G20 高峰會後一周，國際金融服務中心管理局 (IFSCA) 成為第一個正式宣布打算制定監管基於區塊鏈的產品的法規和政策指南的印度監管機構。 IFSCA 成立了一個委員會，負責制定實體和實體資產代幣化的法規，並審查智能合約的法律有效性。監管機構的舉動標誌著印度在監管新興技術方面採取了新的積極主動的態度，並將提高印度在全球舞台上作為區塊鏈領域具有前瞻性思維的參與者的認可度。這似乎是一個恰逢其時的舉措，因為代幣化預計將對世界經濟產生巨大影響，甚至超過加密貨幣。
迄今為止，除了完全保留的「穩定幣」形式的現金和代幣化的銀行存款之外，很少有資產被代幣化。根據最大的加密貨幣交易所幣安的數據，法幣支持的穩定幣佔穩定幣總市值的 90% 以上。然而，花旗集團2023 年3 月發布的一份報告預測，到2030 年，全球代幣化資產的累積規模可能達到5 兆美元。4 月晚些時候，富蘭克林鄧普頓推出了第一隻在美國註冊的共同基金，該基金運行於透過印度區塊鏈即服務 (BaaS) 供應商Polygon實現以太坊。
資產的數字表示
簡而言之，透過區塊鏈進行代幣化是指現實世界資產（RWA）的數位表示，包括有形和無形資產。這些代幣攜帶與 RWA 相關的所有交易的不可變記錄。這使得投資更加安全，並促進交易和流動性的便利性。代幣化可以簡化操作密集的手動流程，從而降低交易成本。這些累積起來使小投資者可以交易原本需要高交易成本的資產。因此，金融市場的參與民主化。以房地產為例，代幣化資產的轉讓可能無需前往政府辦公室、註冊銷售契據和更改土地記錄即可進行。智能合約的編碼方式可以達到與這些中介機構所提供的相同效果。
除了代幣化之外， 資產的部分所有權是區塊鏈透過讓更多投資者參與市場來進一步促進民主化進程的另一種方式。例如，投資一家公司需要投資者至少有能力購買該公司的股份。然而，部分所有權將使投資者能夠購買一小部分股份。例如，MRF（輪胎製造商）的股份價值約為 100,000 盧比。然而，部分所有權允許 100 名個人每人出資 1,000 盧比投資該公司。 GIFT City 上市的外國股票已允許透過存款收據持有部分所有權。
此外，SEBI 關於監管促進房地產部分所有權的實體的提議是朝這個方向邁出的又一步。 hBits 和 RealX 是印度房地產市場促進部分所有權的主要參與者。他們使用區塊鏈技術來達到同樣的目的。這與 REIT 和 InvIT 類似，只不過它允許直接擁有部分資產，這與 REIT 和 InvIT 不同。
考慮到部分所有權的概念獨立於區塊鏈而存在，那麼區塊鏈有什麼區別呢？透明度是確保透過部分所有權促進的新投資者大規模湧入繼續安全的關鍵。在這種情況下，透明度並不意味著與交易相關的所有數據都將可供每個人使用，而是該技術將消除在區塊鏈支援的去信任系統中驗證個人詳細資訊的需要。回到房地產的例子，智能合約可以用來有效地管理所有權，並根據投資者的部分所有權向投資者分配利潤，而無需中介機構。
需要新的監理框架
然而，代幣化的前景並非沒有擔憂。代幣化通常涉及數位證券的創建，這可能不完全符合印度現有的證券法。監管機構必須創建一個新的框架來適應區塊鏈推動的新的所有權形式。
然而，挑戰也與科技的現狀有關。在不同司法管轄區擁有多個區塊鏈可能會導致互通性問題。它們可能在與區塊鏈生態系統外部的集中式後端系統以及在不同鏈上建立的新架構進行互動時出現。另一個挑戰是缺乏經驗豐富的虛擬數位資產服務提供者（VASP），例如在代幣保管方面具有專業知識的提供者。
儘管有這些擔憂，IFSCA 的舉動仍然是印度擁抱區塊鏈技術的一大進步。在我們等待更全面的法規時，政府還必須考慮鼓勵現有和未來的 VASP 設計創新解決方案，以促進區塊鏈技術的更快採用。政府在政策制定過程中的產業諮詢對於這項努力非常有用。
— Aditya Rathore，Cyril Amarchand Mangaldas 顧問對本文做出了貢獻。
Arjun Goswami 是 Cyril Amarchand Mangaldas 公共政策總監。個人觀點，不代表本刊立場。
