RWA）。
如何理解加密行業週期
行業週期對 OKX Ventures 投資項目並沒有直接影響，我們投入精力參與行業本身的發展和技術的進展，關注以太坊的 Danksharding、EOF 和 Layer1 zk 化，關注降低使用者門檻的應用創新，關注 AI 生產工具對於生產力的提升等等。從技術發展視角來看，加密行業仍然處於中早期，有非常多值得關注的創新技術和理念，整個行業的規模在不斷擴增中。
當下巨集觀環境加速了加密行業的去槓桿，行業朝著更加健康合規化的方向發展，併為資產類別的新創新鋪平了道路，未來三年將是建設和投資加密行業最富有成效的一個時期，OKX Ventures 正在持續加碼優質資產，未來將拿出 10 億美金持續扶持以太坊及 Layer2 生態、基礎設施、Web3 等重點賽道。
結語
機構投資者不僅具備資金與資訊優勢，還擁有更為敏銳的嗅覺、更精準的判斷，對行業的理解更為透徹和深刻，給外界提供了借鑑。通過與 OKX Ventures 深層次的對話，加深了我們對 Layer2 的理解、並給使用者在選擇和投資項目時帶來新的啟發。
Layer 2 作為以太坊 2.0 過渡的橋樑，其重要性和必要性不言而喻。隨著 Arbitrum 空投的到來，將整個 Layer 2 板塊推向高潮，不同的 Layer 2 方案之間在安全性、去中心化、以及可擴充套件等方面存在差異，故而衍變為側鏈、Plasma、狀態通道、Rollups、Validium 、以及混合方案等多元化發展的格局，但目前 Rollups 的 TVL 已遙遙領先。
以太坊 2.0 是一個複雜且漫長的過程，可以預見，隨著行業規模的不斷擴大以及 Layer 2 方案的優化迭代，越來越多的 Dapp 應用將在搭建在 Layer 2 上，導致使用者、資金進一步向 Layer 2 遷移，其生態必將更加繁榮。
