質押現狀：以太坊合併後一年的 5 個要點

距離最大的智慧合約區塊鏈以太坊將其舊的能源密集型工作量證明（PoW）模型（比特幣等區塊鏈所使用的）改為股權證明（PoS）已經一年多了。

這種被稱為“ 合併”的轉變引入了“質押”，這是一種向區塊鏈添加和批准交易區塊的新方法。

此功能是 Foundry 推出的 Stake Week 的一部分。

在工作量證明下，礦工將透過解決密碼難題來競爭添加區塊。現在，在 PoS 下，以太坊驗證者在網路上質押 32 個以太幣（約 50,000 美元），並且他們被隨機選擇來添加區塊。在這兩種模型下，如果礦工和驗證者的區塊被添加到區塊鏈中，他們就會獲得一些ETH獎勵。

透過質押，以太坊極大地減少了區塊鏈對環境的影響，但它仍然面臨著圍繞集中權力、審查制度和某些基礎設施中介機構的利用的一系列挑戰。以下是以太坊生態系統自合併以來去年學到的五個重點：

以太坊能源消耗下降99.9%

以太坊的合併徹底改革了網路的共識機制——網路營運商的「去中心化」社群用來保護網路和處理交易的系統。舊模型「工作量證明」使用耗電的「挖礦」系統來運行，網路營運商本質上是透過消耗運算能力來競爭處理區塊（並獲得獎勵）。

從加密貨幣挖礦到質押的轉變預計將大大減少以太坊的能源消耗——完全淘汰網路之前用於生成區塊和保護用戶的能源密集型系統。

以太坊在合併前的能源足跡大約相當於一個小國的大小，而其能源使用統計數據是早期 NFT 和 DeFi 批評者爭論的主要焦點。根據劍橋比特幣電力消耗指數，比特幣仍使用工作量證明系統為其網路供電，其消耗的能源量繼續與新加坡相同。

合併一年後，以太坊的新排放量急劇下降。以太坊的新權益證明系統比舊的基於挖礦的系統消耗的能源減少了 99.9%。無論升級的其他成功或失敗，現在都​​很難將以太坊描繪成對環境有害。

股權分配引發集中化問題

除了因其高能源成本而受到批評之外，以太坊的舊共識模式還因將權力集中到一小部分加密貨幣採礦集團手中而受到批評，這些集團擁有資金、專用硬體和專業知識來構建大規模的加密貨幣。採礦設施。在合併之前，只有三個礦池主導了以太坊的大部分算力——衡量所有礦工集體運算能力的指標

當合併將以太坊轉變為 PoS​​ 時，網路放棄了挖礦，轉而支持質押。新系統消除了 PoW 的硬體需求和運算成本，部分原因是為更多人參與營運網路打開大門。

然而，合併一年後，中心化仍然是以太坊面臨的最大挑戰之一。為了在以太坊上進行質押，驗證者需要在網路上鎖定 32 ETH，即大約 50,000 美元——這些資金可以賺取穩定的利息，但如果驗證者犯錯或不誠實行為，這些資金可能會被撤銷。設定驗證器節點以在網路上進行質押也可能是一項複雜的任務，這意味著如果設定不當可能會導致經濟處罰。

由於建立節點的費用和技術障礙，中介服務應運而生——來自 Coinbase 等公司和 Lido 等「去中心化」集體——允許用戶將他們的ETH集中在一起，為節點創建 32 個ETH 。這些中介實體承擔了大部分繁重的工作：他們從用戶那裡拿走ETH ，代表他們進行質押，並從他們運營驗證器所獲得的獎勵中抽取一部分。

甚至在合併之前，一些反PoS 倡導者就擔心質押可能會增加以太坊的中心化——這意味著這些中介機構中的一小部分（甚至是單一中介機構）可能會對將哪些區塊添加到網路中獲得不成比例的控制。

這種情況似乎正在上演：目前，最大的質押提供者是最大的去中心化質押池 Lido。 Lido 目前佔質押ETH總份額的 32.3%，接近 33% 大關時引發了人們對中心化的擔憂，開發人員稱這一Threshold可能會導致安全問題。

MEV 和審查制度

合併後，以太坊的驗證者透過一種稱為最大可提取價值（MEV）的做法成功地獲得了可觀的額外利潤。這有時被視為一種“隱形稅”，驗證者和建構者可以透過在將交易添加到網路之前策略性地插入或重新排序交易來向用戶收取這些稅。

當 MEV 意外地成為網路上集中化和審查制度的載體時，第三方介入並試圖解決這種做法的一些更有害的副作用。

Flashbots 是一家以太坊研發公司，發明了 MEV-boost，這是一款驗證器可以運行的軟體，以減少 MEV 的負面影響。然而，Flashbots 針對 MEV 問題的解決方案是一個有爭議的方案。雖然有些人認為 MEV 應該完全根除，但 Flashbots 引入了 MEV-Boost 以使這種做法無處不在。

目前，以太坊上大約 90% 的區塊都經過 MEV-Boost，它優化了交易組織成區塊的方式，以便為驗證者獲得最大利潤。

MEV-boost 的普及已成為網路爭論的焦點。如前所述，MEV 被一些人視為對用戶不公平的稅。 Flashbots 在以太坊 MEV 市場中的核心作用受到了批評：透過 Flashbots 軟體組裝的大多數區塊都是透過 Flashbots 本身「中繼」或傳遞給驗證器的。

這種集中化被一些人視為潛在的審查媒介：當美國財政部批准一些與Tornado Cash （混合器程式）相關的以太坊地址時，Flashbots 停止將這些交易添加到發送給驗證器的區塊中。這一舉動令以太坊建設者感到厭惡，他們認為 Flashbot 所佔據的基礎設施層面應該是完全中立的——以免整個網路變得更加類似於 Visa 等中心化支付處理器。

自合併初期以來，以太坊社群一直在努力透過配置 MEV-Boost 使用非 Flashbots 中繼來減少審查。目前，17.3% 的區塊依靠 Flashbots 的中繼來提取 MEV，審查率下降至 35%，與 2022 年 11 月 78% 的高點相比，這是一個巨大的逆轉。

流動質押代幣已經佔領了ETH市場

合併之後，流動性質押在以太坊生態系中興起。

任何人都可以透過質押過程獲得獎勵並參與以太坊的安全系統，其中涉及將ETH代幣鎖定在以太坊區塊鏈上的地址中，以換取穩定的利息流。但存在一個問題：一旦代幣被質押，它們就無法在 DeFi 中購買、出售或使用（例如作為貸款抵押品）——這限制了質押對那些有興趣最大化投資收益的投資者的吸引力。

來自第三方的流動質押服務提供了傳統質押的替代方案。透過 Lido 等服務進行質押的用戶，而不是直接透過以太幣進行質押，可以獲得一種代表其質押資產的衍生ETH代幣：流動性質押代幣，簡稱「LST」。

LST 就像普通質押的ETH一樣賺取利息，但它們可以像任何其他加密貨幣一樣買賣——這使得它們對於想要輕鬆參與ETH質押的 DeFi 交易者來說是一項極具吸引力的投資。作為額外的好處，LST 為用戶提供質押風險，而無需他們投入 32 ETH，這是質押自己所需的最低金額。

在 2023 年 4 月的Shapella 升級之前，質押者不可能提取質押的ETH ，因此人們最初轉向流動性質押來賺取質押收益，而無需承擔鎖定代幣未知時間的風險。一旦可以提取質押的ETH消除了質押的主要風險之一，但侵蝕了 LST 的附加價值之一——一些人認為流動性質押市場可能會萎縮，轉而支持傳統質押。事實並非如此。

目前，流動性質押市場價值近 200 億美元，並且正在快速增長，這主要是由於 LST 在 DeFi 中無處不在，以及與傳統質押相比，LST 更容易獲得。 Lido的代幣stETH在LST市場中佔有最大份額，約佔LST總份額的72.24%。

ETH淨供應量下降

合併更新對以太幣的代幣經濟學進行了一些調整——支撐區塊鏈原生代幣的規則。

最值得注意的是，此次升級首次使ETH出現「通貨緊縮」 ，這意味著該代幣的總體供應量現在正在減少而不是增加。今天ETH的流通量比一年前減少了 0.24%。供應量的減少部分源自於EIP-1559，這是合併前約一年的網路升級。該升級開始在網路上的每筆交易中「燃燒」一些ETH ，但直到合併進一步削減新ETH的發行速度後， ETH才出現淨通貨緊縮。

當 ETH 的供應量逐年增長時，一些投資者擔心他們所持有的代幣份額會隨著時間的推移而貶值。有些人希望通貨緊縮有助於讓ETH變得更有價值。到目前為止，還很難說這種情況是否發生過。自合併以來的幾個月裡，以太坊的價格沒有太大變化，短期內宏觀經濟因素的影響可能比供應變化更大。