一、引言
上週花了不少時間調研 Ton，因為感受到 Ton + Telegram 給行業帶來的巨大機會。
你是否厭倦了不斷內卷的公鏈敘事？
近年來，我們親歷了以太坊、EOS、Polygon、Solana、Avax 等一系列引人注目的公鏈的崛起。其中，以太坊依託其龐大的社區和一貫的創新精神一直走在前列，而其他公鏈似乎只是不斷地重複著已有的範式，而沒有帶來真正突破性的創新。這些公鏈不斷追求提高性能（如 TPS）、增強安全性以及創造新的敘事，然而這些努力幾乎沒有解決實際問題，也未能吸引大批新增用戶。它們似乎只是在複製以太坊上已有的產品、進行融資和在二級市場中尋求獲利。
散戶已經對公鏈的敘事感到厭倦，除了擼空投和波動市場帶來的機會，從產品角度來看，大家根本沒有感興趣去嘗試 Aptos、Sui 等生態中的 Dapp。這是因為這些 Dapp 不過是 Ethereum 生態的複製品，僅僅在界面和交互上稍有不同，99% 的產品並沒有帶來任何創新。
二、Ton + Telegram 為 Web3 帶來了什麼？
讓我們現在深入探討一下，Ton 相對於其他公鏈的獨特之處。也就是說，Ton 的價值體現在哪裡？它為何在熊市中迅速躋身前十名？
目前最能體現 Ton 和 Telegram 融合的最佳例子就是近期發佈的內置錢包 -- Ton Space，儘管看起來僅僅是增加了一個錢包功能，但它背後蘊含的意義遠比表面看上去更為重要。回顧一下，當微信在 2014 年春晚首次公開展示紅包功能時，你是否察覺到微信錢包將給支付領域和生活方式帶來了巨大的變革？
為了更好地理解，讓我們做一個類比。諸如 TP、Trustwallet 和 OKX Wallet 等錢包可以類比為支付寶，錢包內的各種 Dapp（無論它們來自哪個公鏈）相當於支付寶內的各種 App（理財、基金、借貸等）。而在 Telegram 中，Ton Space 可以被看作是微信錢包，通過 Ton Space 使用的應用程序相當於微信的小程序，它們不僅僅限於金融產品，還可以是普通的衣食住行類應用。眾所周知，支付寶側重於金融屬性，專注於個人財富管理，並吸引了許多機構和銀行入駐。而微信則以社交屬性為依託，主要滿足用戶頻繁小額轉賬的需求，同時提供簡單的理財功能。
當用戶使用微信時，他們並不會關心其背後的技術實現，比如雲服務器放在何處，使用的開發語言是 Java 還是 Python。同樣地，當 Telegram 用戶使用加密貨幣進行支付時，他們也不會關心底層的公鏈是 Ethereum 還是 Ton。從這個角度看，未來 Telegram 錢包端的產品交互應該儘量弱化 Ton 的存在，目前是 Ton 主動跨鏈與 EVM 鏈進行對接，未來大概率是其他公鏈主動跨鏈與 Ton 對接，因為用戶入口在 Ton + Telegram。
值得一提的是，目前行業內往往將 TVL 作為公鏈價值的判斷標準。然而，Ton 的估值並不完全依賴於 TVL；交易量和 Dapps 的協議收入將佔很大一部分。當然，不是像其他公鏈那樣人為刷的流水，而是由真實用戶產生的交易額。就像微信，你可能不會在裡面存放大量資金，但由於高頻次使用，最終發現流水比支付寶還要高。
通過以上的對比，可以看到 Ton+Telegram 大概率不會像其他公鏈那樣依託金融產品發展，而是從其他工具類產品爆發。ABCDEF 合夥人老白 (@Wuhuoqiu) 的一句話非常貼切地表達了這一點：
“ Ton 的起勢都不太可能是依賴傳統的 Dex ，借貸等 Defi 套件，更多應該是從支付，Bot，Social，Game 等賽道切入。”
總之，Ton 的價值不在於 Ton 本身，而是在於和 Telegram 的結合。如果沒有 Telelgram 的加持，Ton 也不過跟其他公鏈一樣在內卷的怪圈裡。
Ton Space（Web3 版的微信錢包）演示
Dapp 端喚醒 Ton Space
當前，用戶只能從 Dapp 端主動喚醒啟動 Telegram 內的 Ton Space，然而，未來 Ton Space 將會像 TP、OKX Wallet 等錢包那樣，直接訪問 Dapp。此外，Ton Space 還支持 Bot，結合了最近火熱的 Bot 賽道，這是另一個重要亮點。
有了這個錢包入口；用戶與用戶的轉賬、用戶與 Dapp 的支付將被打通。
舉個經典的用戶場景：以後就可以像微信那樣幾個朋友拉個 Telegram 群打德州，使用 Ton Space 進行群收款、相互轉賬，再也不用擔心流水異常被封號。（已經有類似的 App: https://t.me/tonpokerroom，不過還沒打通 Ton Space）
前段時間 Ton 大漲的最重要原因就是 Ton Space 的發佈利好。引用一句話來總結[^2]（TON Space：Telegram 未來的加密「微信錢包」）：
“內置於 Telegram 的加密錢包 TON Space 被 TON 團隊稱為「標誌著整個 TON 生態系統的一個巨大里程碑」，Telegram 僅會與 TON 集成，其上的 8 億用戶都將成為 TON Space 的潛在用戶。”
三、Ton 的其他信息
本文主要探討 Ton 的敘事和價值，至於 Ton 的發展歷史、經濟模型、生態概況等有很多現有的資料，以下僅做簡單的概述，想了解更多請參考引用資料。
1、Ton 和 Telegram 的關係
剛開始接觸 Ton 的用戶，最大的疑惑就是 Ton 和 Telegram 到底是什麼關係？
2018 年 Telegram 私募籌集了 17 億美元（當時的代幣名為 $GRAM），2019 年被 SEC 指控非法募資，2020 年 Telegram 被迫放棄該項目但將代碼開源；之後社區接手了該項目併成立 TON foundation，代幣也更名為 $Ton。一開始，Telegram 創始人 Durov 對該項目不屑一顧，甚至還警告追隨者這個 TON 與 Telegram 完全沒有任何關係。但自 2022 年開始，Durov 出現態度轉變。2022 年 8 月 23 日， Durov 公開讚揚 TON 所進行的域名拍賣。最近的 Token 2049 期，Durov 甚至宣佈，Telegram 和 TON 區塊鏈雙方會有更密切的合作。
更多細節參考[^3]：詳解 The Open Network，無人問津的 TON 處在暴漲前夜？
2、Ton 的經濟模型
TON token 的最初供應量為 50 億枚，供應無上限，其中 1.45% 是團隊份額。將以約每年 0.6% 的速度增長，這些 token 用於獎勵保持網絡安全的驗證者。TON 在 2020 年 6 月開始讓礦工用 PoW 方式挖礦，佔總供應量的 98.55%，2022 年 6 月 28 日，最後一個 TON token 被挖出。
今年 2 月，TON 發起社群提案，凍結了 171 個不活躍的早期錢包共 1.08B $TON。
更多細節請參考[^4][^5]。
3、正在發展中的 TON 生態
據 ton.app 統計，目前 Ton 生態有 551 個 App，作為一個剛還沒爆發的公鏈這個數量不算少；但被 DefiLlama 收錄的 App 僅有 7 個，排名第一的 Dex 佔了將近一半的 Tvl (4.87M)。其中大部分是非金融類產品，這也符合 Ton 的定位和預期，是非金融類產品很好的試驗地。
Ton App 分類
4、Ton 目前存在的缺陷（風險點）
1) TVL 過低
作為一個市值高達 80 億美元的公鏈，其總價值鎖定（Tvl）僅為慘淡的 1000 萬美元。
這既是缺點亦蘊藏機遇，尤其對於開發者而言。他們擁有足夠的時間來深入研究生態中的潛在機會。同時，Ton 項目團隊也已認識到了這個問題。最近，基金會通過舉辦黑客松活動以及推出支持基金等舉措，積極吸引開發者的加入。
2) 依賴 Telegram 的支持
Pavel Durov 對於 Ton 的影響力可以媲美 SBF 對於 Solana，然而兩者之間存在一項重要區別：SBF 提供了資本支持，而 Pavel Durov 背後則擁有擁有 8 億用戶的 Telegram 社交平臺。倘若某一天，Pavel Durov 宣佈不再支持 Ton，那將對 Ton 生態系統造成毀滅性的衝擊；當然，隨著 Ton 與 Telegram 之間的生態和應用綁定愈加緊密，這一影響將會逐漸減弱。
四、結語
最後，讓我們重新審視初衷：如何在 Ton 生態中實現收益？
本文的目的並不是盲目捧場 Ton 代幣本身，從當前市場狀況來看，Ton 的市值很可能被高估。然而，生態系統中的項目和機會卻往往被低估，因為只有極少數用戶參與探索。等到某個應用突然嶄露頭角或牛市到來，Ton 生態系統必然會帶來巨大的財富效應。
另一方面，對於開發者來說，Ton 生態系統提供了廣泛的機會。與在其他公鏈上創業不同，Ton 生態為開發者提供了更廣闊的創新領域。這意味著，開發者可以將精力投入到各種領域，不僅限於金融產品。他們可以探索遊戲、社交產品，甚至簡單的 Bot 應用，所有這些都具有巨大的發展潛力。Ton 生態系統為 Web3 創業者提供了廣泛的舞臺，讓他們能夠開拓新的商機。
Ton 公鏈的湧現確實帶來了新的活力，3P Labs將繼續密切關注 Ton 生態的發展。欲獲取更多精彩信息，請關注我們的 Twitter 和 Telegram 投研頻道。
資料引用：
[^1] https://twitter.com/Wuhuoqiu/status/1705083245950533707
[^2]: TON Space：Telegram 未來的加密「微信錢包」
[^3]: 詳解 The Open Network，無人問津的 TON 處在暴漲前夜？
[^4]: https://x.com/jzinvest_xyz/status/1705812958859972698?s=20
[^5]: 淺談公鏈 TON 的發展前景：高開低走還是「熊市之光」？
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