DeFi戰場已出現過幾場知名“戰爭”，如Curve之戰和DEX流動性之戰。
以太坊上海升級已啟動下一個戰爭敘事——質押大戰。
LSD（流動性質押衍生品）的型別有哪些，其特徵如何，誰將佔主導地位?
本文將詳細介紹上述內容，幫你為即將到來的“戰爭”做好準備。
文章將涵蓋:
1）PoS與LSD
2）ETH質押市場
3）LSD協議之間的對比
4）個人觀點
1.PoS與LSD
權益證明（PoS）是一種共識機制，驗證者將代幣投入區塊鏈網路，為網路提供安全性。
作為回報，驗證者可以獲得網路的區塊獎勵和使用者支付的交易費用。
鑑於其中涉及技術問題，驗證通常由專業的節點執行者承擔。
因此，為增加對質押和流動性的可訪問性，市場中出現了類似Lido這樣的流動性質押協議。
這些協議發行LSD--"流動性質押衍生品"。
這些協議允許使用者將其代幣抵押給驗證者，以換取部分的利息收益。
此外，這些LSD可以在DEX上進行交易，允許使用者將其轉換回未抵押的代幣。
現在，讓我們瞭解質押戰爭中的勇士們。
2.ETH質押市場
ETH流動性質押市場增長迅猛，幾乎佔據了ETH質押市場45%份額。
更重要的是，在上海升級之後，所有LSD協議的TVL都增加了!
社群似乎在看漲！🐂
Lido是絕對的領導者，佔ETH LSD市場份額的70%以上。
Rocketpool、Stakewise和Frax都在穩步獲得剩餘的市場份額。
Coinbase作為領先的CEX也進入了LSD領域。
讓我們來看看這些不同的LSD協議，並進行比較。
3.LSD協議對比
對比引數:
•代幣型別和機制
•佣金
•LSD型別的優點
•LSD型別的缺點
•#節點運營商
我們將討論的協議有:
3.1Lido
3.2 Rocketpool
3.3 Coinbase
3.4 Frax
3.5 Stakewise
我們開始吧！
3.1Lido(stETH)
•代幣型別和機制:
stETH是一種rebase代幣，具有彈性供應。
持有者所獲得的收益會自動反映在所持有的stETH增加量上(變基)。
•佣金:10%
•LSD型別的優點：stETH是迄今為止最受歡迎的LSD代幣。
stETH也被普遍接受為抵押品。
•LSD型別的缺點：在DEX中使用很複雜，因為流動性池中的stETH也必須重新rebase，這就是為什麼使用它的封裝版本。
3.2 Rocketpool (rETH)
•代幣型別和機制:
rETH是一種帶有獎勵的代幣，即隨著獎勵的增加，它的基礎價值會逐漸增加。
與rebase代幣不同，這些代幣沒有頻繁變化的彈性供應。
•佣金:15%
•LSD型別的優點：RPL具有無許可權的節點操作，即任何人都可以通過質押16 ETH和1.6 ETH的RPL成為節點運營商。
這與Lido不同，後者有一組經過許可的驗證器。
此外，rETH可以說比stETH更好地維持了與ETH的錨定。
•LSD型別的缺點：流動性低於stETH，較stETH使用範圍更小。
3.3 Coinbase (cbETH)
•代幣型別和機制:
cbETH是一個帶有獎勵的代幣，類似於rETH。
•佣金：25%
•LSD型別的優劣勢：CB是上市公共實體這一事實，既是cbETH的優勢也是劣勢。
儘管它可能會讓願意參與質押的機構逐漸產生信心，但它也會帶來對監管的擔憂。
佣金高，只有一個節點運營商是其另一缺點。
3.4 Frax (sfrxETH & frxETH)
•代幣型別和機制:
Frax使用了一種獨特的模型，允許使用者在2個代幣之間進行選擇——frxETH和sfrxETH。
frxETH不從質押的ETH中獲得信標鏈收益，而sfrxETH則從質押中獲得所有收益。
這意味著，sfrxETH從所有未被質押的frxETH中獲得收益，從而增加其收益。
LSD型別的優點：
a. frxETH被設計為與ETH錨定，這使得它對能夠提供frxETH-ETH流動性池的流動性提供者具有吸引力。
由於Frax是持有CVX最多的協議，它可以直接釋放&吸引更多的流動性。
b. sfrxETH的收益率比其他LSD高，因為來自frxETH的質押收益率直接流向sfrxETH。
缺點是隻有一個節點運營商，設計複雜。
- 佣金: 10%
3.5 Stakewise (sETH2 & rETH2)
- 代幣型別和機制 ：
StakeWise使用獨特的基礎模型（sETH2）+獎勵代幣（rETH2）來細化使用者的收益和獎勵，這兩種代幣的價值與在信標鏈上質押和賺取的ETH是1：1。
LSD型別的優點:2種不同的代幣在提供DEX流動性時有助於減輕無常損失。
LSD型別的缺點:由於需要2個流動性池，它會導致流動性分割和更高的滑點。
•佣金:10%
•#節點運營商:4
以下是5個LSD協議的對比情況，總結成表格格式。👇
4.個人想法
1.LSD 是對 ETH 價格的槓桿押注
目前，15.3%的ETH被質押。預計到2025年，約30%的ETH供應將被質押。
原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145
考慮到未來幾年ETH總質押量將翻番，市值還有增長空間。
由於LSD協議的協議收入與ETH價格直接相關，因此可以將流動性質押協議視為對ETH的槓桿質押，因為它們比質押ETH獲得了更大的市場份額。
2.Lido將在2025年佔據LSD市場50%以上的份額
雖然cbETH和frax等協議正在蠶食Lido的市場份額，但到2025年，Lido仍極有可能保持50%以上的市場份額。
近期，Justin Sun這類“巨鯨”的存款量顯示了人們對Lido的信心。
3.收益率在平衡狀態下將減少至大約 3.5%
投資收益來自於共識和執行層。
•隨著收益分配給更多的質押者，共識層收益將下降。
•執行層產量將隨著鏈上活動/ MEV的增加而上升
平均而言，預計2025年的收益率將在3.5%左右。
到2025年，共識層收益率將從3.57%下降到2.76%。
執行層的收益將根據鏈上活躍性和ETH的稀釋而有所不同。
4.普遍較高的完全稀釋價格與銷售比率（P/S）
Lido的市盈率為610倍，在過去一年裡大幅下降至76倍。
即使在FDV較低的情況下，Frax和vastwise也擁有較高的P/S率，因為他們的市場份額較小，收入也較低。
綜上所述，上海升級是一個巨大的去風險事件，ETH價格上漲是社群投下的信任票。
看看質押戰爭的故事如何展開，以及誰會勝出，將是一件有趣的事情。🏆
等待戰爭開始。
