這裡有你需要知道的關於上佩拉的一切。
原文標題：《Everything You Need to Know About Shapella》
撰文：Ben Giove、Jack Inabinet
編譯：Lynn
現在是上佩拉季節！
經過多年的醞釀，以太坊歷史上最令人期待的網路升級之一來了，Shapella 的升級將在美國東部時間明天下午 6 點左右上線!
Shapella 代表了以太坊多年來從工作證明（PoW）過渡到獲取證明（PoS）共識的最後一個里程碑。它將使以太坊質押者 / 驗證人能夠從信標鏈上提取他們的存款。
這次升級對 ETH 和質押情況有重大影響。因此，圍繞這一事件的影響，出現了大量的討論、話題、意見（和錯誤資訊）。
一下子面對這些很容易迷失在噪音中——但我們在這裡幫助你理解。你有問題，我們有答案。這裡有你需要知道的關於上佩拉的一切。
1. Shapella 升級？這不是叫上海升級嗎？
是的，社群最初團結在「上海」這個名稱周圍，用於提款。但在技術上更正確的「Shapella 」稱號最近在加密白話中找到了家。
Shapella = 上海 + 卡佩拉，這個新術語指的是在網路的執行層和共識層都發生的變化的實施。在執行層，「上海」將建立一個新的交易型別，允許質押者提取驗證人的餘額，而在共識層，卡佩拉將使信標連結受提款請求。
兩者結合在一起，將在以太坊歷史上首次賦予質押者提取存款的能力。
2. 為什麼圍繞著 Shapella 有這麼多的炒作？
上佩拉標誌著以太坊完成了向 PoS 的過渡。
第一步是「合併」，即把 2020 年 12 月推出的信標鏈與舊的 PoW 以太坊鏈合併。它在 2022 年 9 月順利完成。然而，在這之前，定投一直是一條單行道。持有者可以將他們的 ETH 存入信標鏈並獲得獎勵，但不能提取任何資金。
像 Lido Finance 和 Rocketpool 的流動性質押衍生品（LSD）部分緩解了這種流動性不足的問題，通過發行代表其存款債權的可交易衍生代幣，為質押者提供流動性。
然而，ETH 質押率僅為 14.9%. 這遠遠低於前 20 個 PoS 網路 60.1% 的平均水平，這可能在很大程度上歸因於上佩拉之前 ETH 質押目前存在的技術和流動性風險。這就是為什麼許多人認為，上佩拉去掉了 ETH 的質押，提款使質押者能夠退出。因此，以太坊很可能會經歷一個「超級質押週期」，這是指質押存款的激增，使其質押率接近平均值。
這種預期的質押熱潮也有助於助長圍繞 LSD 的熱情，LSD 有望成為這種增長的主要受益者之一（後面會有更多介紹）。
3. 我必須因此改變我使用 Ethereum 的方式嗎？
不需要！以太坊使用者不會受到上佩拉實施的影響，他們將能夠像以前一樣進行交易。當然，有一點不同的是，如果你是一個單獨的質押者和 / 或驗證者。如果你是這些團體中的一員，你將能夠開始申請獎勵和提取你的質押，如果你選擇這樣做的話（下面也有更多的內容）。
4. 提款如何進行？有多少 ETH 可以提現？
目前有超過 1820 萬個 ETH（約 576000 個驗證者）存放在信標上，自從質押上線以來，又有 100 萬個 ETH 獎勵被累積起來。
這兩組 ETH 有不同的退出過程。驗證者退出（即 1820 萬）要經歷一個完整的提款過程。另一方面，累積的獎勵，被稱為部分退出，有資格獲得加速清算。
全額取款必須經過兩個佇列，即取款和退出，作為一個延遲，當質押者發出他們打算提取其存款的訊號時，它成為全額流動性。在計算這個數字時，有一些驗證器的計算方法，但在上佩拉上線後，每天將有大約 57000 個 ETH 有資格通過全額提款來提取。在升級後的前 54 天，多達 33 萬個 ETH 可以移動到退出信標鏈。
部分提款（即質押獎勵）可以繞過這些佇列，並可以在近乎瞬間成為流動資金。根據我們的分析，這個 ETH 在上佩拉之後大約需要 4.75 天才能被提取和流通。
5. Shapella 之後 ETH 會不會拋售？
這就是 2300 億美元問題！
如上所述，在上佩拉之後的 5 天內，100 萬個 ETH（19 億美元）的累積質押獎勵將有資格被提取。這代表著第一塊重要的已質押 ETH 供應進入公開市場，而且很可能其中的一部分將被出售。如果全部售出，將佔 ETH 每日交易量的 12% 左右。然而，這種情況發生的概率非常低，因為許多驗證者會選擇在不同的場景內再質押。
在此之後，考慮到排隊和 Shapella 實施後 27 小時的延遲，估計有 3300 萬個 ETH（按當前價格計算價值 63 億美元）將在升級後的頭 54 天內有資格被提取。我們不知道其中有多少會被提取和出售，儘管我們能夠實時監測這些質押流動。但最終，筆者認為，上海升級在短期內對 ETH 價格的影響很小。我預計絕大部分被質押的 ETH 將不會被提取。對於被提取的 ETH，很大一部分將被再質押，而不是出售。
此外，從中長期來看，上海升級是一個「看漲的解鎖」，因為它應該導致更多的 ETH 被買入和質押。到目前為止，對牛市來說是好事——因為 ETH 在新聞釋出前的一週內已經反彈了 6.1%. 我們將看看它是否能繼續保持下去。
6. 流動性質押衍生品（LSD）會發生什麼？
就像交易員一樣，LSD 持有者不會在很大程度上受到上佩拉的影響。
雖然有人猜測其流動性可能會有變化，相對於 ETH 的價格可能會有波動（即交易量高於或低於 1：1）， 但 LSD 仍可自由交易其他 ERC-20，並可繼續部署在支援的 DeFi 協議中。
像 stETH、rETH、frxETH 和 sETH2 這樣的 LSD 仍將代表 1：1 的 ETH 存款到他們各自的協議的索賠。然而，並非所有的 LSD 發行者最初都會支援提款。例如，Lido，信標鏈上最大的質押實體，擁有 31.3% 的市場份額，由於有待審計，在直到「5 月中旬左右」之前將不會支援 stETH 提款。
7. LSD 治理代幣將如何表現？
LSD 治理代幣是 2023 年表現最好的資產之一，與 Lido（LDO）、Rocket Pool（RPL）和 Frax（FXS）一樣，今年迄今對美元飆升 103-135%，對 ETH 飆升 17-37%。
這種超額表現大部分是對 Shapella 的預期，交易員們期望升級能催化大量存款湧入流動性質押協議。
